中信證券認為，1）證券行業盈利能力同比上升，頭部機構集中度處于高位。2）輕資本業務：經紀、投行頭部券商優勢地位突出，資管凈收入規模超越2025年三季度。3）重資本業務：利息凈收入超越2025年三季度，投資交易能力決定行業分化。4）成本端：管理費率優化疊加信用減值釋放共同支撐利潤彈性。5）國際業務：以“高杠桿+高ROE”雙優特征崛起，逐步成為頭部券商新增長引擎。
開源證券認為，低估值+一季報超預期+成長性提升是當下看好頭部券商的核心邏輯。市場對券商板塊資金壓制、再融資擔憂已充分反映至估值，估值持續處于歷史低位，而ROE持續向好，基本面和估值背離不可長期持續。海外投行、資產擴表和財富管理成為頭部券商盈利領跑核心優勢，凈利潤增長持續性可期。板塊催化劑包括，業績超預期、政策面利好或資金風格切換。
東吳證券認為，在我國資本市場高質量發展的背景以及券商重資產業務能力和效率持續提升的趨勢下，未來我國券商ROE水平及估值仍存在上升空間。此外，資本市場改革預期持續強化，且政策鼓勵優質券商通過并購做優做強，大型券商優勢仍顯著，證券行業集中度有望持續提升，大型券商應享有估值溢價。
