機構指出，零食作為弱品牌屬性品類，容易受到渠道變遷影響，因此零食企業大多時候的業務增長機會來自老渠道的拓展和新渠道的拓荒。不同渠道對零食企業要求不同，每輪渠道變遷本質是對零食企業提出了更高階的要求，能夠積極應對新渠道要求做出調整的零食企業可以持續獲得成長。
核心邏輯
1.零食行業發展史本質是一輪又一輪的渠道變遷歷程，從線下到線上、從貨架電商到直播電商、從傳統線下到量販零食店及會員超市，每一輪渠道變革下，零食企業都需做出優化調整，才能捕捉渠道紅利。過去3年，實力不俗的上市零食企業大都抓住量販零食、會員超市、直播電商渠道紅利實現成長及份額提升，2025年本輪渠道紅利延續，零食依然是食品飲料成長最確定的板塊之一。而微信小店、傳統商超調改、即時零售等新渠道正穩步發展，有望為上市零食企業提供新增長點。
2.本輪渠道變遷主要體現為量販零食店、直播電商以及會員超市渠道的快速成長，三個渠道對零食企業提出更高要求——量販零食渠道要求零食企業能夠提供更高性價比的產品；直播電商要求零食企業擅長內容營銷，能夠為消費者提供低價商品，同時能夠敏銳洞察消費者；會員超市渠道要求零食企業產品研發能力強、生產流程管控嚴格。因此本輪渠道變遷對零食企業提出了更多維度的要求，抬高行業門檻，而上市的零食企業在產品、品牌、渠道等多方面具備較強的綜合實力，在本輪渠道變遷中抓住新渠道機會實現份額提升。
3.中國量販式零食店行業市場空間大，量販式零食品牌跑馬圈地，發展速度快，目前正迎來有利的發展機遇期，2018年-2022年市場規模由18.1億元增長到414.7億元，CAGR高達87.0%。未來5年中國量販式零食店行業市場規模還將保持快速增長，預計到2027年市場規模將達到2172.9億元。量販式零食店渠道與電商渠道相似，均具備價格實惠、便利性高及商品選擇豐富等優勢。相較于其他線下細分渠道，量販式零食店具有明顯優勢，預計將成為線下高效渠道，部分消費需求將從商超或便利店渠道轉移到此處。預計到2027年，全國量販零食門店數量將超過6萬家。
4.注重單品打磨，強化產品力。隨著新渠道的紅利消退，零食生產廠商對單品打磨的重視度進一步提升。各公司相繼從多方面尋求產品差異化。
利好個股
建議關注：鹽津鋪子、良品鋪子、勁仔食品等。
本文內容精選自以下研報：
《中信證券零食｜順應渠道變遷，享受成長紅利》
《頭豹研究院2024年中國量販式零食店行業：頭部品牌收購及合并動作頻頻，跑馬圈地正當時》
《光大證券食品飲料行業周報：五糧液持續營銷改革，零食企業注重單品打造》
