4月28日，A股弱勢震蕩，量能微縮但仍在2.55萬億元上方。全天3682只個股收跌，有色、通信、計算機領跌，創業板指跌幅居前。
受訪人士指出，A股縮量下跌是節前避險情緒與高位獲利回吐共振的結果，節前大概率呈現“窄幅震蕩、結構分化”格局。市場資金流向將迎來明確的結構性切換，業績確定性與高景氣成長賽道有望迎來主線輪動機會。
有色、科技領跌
今日滬指收跌0.19%報4078.64點，創業板指收跌1.43%報3596.71點，深證成指收跌1.1%。滬深300微跌，上證50微紅，科創50跌逾1%，北證50收跌2.65%。
兩市成交明顯萎縮，滬深京三市單日成交額回落至2.55萬億元，較前一日縮減543.1億元。杠桿資金熱度較高，截至4月27日，三市兩融余額達2.73萬億元。
個股收跌居多，3682只個股收跌，跌停股54只；1698只個股收漲，漲停股76只。15只個股日成交額超過100億元，主要為科技股，跌多漲少，中際旭創跌近4%報825元/股，亨通光電跌逾4%，天孚通信收跌3.86%報309.8元/股。中國船舶收漲7.58%報41.32元/股，兆易創新、工業富聯微漲。
盤面上，煤化工、CRO、船舶制造、石油天然氣、煤炭表現不錯，但機器人、航空航天裝備、超導概念、計算機軟件等科技板塊大跌。
有色金屬、通信、社會服務、計算機跌幅均超過2%，電力設備、汽車、商貿零售、國防軍工、電子、機械設備、美容護理、輕工制造跌幅超過1%。
煤炭板塊漲近3%，綜合、石油石化漲約2%，非銀金融、建筑材料、農林牧漁、公用事業、醫藥生物微紅。
觀望情緒升溫
尚藝基金總經理王崢向記者分析，量能收縮直接反映出市場觀望情緒升溫，核心原因有兩點：
其一，五一長假將至，假期外圍波動、地緣局勢等不確定因素增多，短線資金選擇提前止盈離場，增量資金普遍持幣觀望，屬于節前常規避險操作；
其二，前期科技賽道積累大量獲利盤，估值承壓逐步凸顯，疊加部分標的一季報表現不及預期，高位資金集中兌現，帶動計算機、通信、電子等科技板塊集體領跌，最終走出縮量調整行情。此前科技板塊極致抱團，推高了賽道擁擠度，節前獲利盤兌現需求集中釋放。
恒生前海基金經理胡啟聰向記者分析，今日A股震蕩調整，盤面熱點散亂，板塊輪動加快。煤炭、石油石化等板塊表現活躍，滬指走勢相對抗跌；題材股普遍調整，創業板、科創板表現疲軟，市場整體呈現防御格局。當前年報、一季報披露已臨近收官，部分上市公司業績不及預期，對市場形成一定擾動。此外，五一假期將至，考慮到假期海外存在不確定性，不少獲利資金選擇節前落袋為安，進一步加大了市場拋售壓力。
短期震蕩分化
在王崢看來，五一節前兩個交易日，A股大概率維持“窄幅震蕩、結構分化”的格局，難以走出單邊趨勢行情。當前市場呈現“上攻缺量、下殺無力”狀態，權重藍籌筑牢大盤底部，指數深度調整空間有限；但在缺乏重磅政策及增量利好催化的背景下，市場也無法開啟全面反彈。
王崢指出，節前資金的避險需求仍會持續壓制市場交投活躍度，預計兩市量能將維持縮量狀態，上證指數核心運行區間在4050至4100點。操作層面不宜盲目追高，逢低布局窗口逐步顯現，真正的方向性突破更大概率出現在五一節后。
天朗基金總經理陳建德分析，2025年年報及2026年一季報集中披露，題材炒作熱度明顯退潮。短期來看，4月底的業績集中披露期僅剩兩個交易日，市場分化格局或將延續，資金普遍擔憂部分個股存在業績踩雷風險。
新華基金表示，4月底至5月初，A股將進入一季報披露收官與五一長假前的雙重關鍵窗口。隨著前期純題材炒作情緒逐步收斂、高估值板塊業績兌現壓力充分釋放，市場整體完成估值消化與情緒出清。資金兌現意愿偏強，拋壓主要集中在業績不及預期的中小市值標的，反而可能吸引資金向高股息防御板塊與業績確定龍頭布局。
均衡配置思路
“短期市場主線將呈現明顯的高低切換特征，資金從高位科技賽道流向低估值資源板塊；煤炭、石油等順周期品種受益于PPI轉正，盈利持續修復，成為短期領漲主線。”王崢建議均衡配置：以高股息標的作為底倉夯實防御，同時逢低布局算力、半導體等業績確定性強的科技核心資產；中期維持“科技成長+資源周期”雙線配置，避免單一風格過度集中。
“市場資金流向將迎來明確的結構性切換，業績確定性與高景氣成長賽道有望迎來主線輪動機會。”新華基金認為，一方面，一季報落地后，業績不及預期的高位題材股持續承壓，資金向盈利兌現度高的板塊集中；另一方面，隨著商業航天扶持政策、算力與6G相關產業催化落地，AI算力產業鏈、商業航天、半導體國產替代等新質生產力方向，以及具備全球競爭力的制造業出海賽道，或將持續受到資金青睞，成長賽道仍將是行情的核心領漲方向。
“基本面驅動的風格或將延續，短期資金對‘買景氣’‘強現實’方向的追逐相對擁擠，需更多跟蹤產業的邊際變化。同時，對于高景氣的算力‘溢出’方向保持重點關注，如新能源等。”行業配置方面，富榮基金建議關注兩大主線：一是成長主線，重點關注AI算力與應用、半導體等方向；二是能源主線，聚焦新能源替代相關的投資機會。
“接下來，市場主線或仍集中于景氣度高的AI硬件及儲能行業，兩大行業景氣度確定性較強。”陳建德表示，前期科技股累計漲幅較大，短期存在階段性調整的可能。從歷年市場規律來看，每年4月至10月為年報、一季報、半年報、三季報集中披露期，在此期間，市場整體更側重業績驅動，題材炒作逐步降溫，建議投資回歸基本面選股。
