證券時報記者 王君暉
長江商學院近日發布《長江商學院投資者情緒問卷調查（CKISS）》，對中國13個重要城市的大樣本進行了抽樣調查，數據源于2020年12月份投資者情緒問卷調查以及A股上市公司2020年三季度財報及其他最新的國內外資本市場及宏觀數據。調查顯示，本期投資者情緒繼續回暖。受訪者對A股走勢的看法比上期更加樂觀，67.5%的受訪者認為A股會上漲，比上期上升9個百分點；50%的受訪者認為港股會上漲，比上期上升15個百分點。
投資者情緒有繼續回暖
在本次調查中，約67.5%的受訪者認為A股會上漲，比上期上升9個百分點；對A股的預期回報率是2.6%比上期上升2個百分點。大部分受訪者認為A股價格基本合理，約64.2%的受訪者認為價格合理，比上期有所下降，但與歷史調查相比，這個比例居于高位。
受訪者對港股的負面情緒正逐漸消散，盡管預期回報率仍在負值區間，但認為恒生指數會上漲的人數明顯增多。約46.4%的受訪者認為港股會上漲，比上期提高了14.3個百分點。
投資者看好股票、股票型基金，對股票投資的凈增加人數占比為20.9%，與上期相比，雖稍有降溫，但整體非常樂觀；對股票型基金的凈增加人數為16.5%比上期提高2.7個百分點。
投資者的樂觀情緒有道理的，但還偏保守
長江商學院教授劉勁認為，在2021年伊始，決定中國資本市場的大多數核心因素都是向好的，整體風險可控，我們很可能處在十年來最大的、最可持續的牛市的開端，有以下六點理由。
理由一，對新冠疫情的控制。從很大程度上講，2020和2021年的投資市場以及實體經濟，主要的驅動因素是疫情以及各國政府和社會對疫情的應對。在全球重要經濟體中，中國是唯一一個可以真正控制住疫情、基本回歸經濟常態的國家。隨著疫苗的大規模使用，在今年上半年，新冠疫情有望在全球范圍內基本得到控制。即使萬一疫苗效果不如預期，全球唯一能夠抵御新冠的做法就只有中國嚴防死守的嚴厲政策了。從目前看來，對新冠疫情的“嚴防死守”“零容忍”的態度和方法是各國所有選項中最有效的。
理由二，實體經濟回暖。2020年前三季度，美國GDP比去年同期下滑23%，歐元區下滑21%，日本下滑17%。相比之下，我國經濟 “一枝獨秀”，前三季度經濟同比增長0.2%，GDP規模與去年同期持平。與歐美日不同的是，中國的經濟回彈主要原因是控疫政策效率高，成本低；而歐美日是靠貨幣和財政政策的強刺激，效率低，后遺癥會很嚴重。
理由三，國際環境趨于穩定。隨著美國大選的結束，拜登總統上臺會帶來更為理性的、系統性的對華政策，這有助于降低風險，降低投資的不確定性。
理由四，改革開放的決心。在過去一年里，資本市場的大力改革，海南的空前開放政策，RCEP以及中歐投資協定的簽署都用實際行動證明中國正在沿著深化改革開放的道路上大步前行。堅持正確的道路，基本面的增長就會有保障。
理由五，全球的零利率狀態。新冠疫情對經濟的沖擊導致世界各國央行不得不迅速補充貨幣供給，把基準利率降到零。在世界主要經濟體中，中國是唯一一個還保持2.5%左右正利率的國家。當基準利率降到零以后，所有能帶來正回報的投資都會變得非常有吸引力。
理由六，中國市場的低估值。無論從哪個角度對中國的股市進行判斷，中國股市的估值都是二十年來最低的。目前中國A股整個市場的估值實際上僅僅略大于凈資產。
“幾乎所有最重要的點都是處在利好的狀態，我們可能現在正處在10年以來罕見牛市的前夕，這與2015年的牛市有很大不同。當然也有一些風險和挑戰，比如說病毒變異會有什么影響，如何提振國內的需求，如何提高創新能力等，將來中國還需要做大量創新，這是比較長期的工作。目前來看，大部分數據都說明我們正處在一個比較好的投資點上。”劉勁表示。
