三月香江，春潮涌動。在這座連接中國與世界的國際金融中心，一聲清脆的鑼響，為中國汽車工業(yè)的轉(zhuǎn)型史詩添上了濃墨重彩的一筆。

2026年3月19日，嵐圖汽車（07489.HK）正式在香港聯(lián)交所主板掛牌上市并開始交易，加冕“央國企高端新能源汽車第一股”。

這不僅是資本市場迎來一個新面孔，也是中國汽車工業(yè)發(fā)展史上的一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點——當(dāng)新能源賽道從“野蠻生長”進入“淘汰賽”，嵐圖用實打?qū)嵉臉I(yè)績證明：國家隊不僅能造車，更能造出賺錢的車、有溢價能力的車。

嵐圖是行業(yè)調(diào)整期中稀缺的“優(yōu)等生”答卷——在多數(shù)車企仍在盈虧線上掙扎時，嵐圖以全年10.2億元的凈利潤和20.9%的毛利率，證明了“國家隊”在新能源賽道同樣具備自我造血能力。這為資本市場提供了“央國企+高端+盈利”的稀缺標的，回應(yīng)了當(dāng)前市場對業(yè)績確定性的迫切渴求。

更值得注意的是，在汽車消費承壓的大環(huán)境下，嵐圖夢想家單車均價超40萬元、55%用戶來自BBA增換購的表現(xiàn)，打破了自主品牌“以價換量”的慣性敘事，證明了高端市場的消費升級動力依然強勁。

這不僅是一場央企與資本的盛大聯(lián)姻，更是一次觸及央企改革肌理、重塑產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯、撬動區(qū)域經(jīng)濟格局的深層變革。

觸及央企改革深水區(qū)的“資本改革”

嵐圖赴港上市，并非尋常意義上的港股上市，背后是母公司東風(fēng)汽車一場立意深遠的“騰籠換鳥”。

在東風(fēng)公司創(chuàng)新的“私有化+優(yōu)質(zhì)新能源資產(chǎn)分拆上市”組合模式下，東風(fēng)集團股份實現(xiàn)100%國有控股，從而輕裝上陣，將資金、技術(shù)、人才等核心資源全面向新能源賽道集中；而嵐圖汽車則接過資本市場的接力棒，直面國際資本市場的淬煉與檢驗。

這種看似“低調(diào)”的登場，實則暗含了東風(fēng)集團乃至央國企深化改革的核心意圖——價值重估與戰(zhàn)略聚焦。這一“雙向奔赴”的設(shè)計，既盤活了存量資產(chǎn)，又釋放了優(yōu)質(zhì)增量價值，為央企深化改革提供了可復(fù)制的市場化樣本。

與尋常企業(yè)為了融資而上市不同，嵐圖采用“介紹上市”的方式，不發(fā)行新股、不即時募資。其復(fù)雜性在于“一退一進”的同步推進：東風(fēng)集團股份（0489.HK）通過私有化從港股退市，實現(xiàn)100%國有控股；與此同時，其持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)嵐圖汽車被分派給原東風(fēng)股東，并獨立登陸港股。

這不僅是一次財務(wù)報表重組，更是一次觸及治理結(jié)構(gòu)的根本性變革。對于東風(fēng)集團而言，將擁有1874項專利、專利增速位居新能源車企第一的嵐圖推向前臺，意味著這家老牌央企決心將最核心的新能源板塊置于聚光燈下，接受資本市場最嚴格的審視。

不僅拓寬了嵐圖未來的融資渠道，為其在核心技術(shù)研發(fā)、全球化市場拓展儲備“彈藥”。更重要的是，它通過資本的力量，將嵐圖從一個集團的業(yè)務(wù)單元，徹底轉(zhuǎn)變?yōu)楠毩⑦\營的公眾公司。

事實上，嵐圖上市的步伐穩(wěn)健而迅捷，也顯示了其扎實的“基本盤”。自2025年8月啟動進程，10月遞交申請，到2026年1月通過聆訊、獲得證監(jiān)會備案，僅用時四個月便完成了多層級的前置審批，創(chuàng)下了央國企新能源品牌赴港上市的高效范例。背后是監(jiān)管層對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的賦能，也是嵐圖自身完善治理機制與規(guī)范運營的證明。

這一“嵐圖效率”的背后，是監(jiān)管層對優(yōu)質(zhì)新能源企業(yè)國際化發(fā)展的明確賦能，也是資本市場用腳投票的結(jié)果——扎實的業(yè)績，就是最快的通行證。

從某種意義上說，嵐圖汽車“騰籠換鳥”的勇氣與效率，讓市場看到了央國企深藏的改革活力與創(chuàng)新彈性。對于投資者而言，嵐圖不僅是一個汽車股，更是分享央企改革紅利、布局中國高端制造的核心通道。

業(yè)績兌現(xiàn)能力已獲驗證

嵐圖能夠高效通過證監(jiān)會備案、獲得港交所聆訊，并在股東大會上獲得高票通過，底氣來源于其最新招股書中那條清晰陡峭的成長曲線。最新招股書顯示，嵐圖汽車已經(jīng)跨越了初創(chuàng)期的“死亡谷”，正式進入自我造血的良性循環(huán)。

嵐圖的銷量增速顯著高于業(yè)內(nèi)水平：2023年、2024年及2025年，嵐圖分別實現(xiàn)5.03萬輛、8.12萬輛及15.02萬輛的產(chǎn)品銷量，2023—2025年銷量復(fù)合年增長率為72.8%。

而在營收方面，亦保持著快速增長。2023年、2024年及2025年，分別實現(xiàn)營收127.49億元、193.61億元及348.65億元，2023—2025年復(fù)合年增長率為65.4%。

更為關(guān)鍵的是，其盈利能力快速改善。嵐圖汽車的毛利率從2023年的14.2%上升至2025年的20.9%，并在2025年實現(xiàn)凈利潤10.2億元。

這意味著，嵐圖已跨越初創(chuàng)期的投入階段，進入自我造血的良性循環(huán)，成為行業(yè)內(nèi)最快實現(xiàn)單季度盈利的新能源車企之一。

而這組數(shù)據(jù)的含金量在于，它是在極度內(nèi)卷的中國車市中實現(xiàn)的。2025年凈利轉(zhuǎn)正，標志著嵐圖不再依賴母公司“輸血”，而是具備了獨立生存和擴張的能力。拆解其盈利結(jié)構(gòu)，規(guī)模化效應(yīng)功不可沒。

隨著嵐圖夢想家、嵐圖泰山、嵐圖追光L“三旗艦”矩陣的完善，嵐圖的平臺化技術(shù)紅利開始釋放。基于ESSA原生智能電動架構(gòu)，嵐圖夢想家、嵐圖追光L等車型在硬件架構(gòu)上的通用化率高達90%，極大地縮短了研發(fā)周期和攤銷成本。

用戶價值成為“最后一道護城河”

在分析嵐圖的投資價值時，往往容易忽略最核心的一環(huán)——用戶。在汽車產(chǎn)業(yè)陷入內(nèi)卷的背景下，嵐圖提出“用戶型科技企業(yè)”定位。在此次上市背景中，則體現(xiàn)為一種通過資本紐帶反哺用戶利益的長期主義，猶如一股清流。

首先，上市帶來的品牌獨立性，將直接作用于產(chǎn)品迭代與服務(wù)體驗。登陸港股后，嵐圖借助國際資本平臺，可以更靈活地吸納全球資源。與華為的深度合作便是一個縮影——從搭載華為乾崑智駕ADS 4.1的夢想家，到采用四激光雷達方案的嵐圖泰山Ultra，嵐圖通過與科技巨頭的“雙向賦能”，讓用戶能以更合理的價格享受到“華為系”頂級的智駕體驗，實現(xiàn)了技術(shù)平權(quán)。

其次，上市的透明度要求，倒逼企業(yè)在安全與品質(zhì)上持續(xù)加碼。對于用戶而言，選擇嵐圖不僅是選擇一輛車，更是選擇一份由資本市場背書的安全承諾。截至2026年2月26日，嵐圖汽車已累計布局專利5828件，累計授權(quán)2042件，其中發(fā)明專利布局4974件，占比達85.35%，專利增速位于行業(yè)前列，以新能源、智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)和車身安全等領(lǐng)域為重點布局。榮獲中國汽車工程學(xué)會科學(xué)技術(shù)獎一等獎等榮譽。在中汽中心發(fā)布的發(fā)明專利授權(quán)量榜單中，位列央國企二級子企業(yè)第一。這種對核心技術(shù)的掌控，最終轉(zhuǎn)化為用戶手中更安全的車身、更可靠的電池和更流暢的智能座艙。

再者，產(chǎn)能的擴張與效率的提升，最終惠及終端消費者。2026年初，嵐圖對黃金工廠、云峰工廠進行技術(shù)改造，預(yù)計7月將達到平均40秒下線一輛整車的產(chǎn)能。產(chǎn)能瓶頸的破除，意味著熱門車型（如嵐圖夢想家、嵐圖泰山等）的交付周期將大幅縮短，用戶無需經(jīng)歷漫長的等待，這是“用戶利益”最實在的體現(xiàn)。

正如嵐圖汽車董事長、黨委書記盧放所言：“讓更多用戶享受到安全智能的綠色出行生活。”當(dāng)一家車企在資本市場上獲得了“央國企高端新能源汽車第一股”的身份，它獲得的不僅是資金的關(guān)注，更是一種倒逼自身不斷進化的外部壓力。而這種壓力，最終將轉(zhuǎn)化為對用戶更長周期的承諾兌現(xiàn)能力。對于用戶而言，資本市場的利好，最終會轉(zhuǎn)化為“提車更快、服務(wù)更近、車機更新”的真實獲得感。

實際上，市場的反饋最為誠實。嵐圖夢想家已是汽車業(yè)界傳奇，憑借銷量、質(zhì)量、口碑的“三冠王”稱號，單車均價超40萬元，55%的用戶來自BBA增換購，嵐圖夢想家證明了自主品牌在高端MPV領(lǐng)域的主導(dǎo)權(quán)。

如今，嵐圖已完成SUV、MPV、轎車全品類布局。嵐圖泰山、嵐圖追光L與夢想家組成的“三旗艦”，連同F(xiàn)REE+、知音組成的“雙子星”，構(gòu)建了覆蓋20萬至70萬元市場的密集產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)。

2026年，隨著 “顏值王牌”嵐圖FE、“科技王炸”嵐圖珠峰（代號）等4款新車的陸續(xù)登場，嵐圖將以更強的爆款矩陣，向市場展示深厚的體系競爭力。

價值錨點與星辰大海

登陸港股，對嵐圖而言既是里程碑，更是新航道的起點。

對于資本市場，嵐圖提供了稀缺的“央國企+高端+盈利”投資標的。對于武漢和湖北，嵐圖的崛起是打造“世界車谷”的核心引擎，它帶動了數(shù)百家上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展，讓大型金融機構(gòu)看到了中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的潛力。

對于用戶，上市意味著更穩(wěn)健的長期運營預(yù)期、更快的技術(shù)普惠以及更完善的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)行業(yè)泡沫褪去，真正留下的不是那些喊得最響的，而是那些經(jīng)得起看的。嵐圖的上市，就是在告訴每一個潛在用戶：這個品牌，你可以放心選、長期跟。

盧放用“變”與“不變”來形容嵐圖本次資本之旅。“上市之后初心不改、使命不變；變化是，未來將更加錨定高質(zhì)量發(fā)展，將以更加開放的姿態(tài)擁抱全球資本市場。”

在新能源汽車淘汰賽加劇的當(dāng)下，嵐圖用上市證明了一點：真正有價值的品牌，不僅能跑得快，更能通過自我造血，跑得遠。這聲香江鑼響，不是終點的慶祝，而是新征程的發(fā)令槍。

校對：冉燕青