官宣與博裕投資成立合資公司、共同運(yùn)營中國零售業(yè)務(wù)兩個多月后，星巴克于1月28日晚發(fā)布了引入新合作方后的首份季度“成績單”。

這很可能也是星巴克中國業(yè)務(wù)最后一次以并表形式，出現(xiàn)在這家咖啡巨頭的季度財報中——根據(jù)合作方案，星巴克將與博裕投資成立合資公司，共同運(yùn)營星巴克在中國市場的零售業(yè)務(wù)，其中博裕投資將持有合資企業(yè)至多60%股權(quán)，星巴克保留40%的股權(quán)。

但從星巴克首席執(zhí)行官布萊恩·尼科爾在2026財年一季報（2025年9月29日至12月28日）業(yè)績交流會中的表述來看，星巴克中國區(qū)仍是該公司全球戰(zhàn)略中濃墨重彩的一筆?！拔覀兊霓D(zhuǎn)型計劃正按預(yù)期順利進(jìn)行，營收頹勢已扭轉(zhuǎn)。”他表示。第一財季星巴克全球營收同比增長5%，其中中國區(qū)表現(xiàn)尤為亮眼，營收連續(xù)五個財季增長，本財季實(shí)現(xiàn)11%的同比增長。

“我們與博裕投資的交易預(yù)計將在今年春季全部完成，具體取決于監(jiān)管部門的審批。”星巴克首席財務(wù)官兼副總裁凱瑟琳·史密斯介紹，預(yù)計在合并完成后，星巴克中國零售業(yè)務(wù)將完全脫離公司的合并財務(wù)報表，同時公司計劃將旗下8011家自營咖啡館轉(zhuǎn)型為國際業(yè)務(wù)板塊的特許經(jīng)營門店。

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超半數(shù)中國新開門店位于低線城市或特殊商圈

先看公眾最關(guān)心的星巴克中國板塊與博裕投資合資的最新進(jìn)展。

凱瑟琳·史密斯介紹，在本財年第一季度，已將星巴克中國零售業(yè)務(wù)的資產(chǎn)和負(fù)債歸類為待售資產(chǎn)。凱瑟琳·史密斯表示：“為此，我們暫停了不動產(chǎn)、廠房及設(shè)備折舊和使用權(quán)資產(chǎn)攤銷，從而降低了管理費(fèi)用和門店運(yùn)營成本。這意味著自（2025年）12月起，我們每月的支出將比公告前的原計劃減少約3900萬美元。預(yù)計這種趨勢將持續(xù)至交易完成?！?/p>

交易完成后，星巴克在中國的8011家直營門店，也將全部轉(zhuǎn)換為該公司國際業(yè)務(wù)板塊內(nèi)的特許經(jīng)營店?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，位于昆山的星巴克中國咖啡創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園、云南咖啡種植者支持中心不屬于上述協(xié)議中所稱的“零售業(yè)務(wù)”，因此不在本次出售范圍內(nèi)。這意味著過去全額計入星巴克營收的中國門店銷售收入，預(yù)計未來將轉(zhuǎn)變?yōu)閮刹糠郑阂皇前?0%持股比例分享合資公司利潤的權(quán)益收益，二是向合資公司出售咖啡豆、收取品牌授權(quán)費(fèi)的“供應(yīng)鏈與特許收入”。通過這種方式，星巴克將其中國區(qū)業(yè)務(wù)變得相對偏向輕資產(chǎn)，博裕投資作為本土資本，接手更擅長的本地營銷等運(yùn)營事務(wù)，合資后雙方各自優(yōu)勢將進(jìn)一步放大。

而分析星巴克在中國最新的門店布局，也可以看出明顯的下沉趨勢。星巴克中國方面稱，2026財年一季度，星巴克在中國新進(jìn)入13個縣級城市，新開門店銷售表現(xiàn)持續(xù)高于均值，超半數(shù)新開門店位于低線城市或特殊商圈。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，伴隨著博裕投資的本土優(yōu)勢，這一趨勢在2026年或?qū)⑷婕铀佟?/p>

“2026財年，我們預(yù)計全球咖啡連鎖店銷售額將實(shí)現(xiàn)3%或更高的同比增長，其中美國市場銷售額同比增幅同樣達(dá)到3%或更高?！眲P瑟琳·史密斯表示，在2026財年，星巴克計劃新建600~650家咖啡店。具體包括：美國本土新增150至175家自營咖啡店，而整個北美地區(qū)持牌咖啡店數(shù)量略有減少，新增450至500家國際咖啡店，其中中國市場占比接近半數(shù)。

持續(xù)強(qiáng)化成本管控

再看星巴克全球整體業(yè)績，這一方面仍然面臨挑戰(zhàn)。受關(guān)稅和咖啡豆價格攀升的影響，產(chǎn)品及分銷成本上漲，北美地區(qū)的利潤收縮。

優(yōu)化成本也成為需要考慮的措施。“我們預(yù)計咖啡價格與關(guān)稅壓力將在第二財季達(dá)到峰值，隨后在本財年下半程逐步緩解。”凱瑟琳·史密斯稱，繼去年完成組織架構(gòu)調(diào)整后，公司預(yù)計2026財年綜合管理費(fèi)用將低于2023財年水平，這將部分抵消投資支出。同時，星巴克計劃在全球范圍內(nèi)持續(xù)強(qiáng)化成本管控，并探索更高效的組織運(yùn)作模式。

此外，記者注意到，近日星巴克提交給美國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的文件顯示，受公司整體財務(wù)目標(biāo)的影響，高管的年度現(xiàn)金激勵也明顯縮水。比如CEO布萊恩·尼科爾在2025財年的總薪酬約為3100萬美元，包括500萬美元獎金和近2000萬美元股票獎勵。2024財年其薪酬為9600萬美元，主要是因?yàn)?024年包含其加入時的一次性巨額股權(quán)獎勵。

在2026財年一季報交流會上，針對券商代表關(guān)于北美核心市場的提問，布萊恩·尼科爾回應(yīng)道：“坦白說，整個業(yè)務(wù)的每筆交易都需在4分鐘內(nèi)完成，這個目標(biāo)尚未達(dá)成。不過我們已取得顯著成效——在高峰時段保持卓越表現(xiàn)??我們深信，只要在速度與便利性上做到位，市場必然有需求。以營業(yè)時間標(biāo)準(zhǔn)化為例，如今所有門店基本定在凌晨5點(diǎn)開門，也能將營業(yè)時間從凌晨5點(diǎn)提前至4點(diǎn)半，這不過是時間問題——畢竟我們提供的服務(wù)效率和體驗(yàn)足以支撐這一轉(zhuǎn)變。我們必將通過持續(xù)努力實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)?！?/p>

“我們始終重視咖啡館座位的恢復(fù)工作。雖然并非所有門店都恢復(fù)了座位，但我們已竭盡所能讓所有咖啡館至少保留座位。每當(dāng)我走進(jìn)咖啡館，總會看到人們坐在座位上，享受著咖啡或飲品，沉浸在愜意時光中。這正是我們希望看到的場景?！睂τ诒泵篱T店的空間優(yōu)化，布萊恩·尼科爾介紹道。