地緣局勢的持續僵持疊加美聯儲4月份議息會議開啟，國際金價再次跌破4600美元/盎司整數關口。截至4月29日17時，國際金價（以倫敦金現貨價格為例）報4572.74美元/盎司，目前已較5596.68美元/盎司的歷史高點回落近兩成，場內交投情緒愈發謹慎。

中泰期貨產融發展事業總部總經理助理史家亮在接受《證券日報》記者采訪時表示，本輪國際金價調整的核心驅動力，在于黃金定價邏輯的階段性轉換，即“政策緊縮預期”與“流動性危機預期”的升溫，共同壓制了金價上行空間。具體來說，“政策緊縮預期”升溫是指地緣沖突升級推高國際油價，進而帶動通脹水平回升，通脹預期升溫又促使市場對美聯儲政策的預期從寬松轉向緊縮，推動美元指數與美債收益率持續走強，對黃金形成短期利空；而“流動性危機預期”升溫則源于市場恐慌情緒蔓延，投資者為籌措現金或滿足保證金要求，被迫拋售黃金，導致黃金短期內出現“避險屬性失靈”的現象。兩大預期形成共振，成為近期國際金價接連走低、跌破關鍵關口的重要誘因。

在國際金價震蕩調整、市場預期搖擺不定的背景下，曾經步調一致、集體做多黃金的全球黃金“大買家”，也出現了罕見的意見分歧。

作為過去十年全球最積極的黃金買家之一，土耳其央行近期再度開啟增持模式。土耳其央行數據顯示，截至4月17日當周，其按國際標準計的黃金儲備增加了30.7噸，加上前一周的增量，過去兩周累計增加黃金儲備36.4噸，目前實際黃金持有量已回升至約730噸。

與之形成鮮明對比的是，阿塞拜疆石油基金在2026年一季度減持黃金儲備逾22噸，將黃金持有量降至178.1噸，創下2012年以來首次減持紀錄，按當前金價計算市值超30億美元。與此同時，對于現持有1040噸黃金儲備的瑞士央行來說，該行目前沒有增加或減少黃金持有量的計劃。

全球黃金“大買家”的分歧，也體現在黃金ETF的持倉結構中。4月29日，世界黃金協會發布的2026年一季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，一季度，全球實物黃金ETF維持凈流入態勢，全球持倉增加62噸。其中，亞洲投資者成為配置主力，當期大舉買入84噸黃金ETF，支撐起全球整體凈流入格局；歐美市場的持倉則出現小幅下滑。

對于國際金價后續走勢，東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞表示，短期來看，預計國際金價將在4600美元/盎司至4850美元/盎司區間寬幅震蕩，不排除階段性下探可能，但出現深度回調的概率較小。

領秀財經首席分析師劉思源對《證券日報》記者表示，若此次美聯儲議息會議釋放“鴿派”信號，短期國際金價有望在4550美元/盎司至4660美元/盎司區間企穩，未來3個月至6個月，隨著降息預期回歸，美債收益率回落，這將為國際金價打開反彈空間，未來有望再度觸及5000美元/盎司。