特寶生物(688278)近期發布的2025年年報顯示，報告期內，公司實現營業收入36.96億元，同比增長31.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.31億元，同比增長24.61%；經營活動產生的現金流量凈額7.29億元，同比大幅增長69.37%。
在生物醫藥行業整體增速放緩背景下，特寶生物憑借核心產品派格賓的強勁表現實現了營收與利潤的穩健增長，展現出穿越周期的經營韌性與長期成長潛力。
凈利突破10億元大關
對于國內創新藥企而言，特寶生物2025年歸母凈利潤突破10億元大關是里程碑式的業績，尤其是其主要依靠自研產品銷售實現盈利，在當下創新藥企中尤為難得。
公司核心產品派格賓憑借全球首個以臨床治愈為治療終點的獲批藥物，實現了從“有效控制”到“追求治愈”的價值躍升，從而帶動銷售額快速增長，成為利潤基石。
據統計，我國目前約有7500萬慢性乙肝感染者，2000—3000萬慢性乙肝患者。其中，接受抗病毒治療（即“經治患者”）的人數僅500萬人左右，仍有1500萬—2500萬患者未得到有效治療。
2025年，派格賓全年實現營收30.91億元，同比增長26.34%，穩固了特寶生物在慢性乙肝治療領域的領導者地位。派格賓的強勁表現，不僅得益于其2025年10月獲批的全球首個以乙肝“臨床治愈”為治療終點的新增適應癥，且目前多項研究也進一步凸顯其作為慢性乙肝臨床治愈的基石藥物作用。
面對巨大的臨床需求，公司還進一步聚焦“靶向病毒生命周期”、“強化宿主免疫系統”兩大方向，多維度、全方位布局，重點推進覆蓋慢性乙肝全人群藥物的研發管線。未來隨著新藥上市，其在慢性乙肝市場的滲透率有望進一步提升。
益佩生打開第二增長曲線
在免疫賽道上持續發力的同時，特寶生物也成功布局代謝性疾病領域，其自主研發的國家1類創新藥長效生長激素“益佩生”已成為業績增長新引擎。2025年5月，益佩生獲批上市，當年12月納入2025年國家醫保目錄，自2026年1月1日起全國執行。
憑借活性高效、成分安全、使用便捷的獨特優勢，益佩生在生長激素市場已形成差異化競爭力：治療效果上，其年化生長速率與國際原研一線產品相當；安全性上，免疫原性低、不含防腐劑，不良反應風險低；使用便捷性上，“次拋+隱針”設計搭配智能注射筆，可顯著提升患者依從性。
隨著益佩生等長效生長激素納入醫保，其“每周一次”的給藥優勢將顯著提升患者依從性，同時大幅降低治療費用。這一變化預計將加速長效產品對短效產品的替代，并釋放因高價被抑制的市場需求。
此外從研發投入上看，2025年特寶生物研發投入4.23億元，占營收比重達11.44%；最近三個會計年度累計研發投入超10億元?；诔掷m的研發投入，公司在慢性乙肝、免疫及代謝性疾病等重大疾病領域已布局數量豐富、梯隊清晰的創新藥物研發管線，這為下一步的創新導向發展奠定了堅實基礎。
分析人士認為，特寶生物憑借派格賓在乙肝臨床治愈領域的領先地位及多元化研發管線布局，已形成“現有產品持續放量+在研產品梯次上市”的良性發展格局。隨著乙肝臨床治愈理念的普及和市場滲透率提升，公司有望在行業競爭中持續擴大領先優勢。（胡敏）
