證券時報記者 卓泳
近期，多家創投機構成功募集美元基金的消息引發業內廣泛關注，不少從業者直呼“久違的美元LP（有限合伙人）回來了”。一度沉寂的美元基金正重新煥發活力，這背后既有政策紅利的有力驅動，更得益于技術創新的持續突破。業內人士普遍認為，美元基金重新聚焦中國資產，得益于中國當前人工智能（AI）領域的爆發式行情，這是全球資本都不愿錯過的重要機遇。
美元基金募資密集
外資加速來華布局
11月以來，美元基金募資進入集中爆發期：11月11日，礪思資本（Monolith）宣布美元VC二期基金與人民幣VC一期基金募資終關，雙幣基金總規模達4.88億美元（約合35億元人民幣）；緊接著11月13日，源碼資本也宣布完成新一期成長基金募資，總規模達6億美元，涵蓋人民幣和美元雙幣種。
11月14日，市場還傳出蔡崇信旗下藍池資本（Blue Pool Capital）正為其首只直接私募股權基金“Riverside”募集7.5億美元（約合53億元人民幣），將重點布局全球消費、金融及科技領域；更早前的10月15日，康橋資本宣布旗下瑞橋信貸二期美元基金（RBF II）完成募集，總規模達5億美元，該基金為亞洲規模領先的醫療健康領域信貸基金，將在全球范圍內助力醫療創新及行業可持續增長。
實際上，這一波募資熱潮并非偶然。早在今年7月，彭博社就曾報道，包括源碼資本、礪思資本、黑蟻資本、順為資本、光速光合、啟明資本、英特資本等在內的一批業績優異的中國基金，均在推進美元募資工作。
與此同時，外資機構加速在華布局的步伐也不容忽視：今年3月，泰國開泰銀行在華設立全資子公司開泰遠景（上海）私募基金管理有限公司，專注一級市場S基金（私募股權二級市場基金）投資；5月，凱德投資宣布在中國設立首只在岸母基金，規模50億元人民幣，并引入國內保險巨頭作為LP；7月，KKR旗下境內私募投資實體開德時璞（上海）私募投資基金合伙企業（有限合伙）完成中國基金業協會備案，其LP包括新加坡曹寶記、施羅德等國際資本。
聚焦AI賽道
超募與長周期成亮點
梳理礪思資本與源碼資本的兩起大額募資案例，記者發現了幾個顯著特點：第一，這兩只新設基金的投資方向都明確將AI作為核心投資賽道。其中，源碼資本聚焦“AI+”相關領域及算力產業鏈等核心環節；礪思資本則專注投資整個AI產業鏈，覆蓋從技術研發到商業化落地的全鏈路機會。
事實上，兩家機構在AI領域早有布局且戰績亮眼。礪思資本自2021年11月成立以來，短短4年時間已投出多家優質企業，包括處于上市進程中的沐曦股份，以及AI領域知名企業月之暗面；源碼資本則在2024年B輪階段就精準布局具身智能頭部企業宇樹科技，提前卡位AI核心賽道。
第二，礪思資本的新基金還出現了超募的情況，兩只基金均獲得超初始目標160%左右的認購意向，總認購金額約6.3億美元，但為保持克制的投資紀律，機構選擇主動縮減募資規模，最終確定總規模4.88億美元。
第三，源碼資本此次新基金設置了超常規的基金存續期。常規私募股權基金期限多為7年—10年，通常包含3年—5年投資期和3年—5年退出期，而源碼資本此次推出的雙幣種基金以25年存續周期（5年投資期+20年退出期）刷新行業認知，這一定程度上體現出LP對中國市場的長期信心。
第四，從LP的結構來看，礪思資本的投資者涵蓋歐洲、中東、東南亞等地區的長期基金，多元化的LP結構為基金提供了穩定的資金來源。
創投業內人士普遍認為，在當前市場環境下，能夠成功募集美元基金，核心得益于機構過往亮眼的投資業績，扎實的業績表現成為全球資本信任的重要背書。
AI領域成全球資本
配置必選項
不難看出，美元基金此次重回中國市場，恰逢中國AI產業規模爆發、技術突破頻現之際，相關領域的資產潛力，讓他們看到了中國資產長期被低估的價值。“近期美元基金密集募資的現象，背后是明確的市場轉好信號。”烯牛數據創始人李錦香認為，當前全球資本格局已發生變化，各國資本普遍看好中國科技資產，尤其是AI資產。
李錦香進一步分析，從全球競爭格局來看，AI領域已形成中美兩極主導的態勢，但兩國同類資產估值存在巨大偏差。以具身智能賽道為例，中國企業如宇樹科技、智元機器人、銀河通用等最新一輪估值約一兩百億元人民幣，而美國對標的企業最新估值達390億美元（約合2800億元人民幣），二者存在顯著的估值差距，這讓中國AI資產成為全球資本眼中的“估值洼地”。
根據烯牛數據，2025年8月，我國人工智能領域共發生投融資事件163起，披露融資金額76.8億元，位居全行業融資金額第三位。與2024年同一時期相比，投融資事件數量增加了66起。
在東方富海董事長陳瑋看來，全球人工智能領域的競爭主要聚焦于中國和美國。盡管美國在基礎設施尤其是算力方面具備一定優勢，但在應用領域，中國更具獨特優勢。他指出，中國在多個垂直領域特別是To B領域，擁有豐富的應用場景，且涌現出大量優秀的創業人才，他們在算力連接、效率提升等細分方向不斷突破。
“對于以財務回報為目標的美元LP來說，配置中國市場仍是必選項，尤其是富豪家族辦公室這類純粹追求財務回報的投資者，在規避直接投資風險后，對中國消費、下沉市場等領域的投資標的仍保持較大投資興趣。”陳瑋說。
隨著全球資本對中國科技資產的認知不斷深化，以及AI產業的持續迭代升級，中國私募股權市場的美元募資熱潮有望持續升溫。在全球資本的加持下，中國AI及相關領域的創新企業或將迎來更充足的資金支持，為行業高質量發展注入強勁動能。
