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    從期貨市場規模突破2萬億元說起
    來源:證券時報 2025-11-08 A005版作者:桂浩明2025-11-08 07:31
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    由于期貨交易在價值發現以及風險控制方面具有獨到之處,因此從理論上來說,期貨市場越發達,往往也表明證券市場是比較成熟的。

    10月份,國內期貨市場傳出一條消息:以客戶資產總量為衡量標準,當月我國期貨市場的規模突破了2萬億元,較去年年底的時候增加了24%。也許在一些股票投資者看來,2萬億元并不算一個太大的數字,A股市場經常一天的成交金額就達到這個水平。但考慮到期貨是保證金交易,通常會有10倍甚至更高的杠桿,而且是可以雙向買賣,客戶在一天內可以多次實施開倉與平倉交易。這也就決定了期貨資產的利用率比股市要高得多。

    今年前三季度,國內期貨市場累計成交金額超過574萬億元,這比股票市場要大得多。而令人關注的還在于,國內期貨市場各方面的發展也很快,品種不斷豐富,而市場規模達到1萬億元是在2021年,如今是2萬億元,也就是說在4年左右的時間內就翻了一番,這在國際上也是很罕見的。

    寫到這里,也許有人會問,期貨市場規模增加了,能說明什么問題呢?對A股又會產生什么影響呢?廣而言之,期貨作為一種金融衍生品,其本身與A股以及商品的現貨交易有著很大的區別,但又有著十分密切的關系。由于期貨交易在價值發現以及風險控制方面具有獨到之處,因此從理論上來說,期貨市場越發達,往往也表明證券市場是比較成熟的。

    統計顯示,今年以來金融期貨的交易量增加相當快,在整個期貨的成交量中占到了40%以上的份額。眾所周知,現在A股市場上有不少機構投資者往往在進行股票的現貨交易的同時,也根據具體情況參與指數期貨等的交易,通過期限套保等模式,為投資增加安全保障。

    另外,由于指數期貨價格對現貨具有相應的提示意義,這也就在一定程度上有利于熨平現貨價格的過大波動,對于市場的平穩運行發揮了積極作用。顯然,金融期貨交易的活躍,在吸引更多機構投資者進入包括A股在內的證券市場,以及促進金融市場的平穩運行方面,是有很大影響的。

    指數期貨是如此,商品期貨也是如此。今年,國內新開的新能源商品期貨量價齊升,對于改變硅、鋰等部分新能源產業重要原材料的低迷走勢,起到了很大的引領作用。有一段時間,A股市場上的新能源板塊股票走勢,在相當程度上是復刻了對應的期貨商品走勢。還有像貴金屬,今年價格波動比較大,這一方面為期貨操作提供了空間,同時也為投資貴金屬現貨市場提供了風險控制工具,也成為A股投資者進行相應操作的重要參照。反過來,今年黑色系等一些傳統商品期貨品種的交易較為平淡,價格也明顯偏弱,這無論是對耗用相關實物的生產者,還是投資傳統產業股票的人士來說,都是帶有方向性的指導意義的事情。

    隨著期貨市場規模的不斷增加,它在期貨品種方面的定價能力也是不斷提高的,這個因素傳導到A股市場上,必然會在多個層面施展影響力。對于投資者而言,不管你是否投資期貨,但面對這樣的格局,也就必須要隨時觀察各類期貨的走勢,了解其趨勢,因為這對在A股上的操作,參考意義是很大的。

    當然,說期貨走勢會影響現貨,反過來也是成立的,即現貨走勢也會影響期貨。指數期貨品種在進入最后交割時,其價格就一定是向現貨靠攏,而在這過程中現貨價格也會作出相應的調整。在這里,期貨與現貨市場的平衡運行,就能夠達到協調發展的效果。

    如果說過去現貨市場比較發達,而期貨市場相對弱小的話,那么當期貨規模沖到2萬億元的水平時,這也從側面說明了證券市場在走向成熟的道路上又跨進了一大步。

    責任編輯: 楊國強
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