今日起，阿聯酋退出OPEC及OPEC+。分析人士普遍認為，對原油市場的短期影響有限。

阿聯酋是OPEC的創始成員國之一，最初于1967年以阿布扎比酋長國名義加入OPEC，自1971年建國后延續成員國的身份。這次是近六十年來阿聯酋首次退出OPEC，其給出的理由是基于國家利益與長期能源戰略，擺脫產量配額約束，逐步提高石油產量，滿足全球需求。阿聯酋表示，退出OPEC是主權決策，未與沙特協商，選擇此時行動因霍爾木茲海峽通行受阻，對市場沖擊有限。

EIA數據顯示，今年3月份，阿聯酋的原油產量為234萬桶/日，在OPEC中排名第三，僅次于沙特阿拉伯和伊朗，占OPEC原油總產量的12%。

為何“退圈”？

阿聯酋退出OPEC、OPEC+的核心原因是配額受限、產能投資無法變現，以及與 OPEC+的戰略分歧和戰略自主訴求。

阿聯酋的“退圈”反映出OPEC內部矛盾的再次激化。金聯創原油分析師奚佳蕊介紹，OPEC建立的初衷，是中東產油國聯合起來共同對付西方石油公司，維護石油收入，此后隨著原油期貨的上市，OPEC承擔起調節原油供需及調控原油價格的責任。然而，隨著國際形勢的劇烈變化，其他地區的產油國開始逐漸發力，導致OPEC對原油市場的掌控力日漸削弱，其內部分歧也開始凸顯。

全球被新冠疫情席卷之際，國際油價一度跌為負值，為了力挽狂瀾，OPEC達成了史上最強陣營以及最大規模的減產計劃。然而，部分產油國對原油產量配額制度十分不滿，因為該制度限制了本國自主生產的能力，并且影響到了經濟收入。奚佳蕊說，阿聯酋擁有約485萬桶/日的原油生產能力，但在配額制度下，其原油產量通常被限制在300萬~350萬桶/日。在擺脫了OPEC的枷鎖后，阿聯酋計劃到2027年實現500萬桶/日的原油生產目標。

新湖期貨研究所原油研究員嚴麗麗表示，阿聯酋退出OPEC醞釀已久，核心問題是該國近幾年產能持續擴張。新冠疫情帶來的動蕩加劇了長期盟友阿布扎比和利雅得在石油政策上的分歧。一方面，阿聯酋希望在能源轉型達到臨界點之前充分利用其豐富的油氣資源；另一方面，利雅得更傾向于謹慎地管理原油產量和價格。近幾年，阿聯酋投入巨資提升油氣產能，并大力發展中游和下游基礎設施，以適應未來油氣產量的增長。阿布扎比國家石油公司將2023年至2027年的計劃資本支出增加至1500億美元，并公布了增產的擴建計劃。

影響幾何？

簡單來說，阿聯酋的退出，短期影響有限，長期則將重塑原油供應格局。

“當前中東局勢混亂，國際油價背離基本面失控運行，原油市場的目光全部聚焦在戰事、航運及油價之上，阿聯酋在這個時候退出OPEC不會引起過多的關注，因此可以將對原油市場的影響降到最低。”奚佳蕊說，但阿聯酋將因此獲得更大的收益，因為一旦美以伊結束戰爭、霍爾木茲海峽恢復正常通航，阿聯酋就能在很短的時間內提高原油產量，從而搶占更多的市場份額。

從短期看，奚佳蕊表示，阿聯酋的退出對油市的影響并不明顯，且受航運不暢、油田受損及儲油空間的限制，其原油增產的空間很小，因此不足以影響供應大局。但從長期看，阿聯酋有著較大的原油增產空間，一旦實現日產500萬桶的目標后，將躍升為全球第七大產油國，僅次于美國、俄羅斯、沙特、加拿大、中國及巴西。屆時，阿聯酋增產的部分將加劇全球原油供應過剩的局面。

國投期貨分析師王盈敏表示，阿聯酋的退出具有“體量大、產能高、增產意愿強”三大特征。在霍爾木茲海峽被封鎖的狀態下，產油國的增產與閑置產能等紙面供應均面臨失效困境。因此，短期內阿聯酋退出對油價的利空傳導效應較為有限。但從長期看，阿聯酋的退出將顯著削弱OPEC在全球原油市場中的話語權。首先，受美國頁巖油革命的持續沖擊，OPEC在全球原油產量中的份額本就處于長期下行通道，而阿聯酋的退出則進一步加速了這一趨勢。更為關鍵的是，阿聯酋的閑置產能是僅次于沙特的第二大“緩沖墊”。隨著其退出，全球有效閑置產能幾乎全部集中于沙特一國，OPEC應對供應中斷或需求驟增的彈性大幅萎縮，減產托底和增產平抑價格的能力大打折扣，這意味著OPEC在關鍵決策時的話語分量被顯著削弱。其次，阿聯酋的“退圈”可能引發連鎖反應。OPEC內其他不滿配額機制的成員是否會效仿離場，已成為市場的普遍擔憂。若更多成員退出，OPEC將不再是“集體行動”的代名詞，其在國際石油定價中的號召力將加速流失。最后，一旦霍爾木茲海峽恢復通航、中東局勢降溫，阿聯酋既有意愿也有能力增產且其增產能力將遠超此前任何退出成員。“總體來看，閑置產能的集中化、成員效仿的風險以及阿聯酋獨立增產的現實，將使未來OPEC在全球石油定價體系中的話語權進一步削弱。市場將進入一個更加分散、波動加劇的新格局。”王盈敏說。

“阿聯酋有財政平衡需要，但油價相對較低，其產量持續被OPEC減產所約束，所以阿聯酋在近年各輪產量決策會議上都是建議增產的急先鋒。”東海期貨研究所能化高級研究員王亦路表示，一旦美以伊戰事結束，市場將預期阿聯酋的原油產量會擺脫OPEC約束而有所提高。但油田增產需要時間，煉廠等設施也需要修繕，短期對油價影響相對有限。

王亦路認為，阿聯酋退出OPEC，長期將對傳統原油供應格局產生深遠影響。在本身就有將產量從340萬桶/日左右增加至500萬桶/日計劃的情況下，阿聯酋后期將獲得完全生產的主權。OPEC更難協同進行減產，石油定價將由更多方博弈來決定，價格的下行風險將增大。

“在近些年卡塔爾、安哥拉等國相繼退出OPEC后，以沙特為首的OPEC議價權將再度被削弱，全球石油格局將從超高話語權組織獨大，逐漸轉向各大生產國的自由競爭，全球能源秩序將進入多極競爭，更市場化、波動更大的新常態。”王亦路說。

責任編輯：史海山 審核：崔麗華