3月20日，珠海市杰理科技股份有限公司（簡稱“杰理科技”）北交所上市申請(qǐng)成功過會(huì)。對(duì)于這家四次沖刺IPO的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)而言，這一刻來得并不容易。

在招股說明書長達(dá)350頁的篇幅里，外界看到的不僅是營收從22.67億元增長至31.20億元的增長曲線，也不僅是超過52億顆藍(lán)牙音頻芯片銷量的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，更是一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)在行業(yè)周期起伏中展現(xiàn)出的戰(zhàn)略定力。

技術(shù)積累：370項(xiàng)專利背后的“慢功夫”

芯片設(shè)計(jì)行業(yè)有一條不成文的規(guī)律：真正的壁壘從來不是資金，而是時(shí)間。

杰理科技成立于2010年，那一年，國內(nèi)集成電路設(shè)計(jì)業(yè)尚處起步階段。十五年后，公司累計(jì)獲得授權(quán)發(fā)明專利370項(xiàng)——這一數(shù)字在境內(nèi)同行業(yè)可比公司中穩(wěn)居前列。

招股書顯示，截至2025年6月30日，公司研發(fā)人員達(dá)353人，占員工總數(shù)70.46%。更令人稱道的是，公司的核心研發(fā)人員均在公司任職超過十年，且通過直接或間接方式持有公司股份。在人才流動(dòng)如織的半導(dǎo)體行業(yè)，這樣一支與公司同呼吸、共命運(yùn)的“鐵軍”，本身就是一道難以逾越的壁壘。

在研發(fā)投入上，杰理科技從不吝嗇。2022年至2025年上半年，公司累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用8.82億元，占營業(yè)收入比例穩(wěn)定在9%左右。持續(xù)的投入換來了豐碩的技術(shù)成果：公司在架構(gòu)設(shè)計(jì)、低功耗、射頻、音頻、視頻等領(lǐng)域形成了多項(xiàng)自主核心技術(shù)。其TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片播放功耗優(yōu)于4.0mA，音頻ADC信噪比可達(dá)110dB——這些看似冰冷的數(shù)字，最終轉(zhuǎn)化為消費(fèi)者手中產(chǎn)品的超長續(xù)航與天籟之音。

在半導(dǎo)體行業(yè)，技術(shù)積累從來不是一蹴而就的。370項(xiàng)專利的背后，是十余年持續(xù)投入的“慢功夫”。

市場(chǎng)為王：52億顆芯片鋪就的王者之路

招股書中有一組數(shù)據(jù)值得關(guān)注：2022年至2024年，公司藍(lán)牙音頻芯片銷量達(dá)52.66億顆，同期五家同行業(yè)上市公司（恒玄科技、中科藍(lán)訊、炬芯科技、博通集成、泰凌微）銷量合計(jì)49.38億顆。這意味著，僅杰理科技一家的出貨量，就超過了五家同行之和。

規(guī)模優(yōu)勢(shì)在芯片設(shè)計(jì)行業(yè)意味著什么？一方面，高銷量攤薄了單顆芯片的研發(fā)成本；另一方面，龐大的出貨量和廣泛的客戶群體形成了品牌效應(yīng)和生態(tài)壁壘。招股書顯示，公司產(chǎn)品已進(jìn)入小米、Realme、榮耀、VIVO、魅族、傳音、JBL、boAt等眾多知名終端品牌供應(yīng)鏈。對(duì)于方案商和板卡廠商而言，選擇一顆市場(chǎng)占有率高、生態(tài)成熟的芯片，意味著更低的開發(fā)成本和更穩(wěn)定的供應(yīng)鏈保障。

從收入結(jié)構(gòu)看，藍(lán)牙耳機(jī)芯片始終是公司的基本盤，2022年至2024年收入占比分別為55.00%、54.59%和46.61%。值得關(guān)注的是，智能穿戴芯片收入從2022年的2,726.81萬元增長至2024年的24,767.77萬元，年均復(fù)合增長率超過200%；智能物聯(lián)終端芯片收入也從2.5億元增長至3.9億元。這些新興領(lǐng)域的增長，為公司未來提供了更多想象空間。

韌性生長：穿越周期的強(qiáng)者恒強(qiáng)

任何企業(yè)的發(fā)展都不是一條筆直向上的直線。2025年，受全球半導(dǎo)體行業(yè)整體承壓、消費(fèi)電子需求疲軟等多重因素影響，杰理科技經(jīng)歷了一次業(yè)績回調(diào)。經(jīng)審閱的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，公司2025年?duì)I業(yè)收入為28.04億元，歸母凈利潤為5.96億元，同比有所下降。

然而，評(píng)判一家企業(yè)的成色，不僅要看它在順境中跑得有多快，更要看它在逆風(fēng)中站得有多穩(wěn)。在行業(yè)寒冬中，杰理科技依然守住了28億元的營收規(guī)模，實(shí)現(xiàn)了近6億元的凈利潤，這份成績單本身就是企業(yè)韌性的最好證明。

更令人振奮的是2026年一季度的業(yè)績預(yù)期。公司預(yù)計(jì)1-3月營業(yè)收入6.7億元至7.3億元，同比增長14.24%至24.47%；歸母凈利潤1.46億元至1.56億元，同比增長7.22%至14.56%。如果這一預(yù)期順利實(shí)現(xiàn)，意味著經(jīng)過短暫的調(diào)整，杰理科技已經(jīng)強(qiáng)勢(shì)回歸增長軌道。這種在周期波動(dòng)中快速反彈的能力，正是強(qiáng)者恒強(qiáng)的最佳注腳。

戰(zhàn)略遠(yuǎn)見：三大募投項(xiàng)目擘畫未來藍(lán)圖

此次IPO，杰理科技擬募集資金約6.81億元，投向三個(gè)方向：智能無線音頻技術(shù)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化、智能穿戴芯片升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化、AIoT邊緣計(jì)算芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。

這三個(gè)項(xiàng)目的投資邏輯清晰而深刻。智能無線音頻項(xiàng)目旨在對(duì)藍(lán)牙耳機(jī)、藍(lán)牙音箱芯片進(jìn)行迭代升級(jí)，這是鞏固公司基本盤的戰(zhàn)略之舉；智能穿戴芯片項(xiàng)目面向智能手表、手環(huán)等可穿戴設(shè)備，這是拓展新增長點(diǎn)的進(jìn)取之策；AIoT邊緣計(jì)算芯片項(xiàng)目則布局物聯(lián)網(wǎng)與人工智能的融合趨勢(shì)，這是著眼未來的前瞻之局。

從資金用途看，超過70%的募集資金將投入研發(fā)。這完全契合芯片設(shè)計(jì)行業(yè)“輕資產(chǎn)、重智力”的本質(zhì)特征。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，新一代產(chǎn)品的性能指標(biāo)將實(shí)現(xiàn)全面躍升：藍(lán)牙耳機(jī)芯片的DAC信噪比目標(biāo)達(dá)到120dB，藍(lán)牙接收靈敏度低于-99dBm；智能穿戴芯片支持更高分辨率顯示；AIoT芯片則支持多路視頻編解碼。這些技術(shù)指標(biāo)的突破，將為杰理科技在未來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得先機(jī)。

不忘初心：四次沖刺終圓夢(mèng)

杰理科技的上市之路，是中國芯片設(shè)計(jì)企業(yè)在時(shí)代浪潮中砥礪前行的縮影。公司曾數(shù)次叩響資本市場(chǎng)的大門，每一次都離夢(mèng)想更近一步。如今在北交所成功過會(huì)，不是終點(diǎn)，而是對(duì)這家企業(yè)十多年如一日?qǐng)?jiān)守初心、厚積薄發(fā)的最好褒獎(jiǎng)。

憑借52億顆芯片鑄就的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、370項(xiàng)專利構(gòu)建的技術(shù)護(hù)城河、以及一支與公司休戚與共的核心團(tuán)隊(duì)，杰理科技早已具備了在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境中穩(wěn)健航行的能力。

上市過會(huì)，對(duì)于杰理科技而言，是一座里程碑，更是一個(gè)嶄新的起點(diǎn)。過往的堅(jiān)持與積累，已化作繼續(xù)遠(yuǎn)航的底氣；未來的征途雖長，但有深厚的技術(shù)底蘊(yùn)、穩(wěn)固的市場(chǎng)根基、健康的財(cái)務(wù)狀況和堅(jiān)韌的管理團(tuán)隊(duì)保駕護(hù)航。我們有充分的理由相信，這家在半導(dǎo)體行業(yè)堅(jiān)守多年的企業(yè)，必將在更廣闊的資本舞臺(tái)上，奏響更加輝煌的樂章。

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