“中式面館第一股”遇見小面（02408.HK）登陸港交所主板后上市首日便迎來破發(fā)，12月5日以5.08港元/股收盤，較發(fā)行價(jià)7.04港元/股縮水27.84%。截至記者發(fā)稿，遇見小面每股股價(jià)在5港元附近徘徊，始終處于發(fā)行價(jià)下方。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，遇見小面三年多門店數(shù)量增長300余家，但門店高速擴(kuò)張與上市遇冷形成較大反差，同時(shí)反映出餐飲連鎖品牌高質(zhì)量發(fā)展面臨新挑戰(zhàn)。
遇見小面2014年從廣州首店起步，現(xiàn)已發(fā)展為以重慶小面系列產(chǎn)品為主打的中式餐飲連鎖品牌。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2022年至2024年，其重慶小面、豌雜面和酸辣粉線下銷售量在所有中國連鎖餐廳中排名第一。目前，公司產(chǎn)品已擴(kuò)展到各種菜品，涵蓋面條、米飯、小吃和飲料。
2014年，深耕餐飲行業(yè)的個(gè)人投資者顧東生來到遇見小面門店消費(fèi)后決定注入投資。此后，遇見小面進(jìn)入資本視野，11年間完成8輪投資，股東來自VC、餐飲、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，包括青驄資本、九毛九旗下品芯悅谷、奇昕控股、喜家德水餃創(chuàng)始人高德福、碧桂園控股的匯碧一號等。
今年7月底，在遇見小面二次遞表港交所前夕，奇昕控股以4800萬元對價(jià)轉(zhuǎn)讓所持遇見小面1.71%的股權(quán)。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓并未影響資本市場對遇見小面的投資熱情。港股招股書顯示，其基石投資者中不乏明星機(jī)構(gòu)，包括高瓴資本旗下HHLRA、君宜香港基金、國泰君安證券、海底撈新加坡等，認(rèn)購總額約為1.71億港元。
然而，巨額投資在短期內(nèi)未能帶來高回報(bào)，受遇見小面股價(jià)破發(fā)及后續(xù)股價(jià)波動影響，截至目前，基石投資者總計(jì)浮虧已超4000萬港元。
業(yè)績方面，2022年至2024年，遇見小面營業(yè)收入從4.18億元增長至11.54億元，2025年上半年?duì)I收達(dá)7.03億元，同比增長33.8%。此外，遇見小面在2023年扭虧為盈后，2024年凈利潤增至6070萬元，2025年上半年凈利潤為4183萬元，同比增長95.8%。
成立以來就堅(jiān)持的高度標(biāo)準(zhǔn)化及可復(fù)制的運(yùn)營模式，是遇見小面得到資本青睞的原因之一，也是公司得以快速擴(kuò)張的秘訣。
從2022年初至2025年11月，遇見小面旗下餐廳數(shù)量由133家擴(kuò)張至465家，增幅達(dá)249.6%，觸及中國內(nèi)地22個(gè)城市，并新拓展香港市場。截至11月18日，遇見小面有115家新餐廳處于開業(yè)前籌備階段，其中包括將在新加坡啟動的海外首店。
快速擴(kuò)張之下，如何平衡經(jīng)營規(guī)模與經(jīng)營質(zhì)量之間的關(guān)系成為遇見小面高質(zhì)量發(fā)展的重要課題。公司在招股書中坦言，業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度加快，可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)和不確定性不斷增加。
近年來，遇見小面持續(xù)以主動降價(jià)及降本增效換取盈利空間。一方面下調(diào)價(jià)格，直營及特許經(jīng)營餐廳的訂單平均消費(fèi)額從2022年的36.2元和36.0元，降至2023年的34.2元和33.5元，2025年上半年又進(jìn)一步降至31.8元和30.9元；另一方面管理原料采購成本降低，不僅精簡人員，還將餐廳從市中心現(xiàn)有位置向周邊區(qū)域逐步拓展，以節(jié)省開支。然而價(jià)格下調(diào)策略并未帶動單店銷售額增長，從遇見小面同店銷售額來看，2024年比2023年下降4.4%，2025年上半年的同店銷售額仍同比下降3.1%。
門店規(guī)模的快速擴(kuò)張，也給遇見小面帶來了一定的資金壓力。招股書顯示，近幾年，遇見小面的流動負(fù)債凈額持續(xù)增加。截至2025年第二季度末，遇見小面的流動負(fù)債凈額約2.55億元，流動比率為0.5，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到87.83%，杠桿水平較高，提示公司或面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
面對多重考題，遇見小面能否在擴(kuò)張的“快”與經(jīng)營的“穩(wěn)”之間找到新的平衡點(diǎn)，既關(guān)乎其自身發(fā)展前景，也將為同類餐飲品牌的資本化之路提供觀察樣本。
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