證券時報記者 張淑賢

“中國資產在全球供應鏈的地位越來越重要。”日前，摩根資產管理中國資深環球市場策略師朱超平在上海參加“2026市場展望論壇”時表示:“去年開始，我們就觀察到，隨著人工智能基建的不斷擴張，全球供應鏈對中國制造業的依賴程度在上升。”

他透露：“早在2024年中國A股還處于低谷時，我們就關注一些跟隨人工智能基建供需周期的產業標的，相關判斷最近兩年基本都得到驗證。”

2026年以來，外資機構對A股上市公司的調研持續升溫。據Wind統計，截至今年4月10日，外資機構合計調研滬市公司近1400次，調研覆蓋約190家滬市公司，重點集中在半導體、高端裝備、智能硬件、創新藥等領域。

在全球不確定性加大的背景下，外資機構對A股公司的密集調研，凸顯其對中國資產安全性與穩定性的重視與認可。

外資對中國資產認同性提升

據朱超平觀察，過去人民幣貶值時，海外投資者對中國資產多持懷疑態度，而當下，海外投資者對中國資產的確定性與認同性已大幅提升。

美以伊沖突發生以來，在全球資產劇烈波動中，A股跌幅小于日韓股市，中國資產的韌性再次得到驗證。朱超平說，這是因為中國多年來投資建設新能源、再生能源，對原油的依賴度已大幅下降，“因此中國資產受地緣政治的沖擊要明顯小于亞洲其他經濟體 ”。

從油價傳導來看，中美通脹格局或將呈現分化態勢。東方財富證券報告分析，中國3月PPI同比由負轉正、CPI雖環比走弱但同比維持正值，反映經濟正處于由通縮向溫和通脹過渡的初期階段；美國3月CPI同比增幅高達3.29%，高通脹顯著壓縮美聯儲降息空間，滯脹風險擔憂升溫。

“映射至資產定價層面，國內若走入溫和通脹環境則有利于A股估值體系保持穩定，而美國高通脹格局或將持續壓制成長股估值中樞、抬升企業融資成本，這將進一步強化A股的配置吸引力。”東方財富證券報告稱。

隨著全球風險定價邏輯重構，中國資產避險屬性逐步顯現，外資機構也隨之更加青睞中國資產。

朱超平以人工智能產業鏈為例分析，投資者最早關注的可能是美國高科技企業，但逐步發現與人工智能相關的有色金屬、電力設備等基礎資源和制造業多落地在中國。

“在這樣的背景下，如果需要資源、制造業持續輸出，幫助全球其他經濟體的科技增長，需求最終也將落在中國。”朱超平表示，需求的穩定增長則會相應轉化成中國相關公司的營業額。

硬科技標的獲外資扎堆調研

外資機構更青睞哪類資產？從今年以來外資機構對滬市公司調研來看，調研次數前20名中有15家為科創板公司，前5名公司全部來自科創板。百濟神州、奧比中光、華潤微、樂鑫科技、奧普特、影石創新、瀾起科技等公司位居外資機構調研次數前列。

科創板公司備受青睞，尤其是AI與芯片相關領域成為外資重點關注方向，這反映出國際資本正持續加大對中國“硬科技”與新質生產力的跟蹤研究力度。

從外資機構類型看，今年以來活躍于滬市公司調研名單中的外資機構明顯呈現出多元化特征。除高盛、美銀證券、杰富瑞等國際投行外，Point72、Millennium等全球知名對沖基金也頻頻現身，普徠仕、路博邁等大型資管機構，以及淡馬錫富敦等主權基金同樣出現在調研名單中。可見，不同類型的外資機構正同步加深對滬市上市公司的研究和跟蹤。

其中，國際投行整體覆蓋面較廣，更注重對重點公司的持續跟蹤；對沖基金則更關注半導體、智能硬件、高端制造等高景氣賽道；大型資管機構等長期資金除關注科創板“硬科技”企業外，也對醫藥、消費類主板龍頭保持關注。

海通國際執委會委員、首席經濟學家張憶東近日透露，今年以來，與外資的交流中，談起中國的先進制造業、高科技硬科技，外資的認可度很高，特別是中東、歐洲這些非美元地區的投資者。

中國資產

配置價值進一步凸顯

據朱超平觀察，盡管外資機構對中國資產普遍持認同態度，但當前仍是有選擇地參與，外資是否會激進入場，還要觀察一段時間，“原因在于中國內需還相對較弱，企業在資產負債表上仍顯示有壓力，未來中國應采取更加積極的措施，讓內需成為經濟增長的主導因素”。

去年中央經濟工作會議把“擴大內需”列為今年八大重點任務之首，業內普遍預計，政策有更大空間向內需民生傾斜。張憶東表示，中國經濟基本面逐步企穩，內需與房地產市場出現邊際改善，這是A股市場核心支撐之一。

國泰海通證券則認為，能源價格對全球需求的沖擊或持續存在，但中國的增長邏輯是打破滯脹敘事的關鍵，“從更大維度看，中國穩定的經濟社會、完備的供應鏈體系與積極的產業進展，在全球也是屬于稀缺的”。

4月中下旬，市場焦點或將轉向一季報業績高增長領域。在招商證券看來，基于當前數據，有色金屬、石油石化等資源板塊，以及新能源、光通信、半導體產業鏈有望成為業績增速亮眼的行業。

在安全屬性與成長邏輯的共同支撐下，A股上市公司對國際投資者的吸引力有望持續提升，中國資產的配置價值亦有望進一步凸顯。