4月27日晚，亞鉀國(guó)際（000893.SZ）披露2025年年報(bào)及2026年一季度報(bào)告。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年公司營(yíng)業(yè)收入53.25億元，同比增長(zhǎng)50%；歸母凈利潤(rùn)為16.73億元，同比增長(zhǎng)76%；扣非歸母凈利潤(rùn)為18.56億元，同比增長(zhǎng)108%；基本每股收益為1.83元，同比增長(zhǎng)76%；凈資產(chǎn)收益率為13.28%，較去年同期提升5.13%。公司業(yè)績(jī)上漲一方面得益于氯化鉀市場(chǎng)價(jià)格上漲，另一方面得益于公司產(chǎn)銷量的提升，報(bào)告期內(nèi)公司生產(chǎn)氯化鉀201.15萬(wàn)噸，銷售氯化鉀204.57萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng)10.8%、17.5%。產(chǎn)銷量雙雙突破200萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。

2026年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入為14.88億元，同比增長(zhǎng)23%，扣非歸母凈利潤(rùn)為5.29億元，同比增長(zhǎng)38%。產(chǎn)銷方面，公司產(chǎn)量64.65萬(wàn)噸，銷售53.03萬(wàn)噸，庫(kù)存為23.42萬(wàn)噸，該部分庫(kù)存主要由于部分在途銷售產(chǎn)品未達(dá)到收入確認(rèn)條件。截至目前，一季度末庫(kù)存產(chǎn)品基本已實(shí)現(xiàn)銷售。

值得注意的是，以香港中央結(jié)算有限公司及特勞特咨詢?yōu)榇淼耐赓Y機(jī)構(gòu)近年持續(xù)加倉(cāng)亞鉀國(guó)際。2024年，上述機(jī)構(gòu)尚未出現(xiàn)在公司前十大股東之列，2025年其合計(jì)持股比例已提升至4.31%，2026年一季度進(jìn)一步增至5.56%。這類外資資金以長(zhǎng)期配置為主，更傾向于價(jià)值投資，核心關(guān)注企業(yè)的基本面、盈利確定性、業(yè)績(jī)持續(xù)性及行業(yè)長(zhǎng)期空間，結(jié)合亞鉀國(guó)際近年的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，其持續(xù)加倉(cāng)背后具備較為清晰的邏輯支撐：

從外資對(duì)A股市場(chǎng)的再認(rèn)識(shí)來(lái)看，資源類資產(chǎn)配置價(jià)值逐步凸顯。在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇、全球經(jīng)濟(jì)不確定性上升的背景下，海外投資者開(kāi)始重新尋找“安全港”，“避險(xiǎn)資產(chǎn)”逐漸進(jìn)入投資人視野。景順亞太區(qū)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭表示，自中東沖突爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)股市跌幅明顯小于全球其他主要市場(chǎng)，人民幣匯率和中國(guó)國(guó)債收益率保持相對(duì)穩(wěn)定，中國(guó)資產(chǎn)正越來(lái)越多地被視為“避險(xiǎn)資產(chǎn)”。同時(shí)，其認(rèn)為資源品類有望從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性中受益。鉀鹽資源作為全球高度壟斷，且關(guān)系糧食安全的關(guān)鍵資源品，行業(yè)景氣度維持在相對(duì)高位。亞鉀國(guó)際作為其中最具潛力的海外鉀鹽資源開(kāi)發(fā)龍頭企業(yè)，在這一輪資源價(jià)值重估過(guò)程中逐步進(jìn)入外資配置視野。

公司產(chǎn)能釋放的確定性已在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中得到驗(yàn)證，且后續(xù)具備較強(qiáng)的增長(zhǎng)空間。2025年公司氯化鉀產(chǎn)量為201.15萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.8%，創(chuàng)歷史新高；2026年一季度，公司產(chǎn)量為64.65萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.72%。產(chǎn)量的持續(xù)提升，表明公司正從產(chǎn)能建設(shè)階段逐步向產(chǎn)能兌現(xiàn)階段的轉(zhuǎn)化。隨著2026年第三個(gè)100萬(wàn)噸/年鉀肥項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)及第二個(gè)100萬(wàn)噸/年項(xiàng)目的投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，及未來(lái)500萬(wàn)噸/年的中期產(chǎn)能增長(zhǎng)目標(biāo)，公司產(chǎn)能仍具備進(jìn)一步釋放空間，增長(zhǎng)具備延續(xù)性，這也是外資判斷企業(yè)中長(zhǎng)期價(jià)值的重要依據(jù)。

從行業(yè)層面看，鉀肥價(jià)格中樞上移且具備延續(xù)支撐。近年來(lái)，在地緣因素影響下，部分傳統(tǒng)出口區(qū)域出現(xiàn)擾動(dòng)，全球供需格局階段性趨緊，帶動(dòng)價(jià)格持續(xù)上漲。截至4月23日，據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口氯化鉀60%粉鉀價(jià)格多在3000—3150元/噸；據(jù)阿格斯數(shù)據(jù)，東南亞標(biāo)準(zhǔn)氯化鉀價(jià)格為385—400美元/噸（CFR），顆粒氯化鉀價(jià)格為425—430美元/噸（CFR）。未來(lái)，在糧食安全戰(zhàn)略地位提升背景下鉀肥需求保持剛性，同時(shí)生物柴油政策對(duì)農(nóng)業(yè)投入品的需求，鉀肥需求有望進(jìn)一步提升，價(jià)格具備延續(xù)向上支撐。行業(yè)景氣度提升，疊加公司產(chǎn)能逐步釋放并向規(guī)?；A段過(guò)渡，其盈利能力有望在量?jī)r(jià)協(xié)同作用下持續(xù)體現(xiàn)，更契合外資對(duì)具備周期彈性與長(zhǎng)期價(jià)值資產(chǎn)的配置偏好。（文穗）