2024年9月，資本市場(chǎng)“924新政”落地，一系列鼓勵(lì)上市公司通過并購重組向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的政策相繼出臺(tái)，為傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)鋪設(shè)新路徑。在此背景下，湖南友誼阿波羅商業(yè)股份有限公司（下稱“友阿股份”）對(duì)深圳尚陽通科技股份有限公司（下稱“尚陽通”）的100%股權(quán)收購案順利啟動(dòng)。這場(chǎng)橫跨零售與半導(dǎo)體領(lǐng)域的跨界整合，不僅是企業(yè)尋求突破的自主選擇，更是政策精準(zhǔn)引導(dǎo)、國有資本深度賦能與市場(chǎng)邏輯緊密融合的產(chǎn)業(yè)實(shí)踐。

政策引領(lǐng) 國資護(hù)航 構(gòu)筑跨界轉(zhuǎn)型堅(jiān)實(shí)支撐

政策層面，金融管理部門與證監(jiān)會(huì)協(xié)同發(fā)力，持續(xù)釋放制度紅利。2024年發(fā)布的《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見》及后續(xù)細(xì)化指引，構(gòu)建起“鼓勵(lì)創(chuàng)新、規(guī)范運(yùn)作”的監(jiān)管框架，明確支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年A股市場(chǎng)首次公告重大及發(fā)股類資產(chǎn)重組202起，其中跨界交易46起，占比23%；審核通過企業(yè)中，國資背景上市公司達(dá)21家，占比52.50%，清晰體現(xiàn)了國有資本向重點(diǎn)新興產(chǎn)業(yè)集聚、助推結(jié)構(gòu)優(yōu)化的政策導(dǎo)向。

在省級(jí)層面，湖南省近年來持續(xù)加大對(duì)半導(dǎo)體等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的扶持力度，通過資金補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、人才引進(jìn)等一系列政策舉措，構(gòu)建起完善的產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)圈。在此基礎(chǔ)上，長沙地方國資深度介入，為友阿股份跨界并購構(gòu)建起“政策+資本+金融”的全方位支持體系。

作為長沙本地國有資本運(yùn)營核心平臺(tái)，長沙國控集團(tuán)持有友阿控股28.25%股權(quán)，其深度參與為本次交易合規(guī)性提供了有力背書。2025年5月，長沙國控資本、清華電子院、友阿股份共同簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，計(jì)劃設(shè)立半導(dǎo)體并購基金，推動(dòng)“產(chǎn)學(xué)研用”一體化發(fā)展，為并購后的產(chǎn)業(yè)融合與技術(shù)升級(jí)提前布局。2026年1月，長沙國控集團(tuán)通過“股權(quán)質(zhì)押增信”的市場(chǎng)化方式提供借款支持，一方面有效紓解企業(yè)控股股東的短期流動(dòng)性壓力，另一方面通過實(shí)控人質(zhì)押控股股東14.38%股權(quán)、承接部分上市公司股權(quán)質(zhì)押的方式，筑牢國有資本安全防線。

值得關(guān)注的是，在長沙國控集團(tuán)介入下，友阿股份控股股東股權(quán)質(zhì)押資金來源從市場(chǎng)化金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)為國資背景穩(wěn)定股東，質(zhì)押率從近90%降至80%以下，有效降低了企業(yè)控制權(quán)不穩(wěn)定的潛在風(fēng)險(xiǎn)，為友阿股份并購重組審核進(jìn)一步掃清障礙。

戰(zhàn)略契合 價(jià)值匹配 匯聚產(chǎn)業(yè)升級(jí)強(qiáng)勁動(dòng)能

企業(yè)轉(zhuǎn)型的內(nèi)生動(dòng)力與優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的價(jià)值潛力，構(gòu)成了此次并購的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。深耕傳統(tǒng)零售領(lǐng)域多年的友阿股份，近年來直面行業(yè)增長放緩的系統(tǒng)性挑戰(zhàn)，布局高成長性、高附加值的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，不僅是突破發(fā)展瓶頸的戰(zhàn)略抉擇，更是主動(dòng)擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力的理性布局。

被收購方尚陽通則為此次并購提供了扎實(shí)的價(jià)值支撐。作為半導(dǎo)體功率器件領(lǐng)域的國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，尚陽通構(gòu)建了深厚的技術(shù)壁壘，是國內(nèi)首批在12英寸工藝平臺(tái)實(shí)現(xiàn)超級(jí)結(jié)MOSFET量產(chǎn)的企業(yè)之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車、光伏儲(chǔ)能、工業(yè)控制等戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域。同時(shí)，企業(yè)研發(fā)投入與財(cái)務(wù)表現(xiàn)同樣亮眼：2024年研發(fā)投入占比達(dá)11.8%，高于行業(yè)平均水平；2025年上半年?duì)I收同比增長27.88%，歸母凈利潤同比增長58.09%。戰(zhàn)略剛需與優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的精準(zhǔn)匹配，為并購后的整合發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。

先行探索 示范引領(lǐng) 激發(fā)傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型活力

從產(chǎn)業(yè)協(xié)同與資本邏輯的雙重維度審視，友阿股份本次并購是傳統(tǒng)企業(yè)主動(dòng)打破業(yè)態(tài)路徑依賴、擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力的重要嘗試。此次并購?fù)瓿珊螅M(fèi)者仍能在友阿股份的百貨商場(chǎng)享受優(yōu)質(zhì)服務(wù)，而企業(yè)增長的引擎已悄然切換為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的“芯”動(dòng)力。

業(yè)內(nèi)相關(guān)人士表示，友阿股份的此次探索，為處于轉(zhuǎn)型關(guān)口的傳統(tǒng)企業(yè)提供了參考。在政策鼓勵(lì)、國資支持與市場(chǎng)機(jī)遇多重因素共同作用下，企業(yè)得以突破路徑依賴，接入半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的“芯”引擎。這既實(shí)現(xiàn)了自身發(fā)展動(dòng)能的切換，也體現(xiàn)了資本市場(chǎng)改革在服務(wù)科技創(chuàng)新、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)方面的積極成效。