量販零食賽道迎來(lái)資本市場(chǎng)的標(biāo)志性事件。

2026年1月6日，湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司（下稱(chēng)“鳴鳴很忙”）正式通過(guò)港交所上市聆訊，距離成為“港股量販零食第一股”僅一步之遙。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，這家整合了“零食很忙”與“趙一鳴零食”雙品牌的零售巨頭，已構(gòu)建起覆蓋全國(guó)28個(gè)省份、超1.9萬(wàn)家門(mén)店的龐大網(wǎng)絡(luò)，2024年以555億元GMV登頂中國(guó)休閑食品飲料連鎖零售榜首。

在下沉市場(chǎng)升級(jí)的產(chǎn)業(yè)周期中，鳴鳴很忙的資本化進(jìn)程，不僅折射出量販零食賽道的爆發(fā)式增長(zhǎng)，更揭開(kāi)了本土零售品牌憑借供應(yīng)鏈重構(gòu)與數(shù)字化賦能實(shí)現(xiàn)規(guī)模突圍的核心邏輯。

雙品牌協(xié)同爆發(fā)

鳴鳴很忙的崛起軌跡，離不開(kāi)一次關(guān)鍵的戰(zhàn)略整合。招股書(shū)披露，公司前身為2017年創(chuàng)立的“零食很忙”與2019年誕生的“趙一鳴零食”，2023年11月兩大區(qū)域龍頭完成合并后，形成“南北呼應(yīng)”的全國(guó)布局格局。這種整合并非簡(jiǎn)單的規(guī)模疊加，而是通過(guò)經(jīng)營(yíng)體系深度融合實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)最大化——統(tǒng)一組織架構(gòu)、共享供應(yīng)鏈資源、標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)流程，推動(dòng)門(mén)店網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入擴(kuò)張加速度。

截至2025年9月30日，鳴鳴很忙的門(mén)店總數(shù)已達(dá)19517家，覆蓋全部縣級(jí)城市及1341個(gè)縣，其中59%的門(mén)店位于縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)，下沉市場(chǎng)滲透率高達(dá)66%，成為首個(gè)實(shí)現(xiàn)“縣縣有門(mén)店”的零食量販品牌。“下沉市場(chǎng)的消費(fèi)升級(jí)需求是核心驅(qū)動(dòng)力。”一位長(zhǎng)期跟蹤零售行業(yè)的分析師向此前即向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，縣域及鄉(xiāng)鎮(zhèn)消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)、多樣化零食的需求持續(xù)釋放，而鳴鳴很忙的高質(zhì)價(jià)比定位恰好填補(bǔ)了市場(chǎng)空白。

規(guī)模擴(kuò)張直接帶動(dòng)業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)收從2022年的42.86億元飆升至2024年的393.44億元，兩年間增長(zhǎng)8.6倍，2022-2024年復(fù)合年增速達(dá)203.0%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同步從0.82億元增至9.13億元，盈利規(guī)模擴(kuò)大10倍以上。即便在2025年前三季度，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，公司仍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收463.72億元、GMV 661億元，分別較上年同期增長(zhǎng)75.2%和74.5%，高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)持續(xù)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2024年休閑食品飲料產(chǎn)品GMV計(jì)，鳴鳴很忙已超越一眾競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，成為中國(guó)最大的連鎖零售商；按食品飲料產(chǎn)品GMV計(jì)，位列全國(guó)第四。

在量販零食“薄利多銷(xiāo)”的商業(yè)模式下，供應(yīng)鏈效率直接決定競(jìng)爭(zhēng)勝負(fù)。鳴鳴很忙的核心優(yōu)勢(shì)在于構(gòu)建了“直連廠商-集中倉(cāng)儲(chǔ)-高效配送”的全鏈路供應(yīng)鏈體系。招股書(shū)顯示，公司通過(guò)直接對(duì)接上游生產(chǎn)商，大幅減少中間流通環(huán)節(jié)，使得產(chǎn)品平均價(jià)格較線(xiàn)下超市同類(lèi)產(chǎn)品便宜約25%，形成顯著的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。目前，公司已與《2024胡潤(rùn)中國(guó)食品行業(yè)百?gòu)?qiáng)榜》中約50%的企業(yè)建立合作，在庫(kù)SKU達(dá)3997個(gè)，單店SKU普遍不低于1800款，是同等規(guī)模商超的2倍。

定制化產(chǎn)品成為差異化競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵抓手。依托2024年超16億筆的門(mén)店訂單數(shù)據(jù)，公司精準(zhǔn)捕捉消費(fèi)趨勢(shì)，通過(guò)“初選-試吃-試賣(mài)-推廣”的標(biāo)準(zhǔn)化選品機(jī)制，每月平均上新數(shù)百款產(chǎn)品。截至2025年9月，公司34%的SKU為廠商合作定制，其中聯(lián)合開(kāi)發(fā)的麻醬味素毛肚單品，2024年銷(xiāo)量超1億件，2025年前三季度銷(xiāo)量突破9.6億件，成為現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品。同時(shí)，38%的產(chǎn)品采用散裝稱(chēng)重形式，配合小包裝定制，有效降低消費(fèi)者嘗新門(mén)檻，推動(dòng)復(fù)購(gòu)率提升。

數(shù)字化能力則為萬(wàn)店規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)提供支撐。招股書(shū)披露，公司已組建385人的行業(yè)最大數(shù)字化團(tuán)隊(duì)，打造了覆蓋選品采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、門(mén)店管理、加盟商賦能的全流程數(shù)字化體系。全國(guó)48大智能化倉(cāng)儲(chǔ)物流中心總占地面積超106.5萬(wàn)㎡，實(shí)現(xiàn)300公里范圍內(nèi)24小時(shí)配送。2024年，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)11.6天，倉(cāng)儲(chǔ)物流成本占總收入的1.7%，均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。針對(duì)加盟商，公司提供超3萬(wàn)套可視化門(mén)店陳列模板、線(xiàn)上線(xiàn)下雙巡店機(jī)制及全方位培訓(xùn)，既保障“萬(wàn)店如一”的消費(fèi)體驗(yàn)，又通過(guò)數(shù)據(jù)賦能提升單店運(yùn)營(yíng)效率。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入精細(xì)化階段

對(duì)于此次赴港上市的募資用途，鳴鳴很忙在招股書(shū)中明確，將主要用于提升供應(yīng)鏈能力及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力、門(mén)店網(wǎng)絡(luò)升級(jí)與加盟商賦能、品牌建設(shè)及推廣、科技能力和數(shù)字化水平提升等。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，持續(xù)的供應(yīng)鏈投入與數(shù)字化升級(jí)，被視為公司鞏固領(lǐng)先地位的關(guān)鍵。

當(dāng)前，量販零食賽道已從跑馬圈地進(jìn)入精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的新階段。除了鳴鳴很忙，良品鋪?zhàn)印?lái)伊份等傳統(tǒng)零食品牌加速下沉，區(qū)域性品牌也在不斷擴(kuò)張，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)與同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇。招股書(shū)顯示，2022-2024年及2025年前三季度，公司毛利率分別為7.5%、7.5%、7.6%及9.7%，雖呈小幅提升態(tài)勢(shì)，但整體仍處于較低水平，反映出行業(yè)“薄利多銷(xiāo)”的盈利特征。

“未來(lái)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)核心將是供應(yīng)鏈效率、產(chǎn)品創(chuàng)新能力與品牌力的綜合比拼。”上述分析師指出，隨著消費(fèi)需求向健康化、個(gè)性化升級(jí)，量販零食品牌需要在保持價(jià)格優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，進(jìn)一步提升產(chǎn)品附加值。鳴鳴很忙的上市，有望借助資本力量加速供應(yīng)鏈深化與產(chǎn)品多元化布局，推動(dòng)行業(yè)集中度提升。

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，2024年中國(guó)休閑食品飲料零售市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3.7萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2029年將增至4.9萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率5.8%，其中專(zhuān)賣(mài)店渠道增速最快，2019-2024年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.9%。作為賽道領(lǐng)軍者，鳴鳴很忙的資本化進(jìn)程，不僅將為自身發(fā)展注入動(dòng)力，也將為量販零食行業(yè)的規(guī)范化、高質(zhì)量發(fā)展提供樣本。