證券時報記者 安仲文
隨著公募新一輪布局窗口正式開啟，科技敘事的硬科技光環正逐步讓位于軟實力，其中數字經濟也成為基金開年后角逐的重點。
在AI投資邏輯先硬件后軟件的策略引導下，沉寂一年的數字經濟賽道板塊近期表現極為凌厲，或預示著基金在新一年布局主線的微妙變化，公募此前配置的前四大行業有三個指向硬科技。多位基金經理認為，新年賽道行情變化，反映公募在不同賽道間的“高低切換”與“多退少補”，也預示著基金對AI技術從“修路”（算力基礎設施建設）向“開店”（應用落地變現）遞進轉變預期強烈。
數字經濟基金開年領跑
2026年開年的前三個交易日，數字經濟賽道基金表現出彩，整體漲幅在各行業主題基金中位居前列。
從產品凈值表現來看，申萬菱信數字產業基金、華銀健康生活、銀華數字經濟、創金合信軟件產業等一批行業主題基金近期表現亮眼。以華銀健康生活為例，該基金在1月5日、1月6日單日凈值漲幅分別高達11.8%、6.77%。該基金的持倉主要覆蓋數字醫療、互聯網醫療等相關品種，精準踩中了本輪行情的風口。QDII產品同樣受益于數字經濟賽道的強勁表現，中歐基金旗下的中歐港股數字經濟基金，凈值表現在開年以來位居公募QDII前列。
基金重倉股方面，數字經濟賽道股在做多信心的驅動下，持續獲得資金關注。鵬華基金重倉的晶泰控股、廣發基金重倉的同程旅行、嘉實基金重倉的嗶哩嗶哩、景順長城基金重倉的心動公司等一批權重股走勢強勁。事實上，這波數字經濟行情并非突如其來，其演繹早在2025年12月的最后兩周便已逐步展開，并在2026年開年后得到進一步加強。例如，永贏基金旗下多只產品重倉的貪玩（09890.HK），成為近期數字經濟賽道行情的領漲品種之一。該股自2025年12月8日起便率先啟動，至今累計漲幅已超過50%，為相關基金帶來了豐厚收益。
基金業內人士認為，數字經濟賽道的強勢爆發或預示著科技股行情正進入“尋找新故事”的關鍵階段。與重資產屬性的“硬科技”不同，數字經濟賽道更強調軟件在生產力提升中的作用?？紤]到人口紅利與數字經濟的緊密關系，以及中國市場完善的軟件產業生態，數字經濟賽道在科技敘事中的地位正被基金經理高度重視。
公募“高切低”是重要推手
數字經濟賽道開年的強勢表現，與公募基金在不同賽道間進行“高低切換”有關。
Wind數據顯示，截至2025年第三季度末，公募基金配置比例最高的四個行業分別為電子、醫藥生物、電力設備和通信。其中，作為“硬科技”代表的電子行業，成為首個主動權益基金持倉占比超過25%的申萬一級行業。在基金經理“應配盡配”的策略下，硬科技行情得到了充分演繹。2025年的基金業績排名也呈現硬科技主題基金主導前十強的盛況。
“公募在算力等硬科技方向上已屬超配。經歷了一輪主題基金凈值翻倍的上漲后，這些超配倉位可能會出現部分獲利了結，而數字經濟等AI‘軟科技’則很可能成為資金的承接方?！鄙钲谝晃换鸾浝碇赋?，2025年的科技敘事主要強調硬科技在新質生產力中的引領作用，大量資金集中涌入算力等相關行業。但隨著獲利籌碼的集中出現，資金的“高低切換”需求變得愈發強烈。而同樣受益于科技敘事，但前期漲幅相對落后的數字經濟賽道，便成為開年資金切換的理想對象。
證券時報記者注意到，相較于硬科技主題基金動輒翻倍的表現，以數字經濟為代表的“軟科技”主題基金在2025年整體表現相對平淡。例如，近期表現突出的申萬菱信數字產業基金、銀華數字經濟、中歐港股數字經濟、銀河康樂等基金，在2025年全年的收益率分別約為21%、32%、15%、17%。
“賽道好、漲得少也是一種優勢?；鹪诓煌惖篱g的切換策略，很大程度上就是從高位、高估值賽道向低位、有潛力賽道進行‘搬家’?！币晃槐狈降幕饦I內人士認為，這種行業配置的短期博弈，是觸發這波數字經濟賽道行情的重要推手。
基金經理看好業績釋放
數字經濟賽道的爆發，也彰顯了AI產業從“先修路再開店”的演繹邏輯。多位基金經理判斷，數字經濟賽道已逐步進入業績爆發的前夜。
摩根士丹利數字經濟基金經理雷志勇認為，過去一年算力賽道主導行情的邏輯在于，人工智能當時仍處于算力基礎設施大規模建設階段，算力股的業績確定性高、投資吸引力大。但另一方面，國內AI應用正加速從技術突破轉向場景落地。未來將是“各行各業+AI”的時代，從產業投資視角來看，在算力板塊估值不斷提升后，AI應用也將具備估值提升潛力。
“我們很早就判斷，數字經濟賽道的行情會在算力賽道之后接力。AI算力基建相當于‘修路’，修路意味著算力板塊最早開始實現商業變現。但只有當AI的‘高速公路’鋪設完畢，路網四通八達之后，上面才會‘生長’出五花八門的數字軟件應用，進而才能看到數字經濟賽道真正的變現能力?！币晃粡V州的港股QDII基金經理表達了類似的觀點。他認為，AI賦能的數字經濟賽道已經開始從投入期轉入商業變現期，2026年市場將逐步看到實質性的盈利釋放。
長城景氣成長基金經理尤國梁的相關判斷，也暗含著公募倉位從單邊超配“硬科技”，到逐步加強覆蓋數字經濟等“軟科技”的趨勢。他預計，2026年的科技板塊行情將具備良好的延續性，并且風格將更趨均衡。長城智能產業基金經理趙鳳飛指出，這種均衡體現在以下方面：海外算力與國產算力的平衡，隨著國產算力企業收入和利潤進入釋放期，板塊熱度將持續提升；AI領域內算力與應用的平衡，經過三年基建投入，AI應用等數字經濟品種爆發的時點臨近。
