4月29日，華東地區(qū)瓶片現(xiàn)貨價格報9200元/噸，較前一日上漲100元/噸。但值得注意的是，面對上游喊漲，“謹慎觀望”是國內(nèi)下游企業(yè)的主流心態(tài)。這種“有價無市”的格局還要持續(xù)多久？

新湖期貨投資顧問呂紫荊認為，這種格局可能會持續(xù)一至兩個月，下游飲料企業(yè)的觀望情緒或制約瓶片價格的上行空間，但暫時不會導(dǎo)致價格大幅下跌。

“瓶片價格的成本支撐較強。”呂紫荊分析稱，中東沖突導(dǎo)致原油及PX、PTA、乙二醇等原料價格堅挺，為瓶片價格提供了強有力的成本支撐。此外，行業(yè)利潤改善也使工廠的挺價意愿和能力更強。

“至于下游需求弱，年初以來瓶片價格大幅上漲，下游消化需要時間，飲料消費具有很強的剛性，其需求并未根本性消失。目前，多數(shù)飲料企業(yè)暫時選擇內(nèi)部消化，以應(yīng)對成本壓力。”呂紫荊進一步表示。

呂紫荊判斷，上述格局可能會在5月至6月迎來終結(jié)。屆時，隨著夏季飲料消費旺季到來，下游剛性補庫需求大概率會爆發(fā)。

中信建投期貨能化高級研究員李思進同樣認為，下游補庫需求依然存在。他表示，旺季備貨窗口期不會無限期推遲。同時，當前海外市場對瓶片價格的接受度較高，出口訂單持續(xù)放量，正在有效消化瓶片庫存。短期來看，國內(nèi)“有價無市”的格局仍將延續(xù)。中期來看，隨著旺季窗口收窄、出口延續(xù)強勢，未來剛需釋放將打破僵局。

據(jù)了解，近期瓶片出口新接訂單比重（60%以上）已超過內(nèi)銷，這主要得益于海外Indorama公司受不可抗力影響及中東物流受阻，國內(nèi)瓶片工廠庫存可用天數(shù)已降至7天略偏下水平，處于絕對低位。

呂紫荊表示，出口已接過瓶片需求的“接力棒”，大量海外訂單涌向國內(nèi)，形成了“內(nèi)需平淡、出口火爆、庫存反降”的局面，為瓶片需求提供了“緩沖墊”，使工廠沒有因內(nèi)銷不暢而降價。需要注意的是，隨著前期出口訂單集中交付，三季度出口訂單的連續(xù)性有待觀察。

“只要出口訂單保持強勢，即使內(nèi)需短期滯后，瓶片價格也難以明顯回落。”李思進稱。

臨近“五一”假期，影響瓶片價格假期后走勢的核心變量是什么？

呂紫荊表示，需重點關(guān)注下游補庫意愿、地緣政治變化、聚酯產(chǎn)業(yè)鏈開工變化。當前，雖然瓶片下游“備貨需求溫和，無集中補庫”，但“五一”假期后下游啟動補庫，其力度將直接決定瓶片價格上行的空間和節(jié)奏。地緣沖突的影響體現(xiàn)在成本端，若中東局勢出現(xiàn)緩和，油價下跌將直接動搖瓶片價格上行的“地基”，反之則繼續(xù)為瓶片價格上行提供動力。供給端，當前瓶片行業(yè)的開工率（72.8%）處于歷年低位，只要行業(yè)“反內(nèi)卷”共識不變，供應(yīng)就不會對市場形成額外沖擊。

李思進表示，整體來看，瓶片價格走勢已進入“供給偏緊+原料緊缺”的雙重驅(qū)動階段。主流大廠因前期超賣壓力發(fā)布延遲履約公告，流通貨源持續(xù)緊張，現(xiàn)貨基差強勢，加工差已修復(fù)至近五年同期高位。國內(nèi)下游企業(yè)的觀望情緒短期雖會對瓶片價格上行形成牽制，但出口持續(xù)放量和上游原料缺口才是決定行情方向的關(guān)鍵。