4月21日，溫州益坤電氣股份有限公司（簡稱“益坤電氣”）北交所上市申請成功過會。這家來自浙江平陽的國家級專精特新“小巨人”，距離資本市場只差最后一步。

電氣設備制造，聽起來是一個傳統甚至有些“沉悶”的賽道。但當一家公司同時綁定了中國中車、國鐵集團、意大利BONOMI、美國SIEMENS，并且產品跑在了時速450公里的CR450動車組上時，這個故事已經足夠硬核。

01

一張“唯一”的門票，

筑起行業最深護城河

益坤電氣的主營業務并不復雜：避雷器、絕緣子、熔斷器，以及在線監測裝置。但正是這些看似“不起眼”的部件，構成了軌道交通和電力系統安全運行的底層保障。

招股書披露了一個極具分量的細節：益坤電氣是國內目前唯一一家擁有CRCC全部3項避雷器產品認證的企業。

CRCC認證，是進入國家鐵路市場的核心門檻。在軌道交通領域，產品不僅要滿足極高的技術指標，還要適應強風沙、高海拔、極寒極熱等極端環境。能夠同時拿下三項認證，意味著公司在技術、質量、安全運行記錄等多個維度上，已經通過了最嚴格的篩選。

更重要的是，這種認證需要持續維護和更新。對于后發企業來說，時間和安全運行業績本身就是難以跨越的壁壘。這張“唯一”的門票，構成了益坤電氣最深的護城河。

02

市占率超50%：

不是運氣，是十余年的信任積累

如果說認證是“門票”，那么真正的市場地位體現在采購份額上。

招股書顯示，益坤電氣的主要產品占中車唐山、青島四方、中車長客、中車賽德、中車株洲等核心主機廠同類產品采購比例的50%以上。

這意味著，在全國范圍內跑著的“和諧號”和“復興號”中，至少有一半以上使用了益坤電氣的避雷器或絕緣子。這種深度的供應鏈綁定，不是短期價格戰可以撼動的，而是建立在十余年穩定合作和持續技術迭代之上的結果。

公司也因此連續多年被評為中車唐山的“優秀供應商”，并獲得意大利BONOMI集團“2024年度最佳供應商”稱號。在To B制造領域，來自頭部客戶的認可，往往比任何廣告都更有說服力。

03

技術不是講故事，

是寫在參數里的硬實力

益坤電氣最值得關注的，不是它“說了什么”，而是它“做出來了什么”。

在避雷器的核心部件——電阻片領域，公司研制出了高梯度、大通流、高重復轉移電荷的高性能電阻片，關鍵參數已達到或超過同行業可比公司水平。

在絕緣材料領域，公司針對高鐵運行中的強風沙、高寒等惡劣環境，開發出了抗撕裂強度比行業標準高出70%—90%的硅橡膠復合絕緣材料。這一材料已被應用于試驗運行最高時速450公里的CR450動車組。

此外，公司還與中國鐵路設計集團聯合開發了新型復合材料“鐵路腕臂”，與中鐵電氣化勘測設計研究院合作推進“公路腕臂”項目。前者有望替代傳統金屬結構件，后者瞄準港口、礦山等場景下的電氣化公路改造。這兩個項目目前均處于掛網測試或客戶試用階段，一旦落地，將為公司開辟全新的增長曲線。

04

增量+存量：

兩個市場同時放量，抗周期能力凸顯

益坤電氣的成長邏輯，可以拆解為“增量+存量”雙輪驅動。

增量方面，根據《新時代交通強國鐵路先行規劃綱要》，到2035年我國高鐵里程要達到7萬公里，而目前尚不足5萬公里，未來十年仍有約2萬公里的建設空間。城際鐵路、市域鐵路也在加速推進，形成“四網融合”的龐大需求池。

存量方面更值得關注。隨著2010年前后投入運營的動車組陸續進入“五級修”（12年大修周期），高級修市場已進入爆發期。2024年動車組高級修招標中，五級修數量同比增長371%。每一次高級修，都意味著核心零部件的批量更換。

這種“建設拉動+維修剛需”的雙重特征，使得公司的收入波動性遠低于一般制造業，具備更強的抗周期能力。

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出海不是點綴：

1.66億境外收入背后的全球布局

在國內市場穩固的同時，益坤電氣在海外同樣深耕多年。

公司產品已通過荷蘭KEMA認證，連續2年出口交貨值排名行業前五。產品銷往歐洲、南美、東南亞、北美等30多個國家和地區，與意大利BONOMI集團、美國SIEMENS集團等國際巨頭保持長期合作。

2025年度，公司境外銷售收入達1.66億元，同比增長28.10%，占主營業務收入的45.05%。在全球電網更新換代、新能源并網需求激增的背景下，海外市場對避雷器、絕緣子的需求正在持續釋放。出海，已成為公司的第二增長引擎。

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財務畫像：

毛利率67%，一家會賺錢的“技術派”

從財務表現來看，益坤電氣是一家典型的“穩健型”制造企業。

2023年至2025年，公司營業收入從2.84億元增長至3.73億元，歸母扣非凈利潤從0.42億元增長至0.58億元，三年間收入和利潤均保持穩步增長。

更值得關注的是盈利能力。報告期內，公司綜合毛利率穩定在32%以上，其中軌道交通領域產品的毛利率高達67%左右。這種高毛利水平，在制造業中并不常見，印證了公司在細分領域的技術溢價和定價能力。

此外，公司經營活動現金流凈額連續三年為正，整體經營質量扎實。

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募投方向：

擴產+研發，卡位下一代技術

本次北交所上市，益坤電氣擬募集資金約1.55億元，主要用于兩個方向：

絕緣保護電氣系列產品擴產項目：新增絕緣子、避雷器、熔斷器產能，并新建鐵路腕臂、公路腕臂產線。

研發中心建設項目：優化研發環境，增加研發設備，吸納高端人才，圍繞高梯度電阻片、智能監測等方向持續攻關。

從募投方向可以看出，公司并非簡單擴產，而是在鞏固基本盤的同時，積極布局下一代產品和技術。這種“守正出奇”的策略，既降低了單一產品依賴的風險，也為未來增長預留了空間。

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結語：

C位不是喊出來的，是干出來的

一家公司是只靠“講故事”來營造資本光環，還是依靠堅實內功打造市場壁壘形成優勢，繼而獲得可持續發展的內生動力源，有著明顯區別。益坤電氣的壁壘來自認證、來自安全運行業績、來自與頭部客戶長達十余年的合作關系，更來自那些寫在專利證書和產品參數里的真實技術積累。

北交所過會，只是一個開始。真正的看點是：當鐵路腕臂、公路腕臂、智能監測等新產品陸續兌現，益坤電氣能否從一個“高鐵配套商”，成長為一個真正的“系統級技術供應商”？

這條路不容易，但方向已經清晰。C位不是喊出來的，是干出來的。

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