國家能源局發布2025年12月全國可再生能源綠色電力證書核發及交易數據，2025年12月，國家能源局核發綠證2.11億個，涉及可再生能源發電項目68.87萬個，其中可交易綠證1.50億個，占比71.32%。2025年1—12月，國家能源局共計核發綠證29.47億個，其中可交易綠證18.93億個。2025年1—12月，全國共計交易綠證9.30億個，其中綠色電力交易綠證2.50億個。
興業證券認為，補貼回款問題壓制綠電板塊估值多年，但2025年7月以來已看到“兩網”公司加速補貼發放，部分公司7—8月發放金額已超去年全年，綠電公司經營現金流狀況有望持續好轉。136號文加劇增量項目競爭，部分光伏項目收益率或已低于央企公司全投資收益率要求底線，綠電運營商未來資本開支有望趨于理性從而改善自由現金流，此外，綠電環境價值的逐步釋放有望給予行業向上彈性。
開源證券認為，1）綠證供需差收窄，庫存出清在即，綠電環境價值覆蓋率有望提升。2024年下半年綠證補發工作造成供給沖擊，年末補發工作基本結束，綠證供給收縮并基本維持穩定。2025年綠證供給收縮、供需差收窄。2）綠證價格有望提高，提升綠電環境價值。2026年，綠證供給沖擊結束，疊加鋼鐵、水泥、多晶硅、樞紐節點新建數據中心四大用能單位正式面臨綠電消費比例考核，綠證市場活力有望進一步被激發。
