自2023年底獲批開(kāi)展交易所資產(chǎn)證券化（ABS）及不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）業(yè)務(wù)試點(diǎn)以來(lái)，保險(xiǎn)資管公司相關(guān)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。

作為首批參與試點(diǎn)的五家保險(xiǎn)資管公司之一，人保資產(chǎn)近年積極探索，成效顯著。截至2025年末，人保資產(chǎn)以管理人角色成功發(fā)行4只交易所ABS，累計(jì)發(fā)行規(guī)模超百億，達(dá)到114.66億元，居五家保險(xiǎn)資管公司前列。

近日，人保資產(chǎn)接受券商中國(guó)記者采訪，詳述參與試點(diǎn)的進(jìn)展情況及探索心得。

發(fā)力持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS

據(jù)了解，2025年，人保資產(chǎn)作為管理人申報(bào)獲批且成功發(fā)行的4只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，發(fā)行人均來(lái)自大型央企，且其中有2只產(chǎn)品為持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS。

人保資產(chǎn)作為管理人的“廣明高速持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃” 是由保險(xiǎn)資管公司擔(dān)任計(jì)劃管理人的首單持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS，也是全市場(chǎng)首單高速公路權(quán)益型持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS。

該項(xiàng)目發(fā)行規(guī)模25.3億元，由人保系統(tǒng)資金作為基石投資人，吸引了包括保險(xiǎn)、銀行、信托等在內(nèi)的多元化機(jī)構(gòu)投資者參與。

公司去年9月成立的“人保資產(chǎn)-中鐵諾德持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，是全市場(chǎng)首單由保險(xiǎn)資管擔(dān)任管理人的商辦物業(yè)持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS。

人保資產(chǎn)表示，監(jiān)管部門(mén)推動(dòng)建設(shè)多層次REITs市場(chǎng)，中國(guó)REITs市場(chǎng)在試點(diǎn)探索中取得了顯著成效。其中，持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS作為大力引導(dǎo)和鼓勵(lì)的創(chuàng)新方向快速擴(kuò)容，從2023年末的“試點(diǎn)”走向2025年的“常態(tài)”申報(bào)和發(fā)行，產(chǎn)品的權(quán)益屬性及標(biāo)準(zhǔn)化程度不斷強(qiáng)化。

人保資產(chǎn)表示，2025年，持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，同時(shí)，從發(fā)行人、管理人以及投資人等多個(gè)維度來(lái)看，都呈現(xiàn)多元化的改善，這是市場(chǎng)多方主要參與人對(duì)持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS廣泛接納且達(dá)成共識(shí)的結(jié)果。目前持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS已建立了較為重要的市場(chǎng)影響力，與公募REITs市場(chǎng)形成呼應(yīng)，成為多層次REITs市場(chǎng)的重要一環(huán)。

人保資產(chǎn)表示，預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年內(nèi)，在盤(pán)活存量資產(chǎn)的政策導(dǎo)向下，央企以及優(yōu)質(zhì)地方國(guó)企仍然有較大的權(quán)益型盤(pán)活存量的動(dòng)力。采用權(quán)益類ABS作為盤(pán)活存量資產(chǎn)的有效工具，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，未來(lái)仍然存在較好的發(fā)展空間。

以配置標(biāo)準(zhǔn)尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

在交易所ABS業(yè)務(wù)上，保險(xiǎn)資管積極依托自身特點(diǎn)凸顯差異化優(yōu)勢(shì)。

人保資產(chǎn)表示，由于保險(xiǎn)資管兼具產(chǎn)品管理人和保險(xiǎn)資管配置的角色，因此保險(xiǎn)資管在交易所ABS業(yè)務(wù)發(fā)展上，不是把這項(xiàng)業(yè)務(wù)作為單純的投行業(yè)務(wù)，而是從滿足保險(xiǎn)資金投資配置標(biāo)準(zhǔn)的出發(fā)點(diǎn)去尋找優(yōu)質(zhì)發(fā)行人的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并通過(guò)計(jì)劃的治理機(jī)制控制項(xiàng)目公司，從而更充分地參與底層資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)保障，有效防范項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

在該公司看來(lái)，由于保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)久期、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，從選擇符合配置標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)的需求方面，天然更加重視現(xiàn)金流的長(zhǎng)期穩(wěn)定性和運(yùn)營(yíng)保障的成熟穩(wěn)健性。

保險(xiǎn)資管開(kāi)展的ABS業(yè)務(wù)可以與保險(xiǎn)集團(tuán)體系內(nèi)其他業(yè)務(wù)協(xié)同。以人保資產(chǎn)為例，在ABS業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中，人保資產(chǎn)作為計(jì)劃管理人主導(dǎo)全流程，保險(xiǎn)資金作為基石投資人發(fā)揮引領(lǐng)示范作用，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)可以對(duì)底層資產(chǎn)提供全面保險(xiǎn)保障，提升了底層項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

人保資產(chǎn)表示，在ABS業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)方面，公司將堅(jiān)定“管理人”角色定位，繼續(xù)深入挖掘優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)，充分發(fā)揮投資與投行雙輪驅(qū)動(dòng)作用，聚焦持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS和中長(zhǎng)久期類REITs，積極開(kāi)展優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，繼續(xù)努力把REITs業(yè)務(wù)打造成人保資產(chǎn)的“新名片”，以創(chuàng)新模式進(jìn)一步發(fā)揮“盤(pán)活存量資產(chǎn)、擴(kuò)大有效投資”的支持作用。

排版：劉珺宇

校對(duì)：劉星瑩