日前，多只存儲行業龍頭公布了2025年度業績報告，營業收入同比均大幅上漲，印證了行業景氣周期的延續。然而，近期一系列消息令存儲板塊出現明顯回調，市場對存儲行業供需格局的擔憂隨之升溫。
板塊短期承壓之下，存儲板塊后市將如何演繹？業內人士認為，短期擾動不改漲價周期的核心邏輯，2026年第二季度內存價格仍有望繼續上行。中長期來看，隨著AI產業鏈各環節不斷推出全新解決方案，傳統存儲大廠在產業鏈中的話語權可能面臨重新定義，存儲行業或進一步分化。
技術變量攪亂市場預期
“2026年一季度之前，資本市場和產業鏈對存儲的主流敘事仍然偏向需求單邊上行，存儲廠商未來會有多年的景氣擴張期。”招商證券在研報中表示，而隨著英偉達新一代網絡與存儲計算核心BlueField-4 STX架構以及谷歌TurboQuant算法的發布，市場不再只討論AI需要更多存儲，而開始同時討論AI是否能在更少存儲條件下完成同樣甚至更多的工作，整個存儲產業的底層邏輯受到一定挑戰，行業隨之迎來波動。
Wind數據顯示，截至4月2日，Wind存儲芯片指數本周以來累計下跌5.31%，成分股香農芯創累計下跌逾12%，佰維存儲累計下跌逾11%，江波龍累計下跌逾9%。
市場情緒轉弱主要受兩大因素影響。一是部分DDR5產品出現降價信號。有市場消息稱，個別渠道報價出現松動，引發投資者對存儲漲價周期見頂的擔憂。
不過，根據TrendForce集邦咨詢最新調查，盡管終端市場存在出貨下修風險，2026年第二季度內存價格仍有望繼續上行。其中，整體一般型DRAM合約價格預計環比上漲58%至63%；NAND閃存市場受AI及數據中心需求主導，全產品線聯動漲價效應持續，預計第二季度整體合約價格將環比上漲70%至75%。分產品線來看，PC DRAM、Server DRAM等各細分領域的供需格局均預示價格將繼續上行。
二是谷歌推出的TurboQuant內存壓縮算法引發關注。據公開資料，該技術可在精度幾乎無損的前提下實現大比例模型體積壓縮。市場擔憂，該技術的推廣將顯著降低AI對存儲容量的需求，進而壓縮存儲行業的市場空間。
業內機構對這一技術持有不同看法。
國聯民生證券研報認為，內存效率的提升長期來看更可能通過多重傳導拉動存儲需求增長，而非壓縮市場空間。具體而言，該技術大幅降低了AI推理的算力與內存門檻，有望推動AI能力全面滲透至各類場景，從而帶動全球AI服務器部署總量的增長。同時，開發者或將利用釋放出的內存空間，拓展更大規模的上下文窗口，支撐百萬級Token的全代碼庫分析、超長視頻理解等新興應用，新增需求對釋放的空間形成再消耗。
招商證券則持更為審慎的態度。該機構認為，TurboQuant算法通過數學極坐標系轉換和殘差修正，將最耗內存的數據體積壓縮到原來的六分之一，對于極度依賴HBM超額利潤的存儲大廠而言沖擊不可小覷。傳統存儲巨頭不得不重新評估未來的擴產計劃以避免產能過剩，行業話語權也在硬件廠商與算法大廠之間重新尋找平衡。
漲價周期尚未走完
從基本面來看，存儲龍頭企業剛剛披露的2025年年報和2026年一季度業績預告，為行業景氣度提供了更多支持。
佰維存儲2025年度實現營業收入113.02億元，同比增長68.81%；歸母凈利潤為8.53億元，同比大幅增長429.07%。分業務來看，PC存儲產品收入同比增長83.00%，嵌入式存儲同比增長62.19%，工車規存儲同比增長241.20%，先進封測服務同比增長58.25%，各條產品線均呈現量價齊升的態勢。
德明利2025年度實現營收107.89億元，同比增長126.07%；凈利潤為6.88億元，同比增長96.35%。該公司2026年一季度預計實現營收73億至78億元，同比大幅增長483%至523%；凈利潤為31.5億至36.5億元。
兆易創新2025年度實現營收92.03億元，同比增長25.12%；凈利潤為16.48億元，同比增長49.47%。公司模擬芯片銷量大幅提升，NOR Flash、DRAM等產品量價齊升，市占率持續提升，盈利能力穩步改善。
從漲價周期的持續性來看，國聯民生證券研報認為，本輪行情中NAND閃存的漲價節奏與DRAM存在明顯時滯。從歷史規律看，NAND價格變動通常滯后于DRAM約半年。本輪DRAM漲價主要開始于2025年第二季度，NAND漲價主要開始于2025年第四季度，目前NAND仍處于價格上行通道，上行空間仍較充足。考慮到國內存儲模組廠以NAND類產品為主，長期需求相對穩定，價格上行趨勢有望延續。
從中長期的角度來看，招商證券則認為，未來存儲行業將進一步分化。傳統存儲大廠在產業鏈中的話語權面臨重新定義，軟硬件結合提升存儲性能已成為行業共識，存儲市場的核心驅動正從容量擴張轉向效率提升和架構升級。同時，隨著產業鏈各環節不斷推出全新解決方案，AI行業的“木桶效應”將更加明顯。相比前期側重算力性能的提升，未來產業鏈中的薄弱環節將獲得更多關注與資源傾斜，推動AI行業整體高速發展。
