公募基金一季報已全部披露完畢。天相投顧數據顯示，截至一季度末，全市場公募基金資產凈值合計37.52萬億元（含估算數據），較去年末小幅回落1185億元。
整體來看，受ETF大額贖回、市場風格快速切換等因素影響，公募行業規模走勢分化加劇。透過各家基金公司的規模進退與各類業務的結構變化，能夠清晰窺見當前行業的發展特征與競爭新格局。
貨幣基金逆勢扛起增量
今年一季度，國內資本市場走勢震蕩演繹。年初在政策托底與流動性寬松加持下，滬指一度站上4100點；后續受地緣沖突擾動，權益市場沖高回落、結構分化加劇，指數一度下探至3900點下方。債券市場收益率震蕩下行，商品板塊行情冷熱不均，能源化工板塊強勢走高，黃金價格則顯現回調壓力。
多重因素交織下，公募整體規模沖高回落。中基協數據顯示，2月底，全行業管理規模一度突破38萬億元，3月隨即回落至38萬億元以內。
從產品類型來看，各業務發展顯著分化。貨幣基金成為一季度核心增長來源，單季規模大增6067億元，總規模歷史性突破1.5萬億元，延續連續多季度穩步擴容態勢。盡管貨幣基金收益率持續走低，但憑借低波動、高流動性的屬性，依舊成為居民穩健配置的核心選擇。
與之形成鮮明對比的是，指數股票型基金（以ETF為主）遭遇明顯資金流出，受寬基ETF集中贖回拖累，單季規模大幅縮水9506億元，一季度末總規模由2025年末的5.21萬億元回落至4.26萬億元。
權益市場震蕩行情下，主動權益基金（含QDII）韌性凸顯，一季度整體規模增長611.4億元，增量主要來自新發產品貢獻。同時，此前主動權益產品持續大額凈贖回的壓力已顯著緩解，行業持有體驗逐步修復。
債券市場階段性表現疲軟，純債基金增長陷入停滯，整體規模維持在1.09萬億元左右，單季小幅縮水276.44億元。
與此同時，居民多元配置需求持續升溫，商品基金與FOF產品迎來持續擴容。其中，商品基金單季新增規模1133億元，總規模攀升至5401億元，再創歷史新高；FOF產品持續回暖，一季度規模增加806.83億元，總規模突破3200億元，同樣刷新歷史紀錄。
“固收+”成機構規模排位關鍵變量
從基金公司維度來看，行業格局重構明顯。一季度，景順長城基金、華商基金、永贏基金位列全市場非貨規模增量前三，分別大增539.17億元、365.39億元、352.91億元；海富通基金、中歐基金、招商基金、安信基金等緊隨其后，單季非貨規模增長均超160億元。
分析背后增長邏輯，不難發現，“固收+”產品成為多數基金公司規模突圍的核心抓手。景順長城基金、中歐基金、招商基金、安信基金的規模增長，均高度依賴“固收+”系列產品發力。
其中，景順長城4只“固收+”產品單季規模增幅超50億元，核心產品景順長城景頤雙利債券單季度大增224億元，一季度末規模突破615億元；中歐基金旗下中歐鼎利債券、中歐瑾通靈活配置混合分別增長104.57億元、57.87億元；招商基金兩大“固收+”主力產品招商安本增利債券、招商信用增強債券，單季規模分別擴容183.54億元、147.92億元；安信基金旗艦“固收+”產品安信聚利增強債券規模增長118億元。
華商基金同樣依托“固收+”實現突圍，華商利欣回報債券、華商信用增強債券單季分別增長115.59億元、55億元。此外，公司旗下華商致遠回報混合、華商均衡成長混合、華商優勢行業混合等多只績優主動權益產品規模提升。
除了“固收+”產品，一些基金公司憑借特色化發展，仍能保持規模的持續增長。
如永贏基金規模增長主要依靠行業主題基金發力，衛星類主題ETF、永贏高端裝備智選混合、永贏先鋒半導體智選混合單季規模分別增長111.17億元、91.66億元、86.68億元。
海富通則持續深耕債券細分賽道，海富通中證短融ETF、海富通上證城投債ETF單季規模分別大增206.85億元、116.3億元。
產品布局的差異，正在改寫行業規模排名。一季度末，景順長城基金非貨規模排名較上季度提升3位，穩居行業第七；招商基金上升2位，位列第九；永贏基金非貨規模穩步抬升，躋身行業第十五位。中小公司表現逆襲，華商基金、安信基金非貨規模排名分別大幅提升7位、8位，中小機構差異化競爭優勢持續顯現。
寬基ETF大幅拖累非貨規模
一季度末，公募非貨基金（不含聯接基金）規模縮水0.83萬億元，為近階段首次出現階段性下滑。
今年一季度，頭部ETF管理人產品資金流出壓力集中，五家頭部ETF運營機構合計規模縮水9076.5億元。
具體產品層面，一只滬深300ETF單季規模縮減超2200億元，3只滬深300ETF、1只上證50ETF縮水規模均突破千億元；全市場11只規模縮水超200億元的基金，全部為寬基ETF，合計流出規模超1.02萬億元。
若剔除寬基ETF集中贖回的影響，行業非貨整體規模依舊保持正增長，結構性亮點充足。整體來看，行業主題ETF、商品ETF、債券細分ETF持續吸金，“固收+”產品憑借穩健收益特征成為資金配置優選，共同對沖了寬基ETF贖回帶來的規模壓力。
排版：楊喻程
校對：蘇煥文
