中信證券認為，油運估值端和資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)性機會有望延續(xù)，地緣沖突帶來的供應鏈重構(gòu)，成為本輪油運周期的核心驅(qū)動。Sinokor運力快速擴張帶來的集中度提升成為本輪周期VLCC供給端前所未有的革命性變化，料通過和MSC、Trafigura形成類聯(lián)盟，開創(chuàng)在油輪市場部分時段“停航挺價”的先例。相對于集裝箱和干散貨市場，VLCC市場規(guī)模相對較小，“類聯(lián)盟”趨勢、“停航挺價”等對運價機制重塑亦更為顯著和持久。地緣因素主導背景下，伊朗事件等地緣事件強化油運行業(yè)周期動能，2026年油運龍頭利潤有望創(chuàng)新高。
財通證券認為，此前在上游擴產(chǎn)+合規(guī)趨嚴+長錦控盤等多重利好催化下，油運行業(yè)已步入景氣周期，當前霍爾木茲海峽通行受阻所帶來的后續(xù)潛在超額補庫，有望進一步驅(qū)動行業(yè)景氣上行。
國泰海通證券認為，2025年，油運兼具超級牛市長邏輯與灰色市場變化意外期權(quán)。2025年下半年原油增產(chǎn)利好體現(xiàn)，產(chǎn)能利用率高企驅(qū)動行業(yè)高景氣，基本面驅(qū)動超級牛市。近期美以對伊軍事行動持續(xù)，霍爾木茲海峽通行受限影響顯著。近日，隨著沙特繞道紅海，大西洋航線運力持續(xù)增加，以及多國釋放石油戰(zhàn)儲，運價戰(zhàn)爭溢價有所回落，但仍維持高位。未來，建議繼續(xù)重點關(guān)注灰色市場變化。若伊朗石油制裁取消，將為油運提供超預期高景氣且可持續(xù)，即顯著增加合規(guī)需求并加速老舊油輪出清。重點提示，油運影響并非隨戰(zhàn)事脈沖式，而將對未來數(shù)年景氣產(chǎn)生持續(xù)影響。
