近日，證券行業2025年年報在中國證券業協會網站披露完畢，外資券商2025年的業績悉數亮相。

4家頭部外資券商在2025年實現了業績爆發式增長。其中，高盛（中國）證券以14.61億元的凈利拔得頭籌，摩根士丹利證券去年凈利同比大增超660%，摩根大通證券、瑞銀證券凈利也實現兩至三倍的同比增長。

值得一提的是，外資券商之間的差距已經拉開，除了部分頭部外資券商業務模式已跑通之外，仍有多家外資券商尚未盈利，部分機構2025年虧損近億元。

爆發式增長！4家外資券商去年凈利翻倍

整體來看，2025年是中國資本市場乘風破浪的一年，市場交投活躍，為外資券商在中國市場的展業提供了良好土壤。

值得一提的是，多家頭部外資券商的業績呈現爆發式增長。其中，高盛（中國）證券以25.84億元的營業收入和14.61億元的歸母凈利潤領跑，營收同比增長40%，凈利潤同比大增194%。摩根大通證券則以18.76億元的營收、9.84億元的凈利排名第二，營收及凈利增速分別高達94%、280%，連續五年實現盈利。

瑞銀證券同樣交出了優異答卷，實現營收18.88億元，同比增長80%；歸母凈利潤7.30億元，同比大增387%。摩根士丹利證券的表現也可圈可點，在缺乏經紀業務牌照的情況下憑借投行等業務殺出重圍，去年實現營收5.24億元、凈利1.39億元，凈利同比增幅超660%。此外，申港證券去年實現凈利4.21億元，同比增長14%。

與此同時，也有部分機構面臨經營壓力。包括中德證券、東亞前海證券、大和證券、渣打證券、星展證券等機構仍處于虧損狀態。整體來看，外資券商依托集團全球化資源和跨境業務優勢，在中國市場持續深耕，業績分化加劇，頭部機構與中小機構的差距進一步拉大。

根據此前中證協發布的2025年券商經營業績分析報告，截至2025年末，證券業共16家外資參控股券商，外資公司總資產534.69億元，同比增長5.44%；2025年實現營業收入105.79億元，同比增長32.61%。

報告顯示，各類型公司立足自身優勢，服務海外主權基金、養老金等中長期資金“投資中國”，助力優化A股投資者結構、完善上市公司治理。截至2025年末，境外機構和個人持有境內股票近3.7萬億元，近年來保持增長態勢，彰顯中國資產的吸引力持續提升。

高盛（中國）證券：QFII業務突出，去年獲批公募基金代銷資格

具體來看，高盛（中國）證券2025年實現營業收入25.84億元，同比增長40%；實現歸母凈利潤14.61億元，同比大增194%，業績穩居外資券商首位。

從業務結構來看，經紀業務貢獻了超17億元的手續費凈收入，營收占比高達66.7%。年報顯示，公司尤其在QFII業務上表現突出，同時公司將信托跨境產品作為核心發力點，滿足客戶對海外資產配置的需求。2025年，公司還成功獲批公開募集證券投資基金銷售業務資格，正積極推進公募基金代銷業務的各項籌備工作。此外，公司正在穩步推進私募股權基金管理人的設立與產品搭建工作。

投資銀行業務方面，2025年度內，公司完成多個投資銀行類項目，并且尚有多個投行項目有序推進中。展望2026年，高盛（中國）證券表示將繼續在固定收益團隊中提升債券和衍生品的交易能力，積極開展債券通北向通報價業務，利用高盛集團的全球客戶網絡開拓境外交易對手方。

摩根大通證券：連續第五年實現盈利

摩根大通證券（中國）2025年實現營業收入18.76億元，同比增長94%；實現歸母凈利潤9.84億元，同比增長280%。這是公司自2021年第一個完整運營年度以來連續第五年實現盈利。

公司董事長兼總經理陸芳表示：“作為一家年輕的公司，我們堅持深耕中國市場，不斷提升服務客戶的能力，公司在2025年各項核心財務指標均實現了大幅增長，資本實力得到持續夯實。這不僅得益于整體向好的資本市場環境，也體現了摩根大通的中國發展戰略正持續取得進展。”

分業務來看，經紀業務是公司收入增長的重要引擎，2025年貢獻了約13.9億元的營收。年報顯示，公司充分利用全球化的平臺優勢，整合集團資源，持續關注并開拓傳統QFII投資者及新取得QFII牌照的合格境外機構投資者。公司投行業務也穩定增長，去年完成多個投行項目。

“隨著今年香港上市熱潮延續，A股市場持續活躍，公司投行業務將迎來更多的增長機遇。在證券經紀業務方面，公司也將進一步優化產品和交易系統，為境內外客戶提供更優質的服務。”陸芳告訴券商中國記者。

摩根士丹利證券：投行業務遙遙領先

摩根士丹利證券（中國）2025年實現營業收入5.24億元，同比增長40%；實現歸母凈利潤1.39億元，同比大幅增長664%，創下公司成立15年以來最佳盈利。

值得一提的是，公司是頭部外資券商中，唯一沒有經紀業務牌照的券商，因此公司主要營收來自投行、固收及自營業務。投行業務方面，摩根士丹利證券在去年的投行業務手續費凈收入高達3.12億元，是頭部外資券商中該項業務唯一過億元的機構。

年報顯示，2025年公司協助一家戰略股東通過大宗交易減持A股上市公司股份，以及作為聯席主承銷商幫助一家A股上市公司完成一筆非公開發行。公司還協助多家行業龍頭公司在香港資本市場完成股權融資項目，同時作為財務顧問完成了2單并購重組交易。公司固定收益業務主要涉及國債、地方政府債及信用債交易。

瑞銀證券：財富管理優勢明顯

瑞銀證券2025年實現營業收入18.88億元，同比增長80%；實現歸母凈利潤7.30億元，同比增長387%，盈利能力大幅提升。

經紀業務及財富管理是瑞銀證券的傳統優勢所在，公司2025年實現經紀業務手續費凈收入超14億元。年報顯示，公司形成了以固定收益、對沖基金和另類資產投資在波動市場中為客戶構建防御型倉位的特色，同時適時布局了權益投資及交易類結構化產品，以客戶資產配置為核心的金融產品銷售實現同比顯著增長。此外，公司與國內頭部信托公司保持合作，滿足日益增長的家族客戶資產保護、穿越代際的財富管理需求。

此外，年報還提到，2025年，瑞士銀行有限公司（UBS AG）完成了對瑞銀證券的100%全資控股。同年12月，瑞銀集團向瑞銀證券增資，將注冊資本提升至22.1億元，彰顯了集團對中國市場的長期信心。

多家機構去年虧損

整體來看，除了前述頭部外資券商業務模式已跑通之外，仍有大批外資券商尚未盈利。包括星展證券、渣打證券、大和證券、野村東方國際證券、中德證券等券商2025年均有近億元規模的虧損。

例如，渣打證券2025年實現營業收入0.15億元，同比下降27%；歸母凈利潤為-1.03億元，虧損幅度較上年有所擴大。公司成立于2023年5月，2024年3月才開始正式開展主營業務，是外資券商中較為年輕的一家。截至2025年末，公司共有員工55人。

野村東方國際證券2025年實現營業收入1.69億元，同比增長21%，凈利潤方面連續三年減虧。

年報顯示，2025年是野村東方國際證券運營的第六個完整年度，公司機構業務已開展的客戶達106家，包括QFII客戶4家、北向客戶25家、公募基金客戶45家等。截至2025年末，公司資管業務在管規模達42億元。值得一提的是，公司利用野村集團研究優勢，持續向全球投資者提供中國相關研究的跨境業務協同支持，推動相關研究出海，廣泛吸引了全球投資者的關注。

星展證券2025年實現營業收入0.78億元，同比增長31%；歸母凈利潤為-1.48億元。公司年報顯示，公司去年完成了多單A股股權項目，并在機構業務方面完成首單外國戰略投資者持有A股股份的退出減持交易。

排版：王璐璐

校對：盤達