證券時報記者 趙夢橋
在2025年初以來的“科技?！毙星橹校珹股市場誕生了多只十倍牛股。
面對這場財富盛宴，公募基金卻呈現出截然不同的投資生態：一方面，極少數基金憑借對新易盛、源杰科技等標的的“長情”重倉，完整享受了二級市場的上漲紅利；另一方面，不少基金卻屢次上演“拿不住”的戲碼，在行情切換劇烈的背景下頻繁調倉換股。
個別基金“長情”持有牛股
在“科技?！钡谋尘跋?，自低位上漲超過10倍的科技股比比皆是。僅以2025年初為基期，至今漲幅超過10倍的就有上緯新材、宏和科技、長飛光纖、宏景科技等股。此外，鼎泰高科、源杰科技、天普股份等個股累計漲幅也都超過了8倍。不少主題為“科技成長”的基金因此也賺得盆滿缽滿，但能夠吃完上述牛股漲幅的基金少之又少。
源杰科技是多只基金的“心頭好”，作為國內領先的光芯片供應商，在AI算力需求爆發的背景下，該股也大受基金追捧。截至2024年末，公募基金對該股持有比例高達30%，到了去年6月末，這一數值更是達到了43%的峰值。
近一年多來，源杰科技漲幅超過了8倍。翻閱季報數據來看，個別基金對該股“長情”持有，因此全程享受到了持續數個季度的漲幅。
2024年一季度，新華策略精選就將源杰科技列入重倉股名單，彼時該股股價尚處于200元區間，隨即還走出了腰斬行情。在此期間，該基金對源杰科技持續加倉，將其穩定在重倉股名單中。此后，源杰科技的股價開啟了曠日持久的反彈，并被新華策略精選一直重倉持有，截至去年末仍持有7.6萬股，位居該基金第九大持倉股?；鸾浝碓谒募緢笾斜硎荆骸皩τ诓糠智捌跐q幅過高的公司，雖然基本面還比較優秀，但是短期估值已經不具備吸引力，股價階段性透支了業績漲幅，我們也選擇了適當減持，以規避可能的回撤風險。”
值得一提的是，步入2026年，源杰科技再度走強，如若沒有繼續減持，該股將為新華策略精選再度貢獻不菲收益。
此外，中航機遇領航自從2023年三季度成立以來，每個季度均重倉持有新易盛。在此期間，新易盛漲幅超過10倍。得益于2023年就開始對“易中天”的長期持有，中航機遇領航在去年AI熱潮中并不需要太多的調倉動作即可跟上二級市場的熱潮，因此該基金去年全年取得了168.92%的收益率。
績優基金也“拿不住”牛股
然而，并非所有牛股都被公募基金相中。上緯新材雖然去年初至今漲幅已經超過了18倍，但多個季度以來公募基金對其配置興趣不高，截至去年6月末持有比例僅為0.77%，截至去年末則降至0.69%。
此外，宏和科技與宏景科技去年初至今漲幅亦超過10倍，但基金持有比例也都在3%以下。
從基金的股票周轉率來看，在科技牛市中，績優基金也常有“拿不住”牛股的現象。比如，華南某中型公募旗下某產品去年實現了翻倍漲幅，但從年報數據來看，該基金年度換手率超過了10倍。早在2024年，該基金就重倉了“易中天”以及勝宏科技等后來大放異彩的個股，但在當年的四季度內就將這些重倉股悉數更換，風格轉向了軍工、信創等個股。截至去年一季度，該基金尚聚焦于菲利華、盟升電子等與人工智能關聯度不高的個股，經過一個季度的“試錯”后，二季度再度將前十大重倉股換了9只；三、四季度，又將布局方向聚焦AI，回歸對“易中天”等個股的持倉，最終全年亦取得了翻倍收益。
據統計，去年還有百余只偏股型基金年度換手率超過10倍，其中不乏漲幅超過九成乃至翻倍的主動權益基金，多只采用量化策略的產品換手率更是高達數十倍。
有公募基金投研總監表示，在2025年這樣考驗定力和估值錨點的一年里，頻繁更換持倉往往說明基金經理對底層資產的邏輯把握不穩，部分基金經理或只能依靠盤面感知來操作。
一季度熱門板塊操作現分歧
在估值達到階段性高位之后，近期基金經理對高位股呈現出操作不一的態勢。
知名基金經理傅鵬博、朱璘管理的睿遠成長價值一季度內大舉增持中際旭創，持倉數量由31.09萬股大幅增至290.83萬股，而寧德時代、東山精密、新易盛、勝宏科技、邁為股份、巨星科技均被減持。
在以創業板為代表的成長板塊經過一年多的大幅上漲之際，融通產業趨勢基金經理李進認為，其估值有所上升，但還未達到成立以來的歷史中樞，大部分優質龍頭企業的估值談不上泡沫，一些和經濟關系比較大的資產目前甚至處于明顯的估值折價水平。
“目前集中在人工智能方向上進行選股，相信這一輪科技革命將持續較長的時間，中間也許有波折，但不改長期向上的發展趨勢?！崩钸M在融通產業趨勢一季報中表示。一季度內，該基金進一步聚焦AI硬件端，前十大重倉股分別為新易盛、中際旭創、東山精密、長飛光纖光纜、永鼎股份、源杰科技、華懋科技、劍橋科技、嘉元科技、天孚通信，合計持倉占比超75%。
另一只基金——金信核心競爭力則在一季度對前十大重倉股進行了全面更換，從食品飲料、寵物飼料等消費股轉向軟件服務、通信服務方向的AI應用股。其中，網宿科技、宏景科技、大位科技分別位列第二、三、四大重倉股。
金信核心競爭力基金經理譚佳俊表示，基金在一季度堅持均衡配置和自下而上選股的基礎上，結合產業趨勢變化適度增加了對AI產業鏈上下游的關注。他認為，AI領域正呈現上游基礎設施與下游應用共同發展的態勢。
