4月21日晚間，長春高新（000661.SZ）披露2025年年報及2026年一季報。2025年，公司實現營業收入120.83億元，歸母凈利潤1.55億元，同比均下降。2026年第一季度，公司實現營業收入25.87億元，歸母凈利潤2.76億元，跌幅收窄。
從年報表述看，業績承壓主要源于長效生長激素等產品參與醫保談判并納入國家醫保目錄后，公司為適應行業政策調整、市場環境變化及醫保政策要求，對相關產品銷售政策及定價進行了調整，同時結合談判進展合理安排第四季度發貨節奏，疊加研發、銷售等費用增加，階段性影響了收入和利潤表現。短期壓力之下，公司“以短期利潤的合理讓渡，筑牢長期戰略布局的核心根基”的轉型路徑已愈發清晰。2025年以來，公司創新驅動成果持續涌現，國際化布局明顯提速。
更值得關注的是，公司仍維持較高股東回報力度，擬向全體股東每10股派發現金股利1.60元，現金分紅總額達6427.43萬元，占凈利潤41.47%；疊加報告期內約1.00億元股份回購，年度分紅和回購總額達1.64億元，占凈利潤106%，顯示出管理層對長期發展的堅定信心。
創新成果密集落地，高研發投入持續夯實轉型底盤
盡管2025年利潤端承壓，但從業務演進看，長春高新的創新轉型已進入成果兌現期。年報指出，公司堅持以創新為核心發展戰略，推動研發體系從“投入驅動”向“價值驅動”轉型，實現了成果上市、管線深耕、國際授權的多點突破。
最具代表性的商業化成果，是2025年6月獲批上市的伏欣奇拜單抗（金蓓欣?）。作為金賽藥業自主研發的IL-1β單克隆抗體藥物，金蓓欣?是國內首款治療急性痛風性關節炎的1類創新生物制劑，并已入選工信部首批生物制造標志性產品。關鍵臨床研究顯示，單次皮下注射可在6至72小時內提供與皮質類固醇相當的疼痛緩解效果，72小時VAS疼痛評分平均降低57.1mm，12周和24周的復發風險較基線分別降低90%和87%，且未觀察到藥物相關嚴重不良事件。
圍繞婦兒與呼吸等優勢領域，公司新產品矩陣也在同步完善。絨促卵泡激素αN02注射液（金賽佳）是公司針對未滿足臨床需求研發的一款長效促卵泡激素制劑，通過基因融合技術實現長效化，單次注射即可維持7天有效作用，顯著降低給藥頻率；屋塵螨變應原制劑（安脫達）則是一款用于對因治療的脫敏藥物，適用于5歲以上有屋塵螨致敏史的輕中度過敏性哮喘或過敏性鼻炎患者，10年回顧性研究證明，經過規范治療，其療效可以持續數年。前者補強女性健康產品矩陣，后者則與兒科及呼吸領域形成協同，推動公司從單一強品種向平臺型藥企演進。
新產品密集落地的背后，是研發強度的持續抬升。2025年公司研發投入29.36億元，同比增長9.16%，占營業收入比例提升至24.30%；其中研發費用24.72億元，同比增長14.11%。截至報告期末，公司已構建近80條管線體系，臨床階段管線超40條，布局1類新藥35個，已有38款重點產品進入臨床階段。
從重點管線看，由伏欣奇拜單抗延伸，其子宮內膜異位癥（EM）、全身型幼年特發性關節炎(sJIA)、結締組織相關間質性肺病（CTD-ILD）、非感染性葡萄膜炎（NIU），以及降尿酸治療初期預防痛風急性發作等多個適應癥的研發也正穩步推進。此外，GS074（GS1-144片，NK3R小分子拮抗劑）用于絕經期血管舒縮癥的非激素口服療法，中國已完成Ⅱ期臨床試驗，即將進入中歐Ⅲ期；GS120（GenSci120注射液，PD-1陽性T細胞清除劑）用于SLE、RA等自免疾病，中國已完成SAD、正在開展MAD臨床研究并啟動RA的Ⅱ期，美國FDA已默示許可。公司研發布局正從傳統優勢領域延伸至眼科、免疫、自免等更廣闊空間。
研發與BD雙輪驅動，國際化戰略布局穩步推進
如果說高研發投入是在夯實長春高新的創新藥底盤，那么國際化戰略的穩步推進與BD項目的落地，則標志著公司正把研發價值轉化為全球市場認可。近年來，公司已從“生長激素大單品”戰略轉向“創新能力驅動的綜合藥企”，而2025年無疑是這一轉型路徑的重要驗證期。
具體而言，在國際化方面，報告期內公司最具標志性的突破來自GS098的海外BD落地。2025年12月，金賽藥業授權下屬全資子公司上海賽增與美國Yarrow Bioscience, Inc.簽訂GenSci098注射液項目獨家許可協議，上海賽增預計可獲得1.2億美元首付款及近期開發里程碑款項（含7000萬美元首付款及5000萬美元近期開發里程碑款項），合計至多可獲得13.65億美元里程碑付款，后續產品上市后并有權獲得超過凈銷售額10%的銷售提成。
這筆交易的意義顯然不止于金額本身。正如年報所述，本次GenSci098注射液項目海外合作的達成，是公司創新研發實力獲得國際市場認可的重要標志，不僅有效驗證了自主研發管線的全球商業價值，也進一步充盈了公司現金儲備，為后續創新管線研發投入、核心技術平臺升級提供資金支持；同時也為公司搭建了國際化合作橋梁，助力積累海外臨床開發與商業化經驗，為創新產品出海、全球化戰略持續深化奠定堅實基礎。
從儲備梯隊看，公司未來BD空間也并非停留在GS098單點。GS074面向絕經期血管舒縮癥這一全球需求明確的賽道，且具備非激素療法屬性，即將進入中歐Ⅲ期臨床，具備進一步海外授權的潛力；GS120切入多個自免大適應癥，并已實現中美雙地推進，美國FDA默示許可也增強了其國際開發預期。隨著這些差異化管線持續推進，創新藥出海授權有望逐步成為公司新的利潤增長來源。
面向未來，長春高新在年報中明確提出，將圍繞“創新、專注、包容、共享、超越”的企業文化，以“成為兒童健康領域全球領導者、女性健康領域中國領先企業、成人健康領域持續高增長企業”為目標，構建“核心產品持續布局全球領跑+多元創新產品加速商業化+創新藥出海授權”的全新發展格局。短期看，公司仍處于承壓調整與戰略投入并行階段；但中長期看，隨著創新成果持續兌現、國際化合作不斷深化，長春高新有望穩步推動自身從中國領先制藥企業向全球領先的創新型制藥企業跨越。
