4月28日，日本央行在結束了為期兩天的貨幣政策決策會議后宣布，維持現有的0.75%政策利率不變。這并沒有引起市場的波動，因為在一個星期前，日本主要媒體就已經報道了日本央行不會在4月加息的消息。而在這一消息傳出后，專業機構根據OIS（Overnight Index Swap，隔夜指數掉期）等資料推算出，日本央行在4月的加息可能性比率從3月底超過60%一下子降低到10%以下，也就是說，市場已經認為日本央行在4月加息的可能性基本上消失了。
現在，有觀點認為，日本央行有時希望讓市場提前獲取一些信息，來引導市場對貨幣政策的期望，以防止市場的波動。一直到3月底，市場都認為日本央行在4月加息是勢在必行的。其主要原因除了日元匯率一直徘徊在1美元兌換160日元的貶值狀態之外，日本央行發布的“企業短期經濟觀測調查”顯示，日本企業未來五年的預期通脹率已經上升，再加上原油價格的居高不下，預計日本國內物價也將持續上漲。而且，日本央行也為加息做了一些觀察數據方面的調整。實際上，市場也認為，去年12月日本央行加息已經落后于市場的形勢，日本央行應該加快加息步伐，以維持加息的節奏。這些都使市場認為日本央行將會很快加息。
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那么，是什么因素打亂了日本央行加息的步驟？
最表面的因素如日本央行公布的那樣，目前還無法判斷中東局勢的變化給日本經濟到底會帶來怎樣的影響，而滯脹的可能性越來越大。但大家更傾向于認為，這次日本央行的決策是日本政府干預的結果。4月15日，日本財務大臣片山皋月在華盛頓參加七國集團財政部長和央行行長會議后稱，從加息給經濟帶來的負面影響看，有越來越多的聲音要求貨幣政策維持現狀。她明確表示，現在沒有加息的必要性。雖然同樣參加了這次會議的日本央行行長植田和男表面上維持了中立態度，沒有明確表示是否要加息，然而，從那一刻開始，市場已經傾向于認為日本央行不會在4月加息了。
然而，這還是比較表面的因素。更深層的原因是，在美聯儲暫停降息的背景下，日元并沒有隨著日本央行不加息而繼續貶值。匯率實際上是根據市場的需求而定的。日本央行加息縮小內外利差只是影響市場需求的一個要素，國際形勢的變化也是要素之一，而日本經常收支的變化恐怕是更需要看重的一個要素。
長期以來，日本企業會在日元貶值的時候不斷擴大出口，形成巨大的貿易順差。這種貿易順差會產生日本企業把在海外所得的美元兌換成日元回流日本的需求，而這一需求會成為支撐日元價值的重要因素，從而會遏制日元的貶值。但是從全球金融危機以后，日本貿易順差迅速縮小，到2011年以后，日本的國際貿易基本上都呈逆差狀態。根據日本財務省的最新統計數據，日本2025年貿易收支出現4兆2415億日元的赤字。其中貨物貿易赤字為8487億日元，而服務貿易的赤字更是高達3兆3928億日元。
貿易收支出現赤字，不僅意味著日本企業把海外所得的美元兌換成日元的這一需求會減少，而且，因為要對外支付，會使得用日元兌換美元的需求大增。這些都成了日元貶值的促進因素。不過，與貿易赤字相比，2025年，由于日本在海外的投資帶來了巨額收益，使得日本的經常收入依然有31兆8799億元的順差，這也意味著市場依然會存在對日元的大量需求，從而帶動日元的升值。然而，日本在海外的投資收益并沒有大規模回流日本，而是繼續留在海外進行再投資，沒有在市場上形成對日元的大量需求。
這一現象實際上是暴露了一個重要問題，就是日本國內缺乏投資機會，無法讓企業把之前在海外的投資收益回流日本。但是，日本政府只是抱著日元貶值有利企業出口的傳統觀念，并試圖依靠財政支出的擴大來拉動經濟，從而沒有抓住問題的焦點。經常收支中，初級收入的順差意味著企業并不缺少資金，而海外投資的收益不回流日本，是因為日本國內缺乏有利的投資環境和投資機會。高市政權積極的財政政策不僅沒有對癥下藥，反而會引發市場對日本財政的擔憂，讓日本企業陷入更加不利的環境中。植田和男最近在國會聽證會上，談及政府財政政策與企業投資之間的關系時承認，日本政府的財政支出將提高市場利率，減少實際上的投資，也就是說會產生擠出效應。
實際上，日本已經失去了解決匯率問題的主導權，而這才是打亂日本央行加息步伐的深層原因。日元匯率是升是貶，主要看市場對美元需求的增加或者減少。或許，日本央行正是因為看到了這點，認為是否要加息還有一定的時間可作調整，所以，才做出了不在4月加息的決策。
