當新質生產力積厚成勢，成為引領中國經濟高質量發展的強大新引擎，中國資本市場的科技敘事邏輯更加清晰和具象化，在為投資者帶來更大投資空間的同時，也在悄然重構資本市場的底色。

時間是最忠實的見證者，也是最偉大的創造者。2019年12月，福建寧德萬達嘉華酒店，寧德時代供應商大會如期舉行。彼時，寧德時代登陸創業板一年有余，新能源汽車與傳統燃油車暗戰猶酣，新能源行業發展充滿未知與變數。寧德時代掌門人曾毓群直言：新能源車核心競爭力在于創新，電動化、智能化、網聯化、共享化是汽車行業不可逆轉的未來。如今，“把中國產品銷往全球”的壯志照進現實，憑借持之以恒的自主創新，寧德時代動力電池全球市占率連續多年穩居榜首。2026年4月，寧德時代市值突破2萬億元，超越一眾傳統行業巨頭，穩居創業板市值首位，躋身A股市值前十強。

“寧王”之勢，并非一家企業孤軍奮戰，而是中國新質生產力崛起的集成范本；“寧王”崛起，也非天降大運的妙手偶得，而是資本市場釋放科創偉力的必然結果。回首過往，傳統周期產業此消彼長、輪動更迭，是資本市場的常態圖景。放眼當下，高端裝備、工業機器人、人工智能等新質生產力賽道上，越來越多“寧德時代”式標桿企業，正逐步站上資本市場的舞臺中央，標注時代。這絕非簡單的板塊輪動、熱點切換，而是資本市場估值體系、價值判斷、資源配置邏輯的根本性重塑。中國資本市場與新質生產力正開啟一段雙向奔赴、相互成就的新旅程。超大規模內需市場、完備的產業配套體系、豐厚的工程師紅利、新型舉國體制下的高水平科技創新環境，為科技創新發展提供了堅實保障和廣闊空間。

（一）

當今世界正經歷百年未有之大變局，新一輪科技革命正在加速重構產業格局，科技競爭已成為大國博弈、全球競爭的主戰場，成為決定國家前途命運的關鍵變量。誰掌握了科技重器，誰就掌握了發展主動權；誰能更好實現資本與科技的深度融合，誰就能在全球產業鏈重構中贏得先機。

近期，一批跨國企業在華的重點項目加速落地：巴斯夫（廣東）一體化基地正式投產，以百億級投入打造全球領先的化工創新與制造基地；禮來公司計劃未來十年在華增資30億美元擴產，深耕中國生物醫藥市場；施耐德電氣新建廈門、無錫兩大生產基地，并升級北京研發中心，推動高端制造與數字技術深度融合……從化工巨頭到醫藥領軍、從電氣龍頭到科技企業，全球巨頭紛紛將中國作為全球創新布局的勝負手，清晰地傳遞出一個信號：投資中國，已從過去單純配置資源的“可選項”，升級為搶占科技高地的“必答題”，實現“在中國創新、為全球所用”。

這種戰略轉向背后，是中國綜合實力的堅實支撐，是創新生態的強大引力。要在現代經濟大潮中始終勇立潮頭，就必須持續增強國家發展的競爭力與可持續性。中國的科技創新，正邁出從跟跑到并跑、領跑的關鍵一躍。

“發展新質生產力對于推動高質量發展、增強經濟競爭力至關重要”。2026年全國兩會上，習近平總書記一語中的，道出發展新質生產力“至關重要”的戰略意義。

從歷史經驗看，大國崛起無不得益于強大金融體系的有力支撐，資本市場始終在其中扮演關鍵角色。歷次工業革命，本質都是科技與資本深度耦合的產物：從蒸汽機拉開第一次工業革命大幕，到電力與內燃機催生第二次產業變革，再到信息技術重構第三次科技浪潮，資本市場始終是科技成果落地轉化的中央大舞臺。

英國經濟學家約翰·希克斯曾言：“工業革命不得不等待一場金融革命。”科技是驅動力，資本是紐帶，唯有實現二者同頻共振、深度融合，才能在全球競爭中掌握主動權。建設強大的資本市場，不僅是資本市場自身高質量發展的內在要求，更是推動科技自立自強、實現民族復興的必由之路。處一隅而察大局，守一方而觀大勢。當前，全球主要經濟體和主要資本市場的“萬千寵愛”均投注于硬科技賽道：美股“科技七巨頭”市值占標普500總市值比重超三分之一；韓國科斯達克市場科技企業融資占比持續攀升，半導體、新能源是主攻方向。面對日趨激烈的全球科技博弈，以及海外個別大國對我國先進制造業的遏制打壓，中國資本市場必須立足國家戰略全局，以資本活水精準澆灌科創沃土，為科技自立自強保駕護航。

（二）

如何構建與我國經濟體量相匹配的資本市場生態？如何培育出比肩國際、擁有技術壁壘與全球競爭力的龍頭科技企業？當時代之問撲面而來，中國資本市場正以改革破題，以制度創新作答。

2024年4月，國務院出臺《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，證監會會同相關部門配套完善規則體系，構建起資本市場高質量發展“1+N”政策框架。從科創板注冊制打破傳統以盈利為單一門檻的審查范式，允許未盈利硬科技企業、特殊股權架構企業和紅籌企業上市，到創業板服務成長型創新創業企業，精準培育細分領域科創標桿；從北交所聚焦“專精特新”，完善中小企業創新服務鏈條，再到并購重組、股權激勵等機制持續優化激活企業創新動能，每一項制度創新都緊扣科創需求。與此同時，科技敘事正在從根本上重構中國資本市場的價值底色、制度邏輯和生態格局。兩年來，市場蝶變有目共睹：一批創新企業高效完成IPO與并購重組，科技板塊市值占比突破四分之一，顯著高于銀行、非銀金融、房地產行業市值總和；科創綜指2025年漲幅達46.3%，顯著跑贏市場主要寬基指數；私募股權、創投基金參與投資了九成科創板和北交所上市公司、過半數的創業板上市公司……這些標志性轉變，正是資本市場科技敘事深化的生動注腳，以人工智能、生物科技、量子技術、商業航天等為重點的科技敘事正拔節生長、蔚然成勢。

科創板、創業板的包容性制度設計，正是資本市場改革賦能科創的典型縮影。這種打破常規的制度安排，給未盈利科創企業裝上“隱形的翅膀”——科技敘事正一步步走向業績驗證，多家公司不僅實現業績持續改善，更在多個關鍵領域實現突破性進展，成就了一批行業的“DeepSeek時刻”。

寒武紀、百濟神州、奧比中光、精進電動、諾誠健華、北芯生命等六家硬科技企業，憑借2025年扭虧為盈的亮眼業績，集體躋身科創板科創成長層“畢業名單”，成為該機制設立以來首批“退層”企業。這些企業覆蓋人工智能、生物醫藥、新能源、高端醫療器械等戰略性新興產業，發展初期均經歷高強度研發投入、關鍵技術攻堅的沉淀階段。硬科技企業的成長，從來都需要時間的積累與耐心的培育，依托國家重大專項、重點課題攻關，疊加資本市場精準賦能，最終實現技術與產品的商業化落地。

自科創板開板以來，共支持61家未盈利企業登陸資本市場，為硬科技企業成長打開綠色通道。目前，已有28家企業成功摘去未盈利標識“U”，占比近五成；從上市到實現盈利，平均用時僅2.2年。28家企業2025年合計營收約1758億元、凈利潤約95億元，已然成為發展新質生產力的生力軍。硬科技企業不僅收獲了成長所需“第一桶金”，更在資本市場的滋養下，從實驗室圖紙走向產業應用前沿，書寫了從“技術突破”到“行業領跑”的跨越篇章。

（三）

“要強化產業協同，推動未來產業同新興產業、傳統產業相得益彰”，資本市場賦能實體經濟、牽引產業轉型升級，正是科技敘事落地生根的關鍵邏輯。

深圳南山，被譽為“機器人谷”，優必選、奧比中光等企業在此集聚成勢。“人形機器人第一股”優必選的WalkerS系列已成為全球進入最多車廠實訓的工業人形機器人；“3D視覺第一股”奧比中光的機器人視覺業務在中國服務機器人市場占有率超過70%；PCB專用設備制造龍頭大族數控上市，進一步夯實了深圳在高端智能裝備領域的集群優勢。

在北京中關村，新一代信息技術集群規模突破萬億元，醫藥健康、集成電路等九大集群邁上千億元臺階，530多家上市公司、近百家獨角獸企業在此集聚，未來產業生態加速構建、蓬勃發展。

杭州“六小龍”逐浪全球科技前沿，火爆出圈。“全球空間智能第一股”群核科技率先在港交所上市；以四足機器人、人形機器人聞名的宇樹科技，科創板IPO申請已于今年3月獲上交所受理；四足機器人企業云深處科技已完成上市輔導。資本市場賦能創新的良性循環持續深化。

一花獨放不是春，百花齊放春滿園。一大批科創企業帶動上下游企業、科研院所協同創新，科技產業集群聚勢成鏈，部分領域形成了聚力攻堅、協同突破的生動局面。

習近平總書記始終把傳統產業轉型升級放在高質量發展的重要位置，指出“用新技術改造提升傳統產業，積極促進產業高端化、智能化、綠色化”，為新時代傳統產業轉型升級指明方向。

伴隨5G、人工智能等技術的群體性突破，傳統產業轉型進入全鏈條、系統化重構新階段。以紡織產業為例，早年依靠單點自動化設備提升紡紗、織造、印染效率；如今依托工業互聯網實現需求感知、產品設計、智能制造到市場反饋的全流程數字化升級，推動產業向高效、綠色、高韌性躍升。安踏、361度等國貨品牌借科技賦能迭代升級，實現“老樹發新芽”，讓傳統產業煥發全新活力。

（四）

科技敘事的持續深化，驅動資本市場估值體系的根本性重構，正從“工業化思維”的單一盈利標尺，轉向“創新化思維”的多維價值發現邏輯。A股市場板塊深度分化可見一斑，科創50指數逆勢突破，估值節節攀高，一批深耕核心技術的硬科技企業市值突破百億元，甚至快速闖入千億元軍團，正享受著遠高于傳統權重板塊的估值溢價。這清晰表明，短期盈利、現金流不再是唯一價值標尺，硬核科創實力、研發強度、長期產業價值已成為資本的重要定價邏輯，科技敘事已然成為A股價值定義新基準。回顧過去五年，“高杠桿+高流量”的傳統增長模式觸及天花板，房地產市場有待企穩、互聯網平臺流量增勢乏力……過度依賴現金流貼現的估值邏輯正在重構。

資本市場的使命之一，正是跨越短期業績波動、擁抱關乎產業長遠發展的戰略投入，作為新興產業、未來產業的“伯樂”功能日益顯現。

隨著市場底色更迭，資本市場生態迎來全面重塑。投資者層面，短線博弈正逐步讓位于產業趨勢投資，價值投資理念愈發深入人心。社保基金、保險資金等“耐心資本”加大科創賽道配置，中長線資金穩步入場，“炒小炒差”風氣持續降溫，市場運行穩定性與發展韌性不斷提升。法治建設層面，證監會從嚴懲處欺詐發行、財務造假等違法違規行為，構建民事、行政、刑事立體追責體系，維護市場公平、公正、公開，推動市場各方歸位盡責。

在科技敘事已然成為資本市場亮麗風景的同時，還需清醒認識到，科技敘事絕非一朝一夕之功。科技敘事要成為中國資本市場持續穩定的“底色”，還需要一個完整的生態系統，需要形成一個覆蓋企業全生命周期的資本支持鏈條。而生態的培育，恰恰是時間的朋友。正如生態學中的“林德曼定律”：能量在沿食物鏈傳遞時逐級顯著衰減（傳遞效率約為10%）。因此，生態系統的成熟取決于物種組成、結構復雜性和物質循環穩定性等因素。資本市場的生態系統也是如此，當風險在各個層級間得到有效分散，一個健康的、可持續的科技金融生態才算真正建成。而這一切，都需要足夠的時間來消化和沉淀。

“行百里者半九十”，科技企業與資本市場的良性互動，前提是科技企業堅守技術創新、產業突破的本源，資本市場秉持價值發現、風險定價的初心。適度合理的估值溢價能夠有效激勵創新投入，但過度炒作只會透支未來，因此需嚴防“偽科技”企業蹭熱點、炒概念，遏制科技賽道非理性炒作與估值泡沫。監管部門應持續壓實信息披露義務，加大違法違規懲戒力度，強化常態化監管，守住市場合規底線，筑牢資本市場長期健康穩定發展的根基。

當關注目光從“過去賺了多少錢”轉向“未來能解決多難的問題”，中國資本市場的底層邏輯便已發生質變，這也是我國經濟轉向創新驅動的直觀體現。征程萬里風正勁，面向未來，中國資本市場將進一步推動要素資源向新質生產力領域集聚，主動扛起加快培育發展新質生產力的時代重任，暢通科技—產業—金融良性循環，以制度改革破局，以資本活水賦能，護航實體經濟轉型升級，支撐科技自立自強，為中國式現代化建設蓄勢筑基。