4月13日，四只港股主題基金同臺發(fā)行，將2026年的新產品數量定格在53只——去年同期的1.79倍。

南向資金以近2200億港元的凈買入給出了最確定的答案，海外資金也初現(xiàn)回流跡象。

然而，被市場熱炒的“中東資本千億涌入”的故事，在記者對多位業(yè)內人士的采訪中，卻呈現(xiàn)出截然不同的兩面。這場發(fā)行熱背后的真實資金圖譜，遠比想象中復雜。而估值、匯率、地緣三重邏輯，正共同勾勒出港股投資的新主線。

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發(fā)行井噴

4月13日，博時恒生港股通科技主題ETF、國聯(lián)恒生港股通科技ETF、銀華中證港股通醫(yī)療主題ETF、廣發(fā)港股通醫(yī)療創(chuàng)新精選混合基金，四只港股主題產品同日啟動發(fā)行。

這只是2026年港股基金發(fā)行大潮的一個縮影。以認購起始日計算，截至4月13日，年內新發(fā)行的港股主題基金已達53只，而去年同期僅為19只——增幅高達1.79倍。

從結構看，今年新發(fā)港股主題基金呈現(xiàn)出鮮明的“被動為主，主動為輔”特征。53只產品中，被動指數基金占38只，增強指數基金2只，偏股混合型僅6只，另有7只QDII基金（6只被動+1只主動）。

其中，易方達基金以9只產品領跑同業(yè)，包括6只ETF及聯(lián)接基金、3只主動基金。

在行業(yè)主題上，科技、醫(yī)藥、消費成為三大主線。總體來看，信息技術、互聯(lián)網、生物醫(yī)療、汽車、消費、低波紅利等領域均有覆蓋。

“今年的新發(fā)基金呈現(xiàn)明顯的主題化特征，大量聚焦于港股紅利、港股創(chuàng)新藥、港股互聯(lián)網科技等細分賽道。”一位公募人士對記者表示，“這表明機構在尋找更有彈性的超額收益空間。”

對比2025年同期，彼時新發(fā)基金主要聚焦于創(chuàng)新藥與高股息，賽道相對單一。而2026年，港股投資工具矩陣正在快速完善——從科技到醫(yī)療，從汽車、消費到信息技術，多個方向都有對應的被動產品問世。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，發(fā)行激增的背后是“估值修復和基本面觸底的雙重邏輯”。“投資者對于港股是全球估值洼地的共識加強，公募機構密集布局是自然的結果。”

格上基金研究員關曉敏也指出，人民幣持續(xù)升值至6.83附近，人民幣資產吸引力上升，進一步助推了港股基金的發(fā)行熱度。

南向掃貨，中東資本來了？

基金發(fā)行熱的底氣，來自實實在在的資金流入。

南向資金年內凈買入近2200億港元。截至4月13日，南向資金年內逆勢凈買入達2185億港元，成為港股最重要的增量資金。

其中，南向資金單日凈買入曾超370億港元，刷新歷史紀錄。資金流向也從傳統(tǒng)的紅利板塊向科技成長板塊擴散。

但近期市場焦點在于海外資金，尤其是中東資本的動向。

根據港交所托管機構數據，3月初以來國際中介資金結束單邊流出態(tài)勢，轉為雙向交易，3月2日—3月18日累計凈流入約2.1億港元，表明部分海外資金開始回流港股，但規(guī)模并不顯著。

對于近期市場頻傳“千億中東資本涌入香港”，這一說法在采訪中遭到了多位業(yè)內人士的審慎回應。

“成熟機構不可能在短期內重倉布局。”一位業(yè)內人士直言，“所謂中東資本來抄底恒科，不過是大家的一廂情愿。”他給出了兩個理由：第一，中東資金大多通過封閉期的海外基金投資，無法像開放式公募基金那樣快速申贖和轉場；第二，石油美元體系下，中東天然配置較多美元資產，資金騰挪需要時間。

另一邊的聲音提供了不同視角。有咨詢機構人士透露，近期中東客戶關于港股投資、債券配置及在港設立家族辦公室的咨詢環(huán)比激增超50%，“早年遷往新加坡、迪拜的部分投資者，正考慮將資產回流至香港”。

另有數據顯示，中東主權基金參與港股IPO基石認購的比例，已從2024年初不到20%提升至2026年初的38%至39%。

排排網財富公募產品運營曾方芳則認為，海外資本的配置行為正從“初期試探”轉向“更具持續(xù)性的布局”。“背后是避險與長期戰(zhàn)略的雙重考慮：地緣不確定性使其關注法治環(huán)境穩(wěn)定、與中國經濟關聯(lián)度高的市場；同時，港股中低估值、高股息的資產與其長期配置目標較為契合。”

而一位私募CEO的態(tài)度則較為謹慎：“今年凈流入兩千多億港元基本都是內地被動加倉。外資及中東資本至今驗證下來，并沒有確切資金買入。更多是市場基于一些中東資本機構的咨詢、交流而過度揣測。”

國際秩序重構期，全球化從“效率優(yōu)先”轉向“安全優(yōu)先”。華泰證券總量研究團隊在報告中指出，當地緣風險上升、中東區(qū)域波動加大時，部分追求流動性、安全性與可再平衡能力的跨境資金，將更傾向于回流至制度穩(wěn)定、開放度高、人民幣資產豐富的香港市場，形成“中東避險——香港承接”的配置邏輯。

但興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯提醒，近期加倉港股的外資或以亞太地區(qū)的靈活資金為主，而非中東長線資本。

估值、匯率、地緣下的投資主線

截至4月13日，恒生指數年內微漲0.12%，恒生科技指數卻重挫12.58%。

港股估值處于歷史低位，這是采訪中多方機構的共識。

截至3月底，港股通科技指數市盈率僅24.9倍，處于過去5年28.2%的分位水平。

“相比美股互聯(lián)網龍頭20—35倍的市盈率，港股互聯(lián)網龍頭僅在10—25倍之間，性價比優(yōu)勢明顯。”一位基金經理表示。

上述公募基金經理表示，“在空頭倉位上升、市場預期偏悲觀的背景下，容易出現(xiàn)空頭平倉推動的反彈。”

“恒生科技、醫(yī)藥等方向已到了適合加倉的時候。”上述基金經理直言。

但低估值并非無風險。一位基金投資人士提醒，港股面臨一個獨特的匯率難題：“港幣是聯(lián)系匯率制，與美元強綁定。目前人民幣匯率被顯著低估，未來升值壓力很大，今年投港股可能會虧匯率。人民幣升值，反而更利好人民幣計價資產。”

多位接受采訪的業(yè)內人士均表示，看好港股未來投資。

關曉敏認為，在人民幣穩(wěn)定升值和“中國在全球范圍相對穩(wěn)定安全”的預期下，海外資金將逐步增加港股投資。

但地緣政治仍是最大的不確定性。2025年10月以來，AI敘事變化與中東地緣沖突持續(xù)壓制港股科技表現(xiàn)。

此外，一位基金經理介紹，在AI敘事變化與中東地緣沖突兩條主線的影響下，去年四季度以來港股科技表現(xiàn)受壓制。今年以來，海外關于AI泡沫論的討論愈演愈烈，全球資金更偏好直接受益于AI底層基礎設施擴張的算力硬件，而港股科技指數中互聯(lián)網平臺、軟件應用占比較高，在全球資金再配置中處于相對不利位置。這是今年恒生科技指數表現(xiàn)不盡如人意的重要原因。

綜合多位受訪者的觀點，當前港股配置可沿以下三條主線展開：

第一，科技創(chuàng)新與AI主線。關曉敏建議關注科技創(chuàng)新方向的結構性機會。一位公募基金經理認為，港股科技龍頭相比美股仍具有明顯性價比，且中國AI應用場景的豐富度與產業(yè)鏈完整性是長期優(yōu)勢。

第二，高股息與紅利資產。曾方芳指出，現(xiàn)金流穩(wěn)定、股息率較高的板塊可作底倉。其強調，高股息資產與低利率環(huán)境下的配置需求相契合。

第三，創(chuàng)新藥與出海制造。關曉敏補充了創(chuàng)新藥、出海制造、新能源等方向。

一位私募CEO給出了更為激進的操作建議：“基于低估值高安全邊際，投資者可把握地緣沖擊提升投資性價比的機會。尤其是一旦后續(xù)市場出現(xiàn)地緣沖突事件造成大幅回調機會，可積極買入，這奠定了后續(xù)收益增厚的空間。”

楊德龍則建議普通投資者考慮布局港股中“被錯殺的優(yōu)質股票或者優(yōu)質基金”，背后的邏輯是“中國的安全性以及中國資產被低估”。