2026年一季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)5.0%，實(shí)現(xiàn)良好開局，GDP平減指數(shù)同步出現(xiàn)關(guān)鍵改善。在日前舉行的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）的月度分析會(huì)活動(dòng)上，專家認(rèn)為，一季度該指數(shù)為下降0.06%，轉(zhuǎn)正近在咫尺，名義GDP和實(shí)際GDP實(shí)現(xiàn)了接近“雙5%”的增長(zhǎng)，讓微觀主體收入有明顯改善。但“供強(qiáng)需弱”的格局仍存，前述改善的可持續(xù)性仍存挑戰(zhàn)，需以擴(kuò)內(nèi)需、暢循環(huán)推動(dòng)形成良性通脹，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。

GDP平減指數(shù)走勢(shì)向好

GDP平減指數(shù)反映的是生產(chǎn)活動(dòng)產(chǎn)出的最終貨物和服務(wù)的總體價(jià)格變動(dòng)幅度，是最宏觀、最綜合的價(jià)格指數(shù)指標(biāo)，計(jì)算方式為名義GDP與實(shí)際GDP之比。自2023年以來，該指數(shù)持續(xù)處于負(fù)區(qū)間，直接導(dǎo)致名義GDP增速低于實(shí)際GDP增速，居民收入、企業(yè)營(yíng)收、財(cái)政收入增長(zhǎng)承壓。

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院副教授、CMF主要成員鄒靜嫻指出，一季度GDP平減指數(shù)為-0.06%，離轉(zhuǎn)正近在咫尺，并且這一數(shù)字是進(jìn)入負(fù)區(qū)間11個(gè)季度以來最為接近零值的一次，從更廣的覆蓋面上體現(xiàn)了一季度價(jià)格出現(xiàn)明顯積極變化。

一季度，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲0.9%，漲幅比上年四季度擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）比上年同期下降0.6%，降幅比上年全年收窄2.0個(gè)百分點(diǎn)，3月當(dāng)月PPI結(jié)束長(zhǎng)達(dá)41個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)。多重價(jià)格指標(biāo)同步向好，直接推動(dòng)名義GDP增速回升至4.94%，接近“實(shí)際與名義GDP雙5%”格局。

粵開證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒表示，“雙5%”的增長(zhǎng)基本讓微觀主體收入有明顯改善，如一季度居民收入增速中位數(shù)大概在5%，規(guī)模以上企業(yè)營(yíng)收也有5.3%增長(zhǎng)，等等。

供強(qiáng)需弱格局制約可持續(xù)性

對(duì)于GDP平減指數(shù)快速收斂，與會(huì)專家認(rèn)為主要來自內(nèi)外多重因素共同推動(dòng)。

國(guó)內(nèi)看，財(cái)政政策靠前發(fā)力，專項(xiàng)債加速發(fā)行、重大項(xiàng)目集中開工，一季度基建投資增速達(dá)8.9%，形成有效需求支撐；新質(zhì)生產(chǎn)力投資提速、出口保持高增，工業(yè)生產(chǎn)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)同步推進(jìn)，帶動(dòng)名義產(chǎn)出回升。

國(guó)際看，國(guó)際油價(jià)上漲等輸入性成本沖擊，帶動(dòng)生產(chǎn)資料價(jià)格回升，成為PPI當(dāng)月同比增速轉(zhuǎn)正的重要原因，間接拉動(dòng)整體價(jià)格水平上行。

對(duì)于價(jià)格指標(biāo)保持向好的基礎(chǔ)，與會(huì)專家認(rèn)為，當(dāng)前“供強(qiáng)需弱”的格局仍有待進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)。

鄒靜嫻表示，“好”通脹，不僅僅是價(jià)格上漲，而是由物價(jià)回升帶動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)、居民收入增加的正向循環(huán)。一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“向新、向好、向智”的新動(dòng)能在聚集，這在增量層面為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增光添彩。但需清醒認(rèn)識(shí)到，過去幾年導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局的存量問題仍未解決。

以下幾組事實(shí)尤其值得關(guān)注：居民部門儲(chǔ)蓄率持續(xù)攀升，預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)凸顯出信心不足的現(xiàn)狀；從3月信貸數(shù)據(jù)來看，居民部門與企業(yè)端有效需求均顯疲弱，其中反映企業(yè)長(zhǎng)期投資意愿的長(zhǎng)端貸款增速更是處于歷史低位；如何從機(jī)制層面徹底激發(fā)地方政府積極性，仍是待解難題；房地產(chǎn)市場(chǎng)雖局部有亮點(diǎn)，但整體量?jī)r(jià)增速仍處于較深的下降區(qū)間。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤也談到，在供強(qiáng)需弱格局下，PPI上漲向CPI的傳導(dǎo)并不順暢，尤其值得注意的是，一旦外需環(huán)境出現(xiàn)波動(dòng)，出口需求下滑，供過于求的矛盾將會(huì)進(jìn)一步加劇。

邁向需求拉動(dòng)型的“好”通脹

圍繞穩(wěn)定GDP平減指數(shù)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)溫和通脹，鄒靜嫻認(rèn)為，下一階段通脹能否成勢(shì)，有賴于在勞動(dòng)力市場(chǎng)上形成一個(gè)穩(wěn)定的“物價(jià)—工資”上升螺旋，建議推動(dòng)形成可持續(xù)的工資上升力量，讓“物價(jià)—工資”正向循環(huán)真正成立，把新動(dòng)能發(fā)展成果轉(zhuǎn)化為居民可支配收入與消費(fèi)能力，從而實(shí)現(xiàn)需求拉動(dòng)型、可持續(xù)的溫和通脹。

羅志恒認(rèn)為，彌補(bǔ)消費(fèi)短板有兩個(gè)抓手和一個(gè)創(chuàng)新，即：以國(guó)有企業(yè)和上市公司為抓手，前者通過提高上繳財(cái)政比例專項(xiàng)用于社會(huì)保障制度的建設(shè)，后者提高分紅比例增加居民財(cái)產(chǎn)性收入；創(chuàng)新舉措是借鑒財(cái)政貼息模式，以部分城市為試點(diǎn)，通過發(fā)行國(guó)債成立城鄉(xiāng)居民增收引導(dǎo)基金，在試點(diǎn)城市對(duì)企業(yè)給居民漲薪部分進(jìn)行補(bǔ)貼，以解決居民收入分配不足問題。

管濤建議，要集中精力深化改革，強(qiáng)化擴(kuò)內(nèi)需政策的系統(tǒng)性與針對(duì)性，發(fā)揮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)定器作用。要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警，完善應(yīng)對(duì)預(yù)案，建立動(dòng)態(tài)響應(yīng)機(jī)制，提前儲(chǔ)備政策工具，引導(dǎo)市場(chǎng)主體做好準(zhǔn)備。要加強(qiáng)極端風(fēng)險(xiǎn)防范，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域國(guó)家安全能力建設(shè)，在地緣政治經(jīng)濟(jì)變動(dòng)中把握危與機(jī)并實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化。