近日，上海證券交易所與深圳證券交易所分別披露最新一期基金市場數據。截至2月末，滬市ETF總市值達36660.93億元，深市ETF總市值為17210.88億元，滬深兩市ETF總規模合計5.39萬億元，較上月出現回落。市場調整之際，券商在ETF經紀業務中的競爭格局保持穩定，頭部與特色中小機構各據一方。
業內人士表示，在年初以來總規模收縮的背景下，主題類ETF展現出韌性，能源、公用事業、紅利低波等方向獲資金青睞，新發產品覆蓋油氣、電網設備等多個賽道，顯示市場正從追逐貝塔收益轉向對阿爾法機會的深耕挖掘。
總規模進一步收縮
滬深交易所最新數據顯示，截至2月末，滬深兩市ETF總市值達53871.81億元，規模較上月有所收縮，整體市場在調整中保持穩健運行。具體來看，滬市ETF共830只，總市值36660.93億元，環比微降0.97%；深市ETF共610只，市值17210.88億元，較上月減少266.73億元。
券商經紀業務方面，頭部券商與中小券商業務格局保持穩定。2月滬市ETF成交額排名前30的機構中，既包括中信證券、華泰證券、申萬宏源、中金公司等頭部券商，也涵蓋東北證券、東莞證券、華寶證券等特色中小券商，整體名單與上一期基本保持一致。深市情況類似，深市ETF成交額前30的券商中，除中信證券、中國銀河、招商證券、中信建投等大型機構外，也有東北證券、東方財富、東莞證券、東吳證券、方正證券等特色券商入圍，結構保持穩定。
從持倉規模來看，截至2月末，滬深兩市持有ETF規模排名前30的券商中，綜合型頭部機構與特色中小券商并存態勢依然明顯。中信證券、中國銀河、招商證券、國泰海通、華泰證券等占據重要地位，而東方財富、方正證券、興業證券、華寶證券等也在各自領域形成差異化優勢。行業在規模競爭趨于平穩的背景下，正逐步轉向差異化、精細化運營階段，標志著ETF市場與相關券商業務進入深耕成熟期。
主題類ETF迎來顯著發展機遇
作為普通投資者的“投資神器”，ETF具備費率低、交易便捷、持倉透明等優勢，已成為參與指數化投資的重要工具，近年來規模增長迅速。今年以來，雖然ETF總規模呈現收縮態勢，但在“買賽道”“買主題”等交易習慣助推下，主題類ETF迎來顯著發展機遇。
在近一個月油價持續波動的背景下，A股能源ETF總規模快速擴張。華泰證券在研報中表示，近一個月以來，受地緣沖突反復及OPEC+供給政策不確定性影響，國際油價波動率顯著放大，市場對于能源安全及上游資源品戰略價值的關注度迅速升溫。資金通過ETF工具加碼配置的趨勢尤為明顯。從近期資金流向看，債券、QDII及另類投資ETF獲資金流入，行業與主題ETF中公用事業、紅利低波等方向相對受青睞。同期ETF新發與申報保持活躍，覆蓋石油天然氣、電網設備等多個主題，且表現穩健。
在浙商證券策略團隊看來，考慮到企業盈利有望繼續回暖，而CAPEX（資本支出）在政策約束下短期難以快速擴張彈性，現金流策略或處于相對“舒適”的市場環境中，疊加本輪上行行情仍在演繹，當前自由現金流ETF相較于紅利ETF的配置性價比更高。不過，一旦外部局勢超預期惡化、國內經濟復蘇進程受阻、市場雙向波動加劇等情況出現，紅利的防御價值則可能更強。
在HALO交易邏輯下，市場對AI的理解正在從技術敘事轉向基建約束定價。展望未來，華西證券認為，煤炭板塊仍有參與價值，因為中東地緣局勢尚未實質性緩和，煤炭和煤化工需求有望提升。同時，鋰電池板塊自年初以來漲幅較小，擁擠度處于相對低位，疊加算力擴張邏輯最終要落到儲能調峰等現實約束上，有望迎來補漲。此外，鋼鐵、建材板塊或受益反內卷政策，依然具有配置價值。
