又一國(guó)有大型險(xiǎn)企發(fā)聲，透露資本市場(chǎng)投資情況。

近日，中國(guó)人保舉行了2025年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。會(huì)上披露，中國(guó)人保落實(shí)中長(zhǎng)期資金入市要求，超額完成“新增保費(fèi)30%用于投資A股市場(chǎng)”的目標(biāo)。2025年，凈加倉(cāng)A股超400億元，資產(chǎn)配置中二級(jí)市場(chǎng)權(quán)益占比提升4.3個(gè)百分點(diǎn)。

年報(bào)顯示，中國(guó)人保去年獲得保險(xiǎn)同業(yè)投資增持，新華保險(xiǎn)躋身前十大股東名單。截至2025年末，新華保險(xiǎn)旗下兩只產(chǎn)品資金賬戶，分別持有中國(guó)人保8220.1萬(wàn)股、7660.9萬(wàn)股，持股比例0.19%、0.17%，分列第五、第六大股東。相關(guān)持股均在2025年新增，第四季度增持明顯。

股票投資占比提升5個(gè)百分點(diǎn)

截至2025年末，中國(guó)人保投資資產(chǎn)為1.90萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.8%。2025年實(shí)現(xiàn)總投資收益923.23億元，同比增長(zhǎng)12.4%；凈投資收益587.47億元，同比增長(zhǎng)2.5%；總投資收益率5.7%，同比提升0.1個(gè)百分點(diǎn)；凈投資收益率3.6%，下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

（2025年末中國(guó)人保投資組合）

年報(bào)顯示，2025年末，中國(guó)人保持倉(cāng)股票金額1662億元，同比增長(zhǎng)176%，占投資資產(chǎn)的比例從上年末的3.7%升至8.7%，提升5個(gè)百分點(diǎn)。其中，OCI股票從2024年末的273億元增至705億元。

中國(guó)人保總裁趙鵬介紹，2025年，中國(guó)人保TPL（公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益）股票、股基綜合收益率30.4%，OCI（公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益）股票綜合收益率19.2%。

中國(guó)人保副總裁才智偉在回應(yīng)如何應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境時(shí)表示，一是加強(qiáng)固收主動(dòng)投資管理，鍛長(zhǎng)長(zhǎng)板、精益求精；二是加大高股息股票在凈投資收益中的貢獻(xiàn)力度；三是推動(dòng)另類投資轉(zhuǎn)型，搭建獲取穩(wěn)定收益的新增長(zhǎng)極。

加大對(duì)高分紅藍(lán)籌股的配置方面，才智偉提到，人保集團(tuán)OCI股票的投資規(guī)模較2025年初增長(zhǎng)158%，在投資資產(chǎn)中的占比上升2個(gè)百分點(diǎn)，持倉(cāng)股票的平均股息率達(dá)到4.27%，進(jìn)一步增厚了股息收入對(duì)凈投資收益的貢獻(xiàn)。

同時(shí)，他表示，人保權(quán)益投資踐行長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，創(chuàng)新設(shè)立戰(zhàn)略股票投資組合，重點(diǎn)投向符合國(guó)家戰(zhàn)略方向的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，組合去年全年凈值增長(zhǎng)率超40%。

新準(zhǔn)則后首次出現(xiàn)單季虧損

從業(yè)績(jī)上看，3月26日，中國(guó)人保發(fā)布的2025年年報(bào)顯示，2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)630.33億元，同比增長(zhǎng)9.0%；歸母凈利潤(rùn)466.46億元，同比增長(zhǎng)8.8%，年度盈利繼續(xù)創(chuàng)新高。

不過(guò)，在業(yè)績(jī)發(fā)布后第二天（3月27日），中國(guó)人保在資本市場(chǎng)出現(xiàn)較大跌幅。其中，中國(guó)人保A、H股均低開(kāi)，分別收跌3.74%、7.18%；旗下人保財(cái)險(xiǎn)H股開(kāi)盤(pán)后亦走低，一度下跌超8%，收盤(pán)跌幅收窄至1.2%。

出現(xiàn)下跌的股價(jià)表現(xiàn)，源于資本市場(chǎng)不僅看全年業(yè)績(jī)同比表現(xiàn)，還對(duì)邊際變化更敏感——第四季度的表現(xiàn)。從業(yè)績(jī)上看，中國(guó)人保2025年第四季度出現(xiàn)1.76億元虧損。這是自2023年開(kāi)始執(zhí)行新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則和新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（下稱“新準(zhǔn)則”）以來(lái)，中國(guó)人保首次出現(xiàn)單季度虧損。

自執(zhí)行新準(zhǔn)則后，保險(xiǎn)公司的凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)波動(dòng)均加大，在新準(zhǔn)則首年即有壽險(xiǎn)公司出現(xiàn)過(guò)季度虧損。中國(guó)人保作為財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主的綜合性保險(xiǎn)集團(tuán)，此前各季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。

此前，在執(zhí)行新準(zhǔn)則的三年來(lái)，中國(guó)人保的季度歸母凈利潤(rùn)總體在少則數(shù)十億、多則逾200億元的水平，即使在資本市場(chǎng)低迷、最承壓的2023年第三季度，也實(shí)現(xiàn)了6億元的盈利。因此，2025年第四季度，打破了保持單季盈利的紀(jì)錄。在A股3家上市保險(xiǎn)集團(tuán)中，中國(guó)人保也是唯一去年四季度虧損的險(xiǎn)企。

每股分紅、分紅率均提升

在新準(zhǔn)則后凈利潤(rùn)波動(dòng)加大的情況下，上市險(xiǎn)企近年的利潤(rùn)分配政策受到關(guān)注。

2025年，中國(guó)人保擬全年每股派息0.22元，同比增長(zhǎng)22.2%；財(cái)險(xiǎn)全年每股派息0.68元，同比增長(zhǎng)25.9%。

華泰證券認(rèn)為，中國(guó)人保2025年每股分紅同比增長(zhǎng)22%，大幅超越凈利潤(rùn)增速，分紅比例21%，高于2024年的19%，顯示管理層提升分紅意愿。

趙鵬表示，人保始終高度重視股東回報(bào)，保持現(xiàn)金分紅的連續(xù)性與穩(wěn)定性。近三年集團(tuán)和財(cái)險(xiǎn)現(xiàn)金分紅年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)18.8%和17.9%。

他介紹，現(xiàn)行分紅政策要統(tǒng)籌考慮新舊準(zhǔn)則差異、充分考慮資本約束，并努力實(shí)現(xiàn)每股分紅的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。“目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)和主管部門(mén)仍按舊準(zhǔn)則進(jìn)行管理和考核，我們2025年分紅延續(xù)以舊準(zhǔn)則為基礎(chǔ)，集團(tuán)分紅比例保持在30%以上，財(cái)險(xiǎn)分紅比例保持在40%以上。”

今年非車險(xiǎn)有望承保盈利

在人保集團(tuán)主要業(yè)務(wù)中，人保財(cái)險(xiǎn)承保效益是受到關(guān)注的核心指標(biāo)。2025年全年，人保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)承保利潤(rùn)124.43億元，同比增長(zhǎng)75.6%。綜合成本率97.6%，同比優(yōu)化0.9個(gè)百分點(diǎn)，也是2018年集團(tuán)A股上市以來(lái)最好水平。不過(guò)，相較前三季度96.1%的綜合成本率，四季度成本率有明顯抬升。

人保財(cái)險(xiǎn)主要險(xiǎn)種中，車險(xiǎn)貢獻(xiàn)近六成的保險(xiǎn)服務(wù)收入，車險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入3053.35億元，同比增長(zhǎng)3.6%。車險(xiǎn)綜合成本率為95.3%，同比優(yōu)化1.5個(gè)百分點(diǎn)；車險(xiǎn)承保利潤(rùn)142.58億元，同比增長(zhǎng)53.6%。其他險(xiǎn)種中，意外傷害及健康險(xiǎn)承保盈利，成本率為99.0%；農(nóng)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)為承保虧損。

展望2026年，中國(guó)人保黨委委員、人保財(cái)險(xiǎn)黨委書(shū)記張道明在發(fā)布會(huì)上表示，正常年景下，2026年公司車險(xiǎn)綜合成本率與2025年保持基本穩(wěn)定，非車險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)承保盈利，整體承保利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。未來(lái)幾年，預(yù)計(jì)綜合成本率保持穩(wěn)定并持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。

他介紹，人保預(yù)計(jì)2026年非車險(xiǎn)“綜合治理”成效將率先在企財(cái)險(xiǎn)、雇主險(xiǎn)、安責(zé)險(xiǎn)等險(xiǎn)種的綜合費(fèi)用率上體現(xiàn)，這些險(xiǎn)種費(fèi)用率預(yù)計(jì)同比下降2個(gè)百分點(diǎn)以上。在其他影響因素與上一年度持平的前提下，公司非車險(xiǎn)綜合成本率預(yù)計(jì)同比下降，實(shí)現(xiàn)承保盈利。

責(zé)編：羅曉霞

排版：劉珺宇

校對(duì)：王蔚