證券時(shí)報(bào)記者 劉敬元

非銀上市機(jī)構(gòu)已全部披露2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)。

在中長(zhǎng)期資金加快入市的大背景下，上市險(xiǎn)企2025年盈利創(chuàng)下新高；不過(guò)，受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，今年一季度盈利有所起伏。據(jù)了解，伴隨4月資本市場(chǎng)整體回暖，上市險(xiǎn)企投資業(yè)績(jī)已明顯改善。

從其他非銀細(xì)分行業(yè)來(lái)看，信托行業(yè)仍處在轉(zhuǎn)型周期，各家公司業(yè)績(jī)分化明顯；期貨公司業(yè)績(jī)持續(xù)維持高景氣態(tài)勢(shì)；金融租賃行業(yè)盈利則保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

險(xiǎn)企盈利大年與波動(dòng)加大并存

保險(xiǎn)方面，A股五大上市險(xiǎn)企已連續(xù)兩年交出亮眼業(yè)績(jī)。在2024年高基數(shù)之上，五大上市險(xiǎn)企2025年盈利仍實(shí)現(xiàn)了全線正增長(zhǎng)，再度創(chuàng)下年度盈利新高。

2025年，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4252.91億元，同比增長(zhǎng)22.4%。五大險(xiǎn)企全年均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，增幅都在6.5%～44.1%之間。

根據(jù)上市險(xiǎn)企年報(bào)信息，2025年盈利增長(zhǎng)背后，投資業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)是重要原因。上市險(xiǎn)企2025年積極落實(shí)中長(zhǎng)期資金入市的要求，隨著資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好，把握住了資本市場(chǎng)行情機(jī)會(huì)，獲得不錯(cuò)的投資收益。

不過(guò)，在盈利創(chuàng)新高的同時(shí)，部分險(xiǎn)企2025年第四季度出現(xiàn)單季虧損，延續(xù)了“全年業(yè)績(jī)創(chuàng)新高與短期波動(dòng)放大并存”的趨勢(shì)。事實(shí)上，自2023年開始實(shí)施新金融工具準(zhǔn)則、新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則以來(lái)，疊加權(quán)益資產(chǎn)投資比例提升，上市險(xiǎn)企的凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)短期波動(dòng)均在加大。

今年一季度，在資本市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)的環(huán)境下，五大上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)整體好于預(yù)期，不過(guò)仍呈現(xiàn)一定波動(dòng)和分化。新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，而中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安出現(xiàn)下滑。具體而言，第一季度，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)65.01億元，同比增長(zhǎng)10.52%，超出市場(chǎng)普遍預(yù)期；中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)100.41億元，同比增長(zhǎng)4.3%；中國(guó)平安歸母凈利潤(rùn)250.22億元，同比減少7.38%；中國(guó)人保歸母凈利潤(rùn)88.14億元，同比減少31.4%；中國(guó)人壽歸母凈利潤(rùn)195.05億元，同比減少32.28%。

中國(guó)人壽、中國(guó)人保在解釋一季度利潤(rùn)下滑時(shí)提到，受資本市場(chǎng)影響，投資業(yè)績(jī)同比下降。中泰證券研報(bào)分析，多家上市險(xiǎn)企一季度投資業(yè)績(jī)（指的是投資收益高于準(zhǔn)備金要求回報(bào)的部分）為負(fù)數(shù)，拖累了利潤(rùn)。

有券商非銀分析師對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，去年各家險(xiǎn)企基數(shù)差異也是盈利表現(xiàn)差異的原因，諸如去年一季度人保、國(guó)壽等利潤(rùn)大增，基數(shù)較高。

不過(guò)，多位險(xiǎn)企人士表示，隨著4月份資本市場(chǎng)全面回暖，上市險(xiǎn)企投資業(yè)績(jī)已出現(xiàn)明顯改觀。

信托轉(zhuǎn)型期業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化

信托業(yè)正處于深度轉(zhuǎn)型期，各公司歷史包袱和轉(zhuǎn)型方向不同，業(yè)績(jī)表現(xiàn)近年呈現(xiàn)較大差異。2025年，在A股直接上市或曲線上市的信托公司，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增減不一。

2025年，建元信托、陜國(guó)投A均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)網(wǎng)英大、國(guó)投資本、中油資本、五礦資本、江蘇國(guó)信等上市公司披露，英大信托、昆侖信托等2025年實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)，五礦信托等公司業(yè)績(jī)有一定下滑。

其中，英大信托2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29.56億元，同比增長(zhǎng)66.45%；2025年末管理資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到1.25萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.14%。昆侖信托2025年凈利潤(rùn)1.22億元，疊加基數(shù)較低因素，同比大增逾400%。

從今年一季度看，信托公司業(yè)績(jī)繼續(xù)分化。其中，陜國(guó)投A的營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比均下滑。該公司表示，一季度利息凈收入有所回落，主要系公司落實(shí)金融惠民、減費(fèi)讓利相關(guān)政策要求，主動(dòng)下調(diào)融資服務(wù)利率，持續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入下降，主要為公司按照監(jiān)管政策導(dǎo)向，主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和傳統(tǒng)非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模，非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步降低，受托人報(bào)酬隨之下降。同期，公司標(biāo)品業(yè)務(wù)受托人報(bào)酬同比增幅超29%。

期貨公司業(yè)績(jī)延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭

其他非銀行業(yè)方面，期貨市場(chǎng)2025年以來(lái)穩(wěn)步發(fā)展，期貨公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好。2025年，永安期貨、南華期貨、瑞達(dá)期貨、弘業(yè)期貨等4家A股期貨公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約47.5億元，同比增長(zhǎng)10.8%；歸母凈利潤(rùn)16.89億元，同比增長(zhǎng)17.56%。

今年一季度，上述4家A股期貨公司業(yè)績(jī)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收、盈利均大幅增長(zhǎng)。其中，南華期貨、瑞達(dá)期貨單季盈利突破2億元，弘業(yè)期貨凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超9倍。

業(yè)內(nèi)人士表示，2026年一季度期貨行業(yè)業(yè)績(jī)爆發(fā)，既是短期市場(chǎng)交投活躍的直接體現(xiàn)，也是行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展邏輯的延續(xù)。當(dāng)前，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理需求持續(xù)提升，期貨市場(chǎng)品種體系不斷完善，機(jī)構(gòu)客戶占比穩(wěn)步提高，疊加期貨公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，行業(yè)高景氣度有望延續(xù)。