2025年，保險(xiǎn)科技行業(yè)迎來(lái)一波上市熱潮，超過(guò)10家保險(xiǎn)中介及科技公司開(kāi)啟上市進(jìn)程，其中5家成功登陸美股或港股。進(jìn)入2026年，這股熱潮仍在延續(xù)。

今年年初，鎂信健康向港交所二次遞表；圓心科技于4月22日第六次遞表港交所，刷新遞表次數(shù)紀(jì)錄；暖哇科技于4月向港交所二次遞表；同受眾安孵化的另一家AI保險(xiǎn)科技公司眾安信科也已于1月向港交所遞交上市申請(qǐng)，正式啟動(dòng)港股IPO進(jìn)程。此外，專注賦能保險(xiǎn)代理人賽道的i云保已于2024年7月獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)境外上市備案通過(guò)，赴美上市進(jìn)程仍在推進(jìn)中；美股方面還有恒光控股、青民數(shù)科等公司排隊(duì)候場(chǎng)。

密集的上市動(dòng)態(tài)表明，保險(xiǎn)科技公司正在以更快的速度集體沖擊資本市場(chǎng)。多位受訪專家指出，保險(xiǎn)科技行業(yè)正從“追求規(guī)模”轉(zhuǎn)向“追求利潤(rùn)”，資本市場(chǎng)也開(kāi)始用更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)審視企業(yè)的真實(shí)盈利能力。持續(xù)虧損、研發(fā)開(kāi)支占比過(guò)高等因素，已成為壓制估值的重要變量。

從已披露2025年業(yè)績(jī)的上市保險(xiǎn)科技公司來(lái)看，業(yè)績(jī)分化明顯。從歸母凈利潤(rùn)情況看，十家保險(xiǎn)科技公司中僅元保、手回、水滴、眾淼科技和慧擇實(shí)現(xiàn)盈利。若按經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)口徑計(jì)算，車車科技、輕松健康也已實(shí)現(xiàn)盈利。而致保科技、有家保險(xiǎn)、思派健康則處于虧損狀態(tài)。

在人身險(xiǎn)相關(guān)科技公司中，元保以43.73億元營(yíng)收、13.08億元?dú)w母凈利潤(rùn)領(lǐng)跑同業(yè)，凈利潤(rùn)率達(dá)29.9%；2025年5月上市的手回集團(tuán)年末總保費(fèi)達(dá)112億元，同比大漲37%，首年保費(fèi)飆升至45億元；慧擇全年促成總保費(fèi)74.3億元，同比增長(zhǎng)21%，總營(yíng)收15.8億元，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2262.4萬(wàn)元。

元保與慧擇同屬線上中介平臺(tái)，凈利潤(rùn)率卻相差懸殊。

對(duì)此，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，這主要源于各家不同的核心業(yè)務(wù)模式、價(jià)值鏈深度和運(yùn)營(yíng)效率差異。專注于高價(jià)值復(fù)雜產(chǎn)品定制、擁有低成本流量或強(qiáng)大品牌的公司，能獲得更高傭金并控制成本。而技術(shù)賦能程度低、依賴采購(gòu)流量銷售標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的平臺(tái)，利潤(rùn)則被攤薄，導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)率分層。

天職國(guó)際金融業(yè)咨詢合伙人周瑾進(jìn)一步指出，受“報(bào)行合一”深化影響，中介傭金收入大幅下滑。但以元保為代表的公司通過(guò)提升AI能力，向保險(xiǎn)公司輸出精準(zhǔn)營(yíng)銷和數(shù)據(jù)分析服務(wù)，獲取的系統(tǒng)服務(wù)收入已遠(yuǎn)超傳統(tǒng)傭金，不僅抵消了沖擊，更成為增長(zhǎng)主引擎。周瑾認(rèn)為，傳統(tǒng)傭金模式難以為繼，行業(yè)需向保險(xiǎn)價(jià)值鏈上下游延伸，通過(guò)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)控或健康管理等專業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。

在專注車險(xiǎn)科技的公司中，車車科技全年總保費(fèi)規(guī)模達(dá)270億元，同比增長(zhǎng)11%，其中新能源汽車保單達(dá)200萬(wàn)單，同比增長(zhǎng)85.3%，新能源汽車保費(fèi)達(dá)63億元，同比增長(zhǎng)91%。車車科技對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，2025年，公司整體經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)改善，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)扭虧為盈。這主要得益于公司在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、運(yùn)營(yíng)效率提升以及費(fèi)用管控方面的持續(xù)推進(jìn)。

在全球化布局方面，車車科技對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，目前已深度布局澳新、拉美、中東等地區(qū)，與廣汽、奇瑞、比亞迪等合作伙伴實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)落地。

不過(guò)，整體來(lái)看，各家保險(xiǎn)科技公司上市后的股價(jià)表現(xiàn)并不樂(lè)觀。按目前股價(jià)計(jì)算，車車科技、水滴、慧擇及思派健康的股價(jià)跌幅均超過(guò)80%。一位券商相關(guān)人士向記者分析，盡管技術(shù)創(chuàng)新能帶來(lái)短期的差異性優(yōu)勢(shì)，但投資看長(zhǎng)期，還是要看公司的可持續(xù)盈利性以及增長(zhǎng)前景。市場(chǎng)已開(kāi)始用更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)審視企業(yè)的真實(shí)盈利能力，持續(xù)虧損、研發(fā)開(kāi)支占比過(guò)高都會(huì)成為壓制估值的重要因素。

盡管股價(jià)表現(xiàn)并不樂(lè)觀，但目前仍有不少保險(xiǎn)科技公司處在上市進(jìn)程中。

4月22日，圓心科技第六次向港交所遞交上市申請(qǐng)。招股書(shū)顯示，2025年，圓心科技營(yíng)收超百億，但增速放緩。值得注意的是，得益于主動(dòng)“瘦身”，圓心科技虧損已經(jīng)大幅收窄：2025年凈虧損4億元，相比2024年的10.94億元明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)調(diào)整凈虧損也從9.39億元收窄至2.60億元。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流于2025年首次轉(zhuǎn)正，凈流入1.38億元。

白鴿在線于3月再次遞表，此前曾通過(guò)聆訊。公司聚焦“場(chǎng)景”，將保險(xiǎn)拆解為共享單車意外險(xiǎn)、靈活用工保障等方案，覆蓋76個(gè)細(xì)分場(chǎng)景，按2024年總保費(fèi)計(jì)，在第三方場(chǎng)景互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)中介中位列第一，市場(chǎng)份額3.4%。但其營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)虧損持續(xù)擴(kuò)大，2023—2025年凈利潤(rùn)分別為-0.17億、-0.28億、-0.47億元。

截至4月27日，港股保險(xiǎn)科技板塊整體仍處于估值修復(fù)階段。相關(guān)行業(yè)分析師認(rèn)為，隨著政策紅利持續(xù)釋放和AI技術(shù)深度滲透，保險(xiǎn)科技行業(yè)有望在2026年迎來(lái)分化加速期——具備可持續(xù)盈利能力和獨(dú)特場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)的公司將獲得更多資本青睞，而依賴燒錢擴(kuò)張的模式將面臨更大的生存壓力。