地平線創始人余凱，準備收縮部分硬件。

3月19日，其披露2025年業績，財務虧損超過100億元，實際業務賠掉23億元，為快速推廣HSD（輔助駕駛系統），其解決方案毛利率下滑，而研發支出大幅擴張。

“我們不懼怕高額研發投入。”余凱說。

擴張的定點數、攀升的出貨量，以及增發的現金儲備，繼續支撐著其燒錢的智駕故事。

“今年就會把域控硬件，交給合作伙伴去做。”余凱解釋，將聚焦芯片加軟件算法，芯片毛利達40%～50%毛利率，軟件授權接近100%。

截至3月23日收盤，地平線市值超過1000億港元。

燒錢擴張

余凱，是典型的科學家創業。

他擁有德國慕尼黑大學計算機科學博士學位，曾擔任百度研究院副院長，參與發起中國首個自動駕駛項目。他持有地平線12.49%股份，價值約124億港元。

其掌舵的地平線，2025年，營收與虧損，幾乎同比例增長。

其營收為37.6億元，同比增長57.7%；經營虧損（經調整）23.7億元，同比擴大58.7%。

余凱解釋，主要原因是“加大研發投入”。

地平線全年研發費高達51.53億，絕對規模遠超營收；主要用于人員薪酬、云端算力及技術服務采購。

2025年底，以股份為基礎的支付，同比增加76.4%至9.9億元。

業內人士告訴《21CBR》記者，具身智能行業，興起一批“智駕派”創業者。2024～2025年。地平線已有兩位副總裁離職，進入具身智能領域創業。

高額研發投入，核心成果當屬去年上市的HSD。

“我堅信，HSD是地平線打贏城區智駕的核心產品，也是未來通往L4、L5級別自動駕駛的技術底座。”

余凱說，其AI基座將賦能機器人等領域，正加碼研發，重點增加云端訓練投入。

據介紹，HSD于2025年11月邁入量產狀態，率先在15萬元左右的主流車型市場落地，在一個多月時間里，出貨量超2.2萬套。

截至去年底，HSD的定點車型超20款。余凱預計，2026年定點數有望創新高，“出貨量將達到40萬套左右”。

軟硬結合

余凱重金打造的HSD，已為業績出一份力。

地平線核心業務汽車解決方案，擁有兩條子業務線：“硬”的部分為產品解決方案，貢獻16.2億元收入，占比超過四成；“軟”的部分是授權及服務業務，入賬19.3億元，占比超五成。

“支持NOA（高速公路和城區領航輔助駕駛功能）功能芯片，出貨占比達45%，是2024年的近5倍。”

余凱說，優化的芯片產品組合，推動ASP（平均售價）同比提升超75%。

值得注意的是，HSD依賴大算力芯片征程6P，比如iCAR V27新車，采用HSD的同時，就搭載了征程6P芯片。

據方正證券測算，2025年，地平線芯片解決方案ASP，約58美元；具體到下半年，中高階解決方案平均ASP約117美元。

軟硬結合的打法，助力地平線在高階智駕芯片市場中，拿下14.4%的市場份額，緊隨華為的15.2%。

HSD推高芯片銷量，并通過IP授權和服務的形式，創造收入。

“地平線的軟件算法，成為智駕領域中備受信賴的基座模型。”

余凱提到，產品已獲多家車企授權采用。比如地平線與日本汽車零部件巨頭達成合作，2025年躋身其前5大客戶之列。

針對HSD，余凱團隊擴大合作，2026年下半年，要依托其基座模型，協助Robotaxi（自動駕駛出租車）客戶，在國內開展試點運營。

此外，HSD輔助駕駛滲透率逐步提升，地平線還有望打造新的業務模式。

余凱提到，春節期間，搭載HSD車型，智駕里程占比達到41%，快與人類司機持平。

“智駕里程占比，一旦突破50%的臨界點，用戶對其依賴就將變得不可逆。”

余凱說，地平線營收，目前主要由搭載產品的新車銷量驅動，未來有望依托龐大的搭載HSD車型保有量，在全生命周期中，收取服務訂閱費用。

訂閱模式，是軟件行業的主流收費模式，相較硬件，常有更高的毛利率。

錯位打法

在中高階智駕嘗到甜頭后，余凱準備快步往上。

他判斷，艙駕一體會是新趨勢，地平線必須全力押注。

兩款產品，正在趕來的路上，艙駕融合全車智能體芯片（Agentic CAR SoC），以及配套的智能體操作系統（Agentic CAR OS）。

有消息稱，其面向艙駕一體的新芯片，名為“星空”，支持座艙大模型本地化，計劃4月發布、2026年內量產。

余凱欲趕在北京車展期間，打出這張王牌。

《21CBR》記者就新產品，向地平線方面求證，對方回應產品還沒上市，沒有具體信息。

單芯艙駕一體，主流廠商已在積極布局，如高通的SA8775P、英偉達的Thor。

余凱的底氣是什么？

“目前在中國座艙域控芯片領域，高通以超70%的市占率，牢牢占據主導地位，我們無意在成熟的座艙市場，和其進行貼身肉搏。”

余凱解釋，過去一些中國企業嘗試直接撼動高通的市場地位，從結果來看，均未成功。

地平線想打的是“升維”戰役，靠底層技術創新和系統級別的優化，避開同質化競爭。

“我們全面押注艙駕融合智能體方案，通過打破智駕和座艙的底層芯片架構，聯通上層軟件生態，創造出一個藍海市場。”他表示。

按余凱的看法，由智駕切入座艙，遠比座艙切入智駕更具“降維打擊”優勢。畢竟，智駕軟件生態跟座艙的安卓生態相比，更具稀缺價值。

他描述一個艙駕融合后的場景：用戶下班后，對車說想看電影，整車智能體將推薦清單，預定票，規劃路線，到達后自動泊車。

艙駕一體，通常瞄準10萬～20萬元的中低端車型市場。

在車企競爭激烈、價格戰持續的背景下，能顯著壓低軟硬件成本的“艙駕一體”產品，或成為余凱拓寬生意最趁手的“武器”。

水深魚肥，只待撒網。