寬松的流動性，導致“寶寶類”產(chǎn)品的收益節(jié)節(jié)敗退。近日，貨幣基金市場收益持續(xù)走低，頭部產(chǎn)品天弘余額寶7日年化收益率跌破1%關口，引發(fā)市場廣泛關注。數(shù)據(jù)顯示，當前全市場已有近三成貨幣基金7日年化收益率低于1%，低收益態(tài)勢已成為行業(yè)常態(tài)。
不過，盡管收益持續(xù)承壓，貨幣基金規(guī)模卻出現(xiàn)芝麻開花節(jié)節(jié)高的局面。相關數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月底，貨幣基金規(guī)模上升至15.58萬億元，今年以來已增加5499.36億元。綜合來看，面對低利率挑戰(zhàn)，貨幣基金行業(yè)已進入“微利生存”新階段，轉型成為必然趨勢。
余額寶收益率擊穿1%
5月2日，天弘余額寶7日年化收益率報0.999%，正式跌破1%。不過沒有最低只有更低，5月5日，這一數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，當日達到了0.949%，萬份收益也跌至1.2155元。
天弘余額寶是誕生于2013年的貨幣基金，距今已經(jīng)超過10年。天弘余額寶誕生之初，時值貨幣政策偏緊，貨幣基金的7日年化收益也是芝麻開花節(jié)節(jié)高。2013年7月初，7日年化收益率一度達到6.3%，此后雖有回落，但到了2014年初時，7日年化收益率創(chuàng)紀錄地達到6.763%。
憑借超高的收益和良好的流動性，天弘余額寶一炮而紅，迅速成為“國民理財神器”，甚至一度“絞殺”銀行存款。不過現(xiàn)在已經(jīng)時過境遷，隨著市場利率不斷走低，天弘余額寶的收益也陷入“跌跌不休”的局面。
事實上，天弘余額寶只是貨幣基金目前尷尬局面的一個縮影。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日，全市場351只貨幣基金（僅統(tǒng)計主份額，未統(tǒng)計凈值型貨幣基金）中，有113只產(chǎn)品7日年化收益率低于1%，占比接近三成；全市場貨基平均7日年化收益率為1.0472%，較年初下降0.1個百分點。
分析人士指出，貨幣基金收益率集體“破1”并非偶然，而是利率下行周期下的必然結果，核心原因在于廣譜利率持續(xù)走低，直接導致貨幣基金主要投資標的收益下降，進而傳導至投資者端。
貨幣基金的收益主要來源于存款、國債、同業(yè)存單等投資標的，此類標的收益下行直接壓制貨基收益表現(xiàn)。從市場環(huán)境來看，銀行存款利率持續(xù)下行，國有大行一年期定期存款利率已跌破1%，其1個月及3個月大額存單利率均為0.9%，較往年出現(xiàn)明顯下調(diào)。債券市場方面，截至2026年4月末，6個月期國債收益率跌破1.11%，AAA級1個月期同業(yè)存單收益率降至1.45%以下，均處于歷史低位，進一步壓縮了貨幣基金的收益空間。
對于未來貨幣基金收益率走勢，多數(shù)分析認為還將持續(xù)保持在低位。中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，當前為提振經(jīng)濟，適度寬松的貨幣政策取向預計短期內(nèi)仍將延續(xù)，低利率環(huán)境也將持續(xù)，貨幣基金低收益態(tài)勢大概率會維持一段時間。其收益率能否顯著回升，將取決于未來經(jīng)濟復蘇的強度和速度，以及貨幣政策是否會隨之調(diào)整，投資者需密切關注央行政策信號和經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化。
光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰則表示，未來貨幣基金收益率變化的核心取決于政策利率走向。若政策利率維持當前穩(wěn)定水平，貨基收益率大概率在1%附近震蕩運行；若后續(xù)央行實施降息，貨基收益率或面臨進一步下行壓力。
貨幣基金規(guī)模今年增加近5500億元
盡管收益持續(xù)承壓，貨幣基金規(guī)模卻出現(xiàn)芝麻開花節(jié)節(jié)高的局面。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的公募基金市場數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月底，貨幣基金規(guī)模上升至15.58萬億元，今年以來已增加5499.36億元。
業(yè)內(nèi)分析指出，貨幣基金規(guī)模的大幅增長，與當前的低利率環(huán)境及“存款搬家”趨勢密切相關。在銀行存款利率持續(xù)下行的背景下，傳統(tǒng)儲蓄的吸引力不斷減弱，居民財富正經(jīng)歷從“存銀行”向“投基金”的結構性重塑。貨幣基金憑借其流動性與安全性的雙重優(yōu)勢，成為承接存款轉移的主力軍。
國盛證券分析師楊業(yè)偉認為，未來貨幣基金收益率或繼續(xù)下行，規(guī)模增長或將放緩。由于貨幣基金規(guī)模增速與貨幣基金相對于存款的利差具有正相關性，隨著資金及存單利率下行，貨幣基金收益率或將繼續(xù)下行，相較于存款收益優(yōu)勢將減弱，貨幣基金規(guī)模增長或放緩，或處于低位運行。
面對低利率挑戰(zhàn)，貨幣基金行業(yè)已進入“微利生存”新階段，轉型成為必然趨勢。梳理歐美、日本等海外市場經(jīng)驗發(fā)現(xiàn)，差異化定位、資產(chǎn)配置優(yōu)化、功能升級等路徑，為我國貨幣基金轉型提供了重要參考。
財通證券指出，從2024年開始，居民的偏好逐漸轉向“兼顧收益與流動性”，伴隨利率中樞進一步走低，“追逐收益的微弱提升而舍棄流動性”的性價比越來越低。此外，不少互聯(lián)網(wǎng)支付機構借助平臺優(yōu)勢將貨幣基金間接融入居民消費場景，更適配零售客戶的支付與現(xiàn)金管理需求。而對于機構投資者而言，貨幣基金憑借靈活性的優(yōu)勢依然會吸引部分機構資金的配置需求。
