截至4月29日晚間，A股財報季收官。數據顯示，2025年上市公司盈利穩健修復，2026年一季度增長提速，形成新動能強勁、傳統行業回暖的格局。

以財報季為節點，資本市場生態進一步優化，絕大多數聚焦主業提質增效、強化研發投入、加大現金分紅，績差企業加速出清，市場資源配置效率顯著提升。

新舊動能雙向提質

2025年，A股公司經營韌性持續彰顯，整體營收、利潤實現同步雙增長。其中計算機、電子、電力設備等高技術制造業新動能支撐作用明顯，鋼鐵、有色、非銀金融傳統產業利潤結構持續優化，實體經濟發展質效穩步提升。

根據Wind統計，截至4月29日晚20時，已有5254家上市公司披露2025年年度報告，整體營業收入規模達70.95萬億元，歸母凈利潤5.36萬億元，分別同比增長1.16%、2.95%，盈利修復節奏穩步提速，核心指標增速較前三季度持續回升，基本面回暖態勢清晰。

具體到31個申萬一級行業，28個行業實現整體盈利，其中，21個行業營收規模同比正增長，16個行業利潤同比實現正向擴容。行業景氣梯度分層鮮明，鋼鐵行業呈現周期底部反轉，利潤增幅領跑全A股；深度貼合新能源規模化落地、AI全域場景應用賽道的電力設備、計算機、電子、傳媒緊隨其后，盈利增速高位運行；有色金屬、非銀金融等行業同步企穩向好，整體經營表現亮眼可期。

上市公司內部經營質量同步夯實。27個行業的凈資產同比增長，有色金屬、非銀金融、汽車、電子等行業的凈資產規模大幅充盈；21個行業經營活動現金流凈額同比改善，銀行、國防軍工、建筑裝飾等行業現金流大幅修復，全域企業資金周轉安全性、常態化經營穩定性同步提升。

頭部企業發展動能強勁。寒武紀實現上市以來首次年度盈利，公司董事長、總經理陳天石表示，智能計算需求持續攀升，公司將持續強化芯片技術研發、筑牢技術壁壘，穩步提升市場占有率，推動業務長期穩健發展。寧德時代在去年凈利潤表現再創歷史新高，寧德時代董事長曾毓群呼吁，新能源是長期、系統性的基礎設施，行業應當聚焦價值競爭，而非價格競爭。

而進入2026年一季度，A股上市公司業績增長明顯進一步加速。

根據Wind統計，截至4月29日晚20時，已有5329家A股上市公司披露一季報，合計實現營業收入17.02萬億元，凈利潤1.54萬億元，分別同比增長5%、6.8%，上市公司盈利面達74%。

分行業來看，計算機、有色金屬、電子三大高景氣賽道延續強勢，一季度凈利潤同比增速分別達99.67%、91.53%、73.73%，景氣度較去年進一步走高。與此同時，國防軍工、商貿零售、環保、石油石化等板塊同步回暖，全行業景氣多點開花。

分紅與創新共舞

“提質增效重回報”仍然是上市公司發展的主旋律。在深耕主業、優化經營的同時，上市公司正持續完善長效分紅機制，同步加碼硬核研發投入，兼顧股東回報與長期成長。

截至4月29日20時，根據Wind統計，A股公司已有超3500家上市公司披露2025年年度現金分紅方案，分紅總金額近1.52萬億元。整個2025年度，已有超3600家A股上市公司披露現金分紅方案，占當下A股上市公司總數的比例近七成，分紅總金額已超過2.35萬億元。

2025年茅臺延續“年度分紅+中期分紅”的雙分紅模式，全年分紅累計650億元，分紅率達到79%，分紅金額和分紅率都再創歷史新高。

一年多次分紅，是2025年財年的一大新趨勢，共有超1020家公司在2025年財年實施2次以上分紅。

其中，三七互娛、邁瑞醫療、雅戈爾、玲瓏輪胎等四家公司在2025年財年的每個季度，均推出分紅方案。2025年邁瑞醫療累計現金分紅總額53.10億元，分紅比例65.27%。邁瑞醫療表示，公司高度重視投資者回報，在兼顧全體股東共同利益和公司長遠發展的基礎上，實施可持續的利潤分配政策。自公司2018年上市以來，公司未進行過再融資，連續七年實施分紅，累計分紅總額將達到377.12億元（包含回購股份20億元），超6倍于IPO募資額。

A股分紅熱潮仍在繼續。截至目前，已有7家上市公司提出今年一季度分紅方案，更有一批公司提前對2026年中期分紅做了規劃和安排。

洛陽鉬業表示，為提高投資者回報水平，及時分享經營成果，增強投資者獲得感，董事會提議2026年中期利潤分配每10股派發現金紅利應不少于0.95元（含稅）。山東黃金則提到，在符合上述中期分紅的前提條件下，擬制定并實施公司2026年中期分紅方案。2026年中期分紅金額不超過當期實現歸屬于上市公司股東的凈利潤的40%。

市場普遍認為，在經濟基本面穩健、政策支持，以及公司盈利能力較強的背景下，上市公司常態化現金分紅的態勢將持續。

據最新數據統計，上市公司合計研發投入1.85萬億元，在營業收入中的比重達2.6%。戰略性新興產業作為科技企業的“創新策源地”與“硬科技主戰場”，2025年研發投入達4278.63億元，同比增長12.28%，占全市場比重提升至23.84%，新一代信息技術、新能源汽車產業研發支出均超過千億元。

據國家統計局數據，2025年全社會研發投入總規模為3.92萬億元，A股上市公司占全社會研發投入的比例為45%，成為國家創新體系的核心載體。事實上，高強度研發不僅推動技術快速迭代，更轉化為實實在在的業績增長，研發投入居前的上市公司2025年多數實現營收增長。

市場配置效率顯著提升

以財報披露為節點，2025年績差企業加速出清，市值退市常態化落地，A股市場生態持續優化。

3月27日、4月27日，*ST奧維、*ST精倫兩家上市公司均正式退市，*ST萬方已收到終止上市事先告知書。三家企業退市直接原因均為連續20個交易日收盤總市值低于5億元，市值不達標是表面原因，實質是主業經營乏力、持續盈利能力缺失。退市前，三家企業已預告2025年扣除后營收不足3億元，觸及財務退市紅線，但截至退市尚未披露年報。

在招商基金首席經濟學家李湛看來，這一現象反映了A股市場生態的深刻變化，背后是注冊制深化后“應退盡退”常態化。“當前上市公司一旦觸發退市條款，資金迅速撤離。標志著A股出清機制向市值與基本面雙重考核轉變，殼資源價值基本歸零，市場資源配置效率顯著提升，炒殼、賭重組等投機行為持續退潮。”李湛表示。

與此同時，今年的財報季也成為了今年監管從嚴的高峰，4月至今已有18家上市公司被證監會立案調查。其中，多家被立案的上市公司在財報披露中存在明顯的瑕疵。如蘭石重裝被立案調查前后，曾下修業績預告；西王食品、易華錄等2025年度財務報表均被出具非標準審計意見等等。

在財報季中，證監會部署了2026年打擊和防范上市公司財務造假專項行動。李湛認為，這標志著財務造假治理正從監管驅動向生態自覺加速轉變。