作為建筑陶瓷行業龍頭，馬可波羅正跳出傳統瓷磚標簽，向綠色智造、材料創新、全球化布局的先進制造企業升級。2025年公司實現營收64.58億元、歸母凈利潤12.1億元，經營現金流凈額達21億元，毛利率攀升至39.35%，資產負債率降至25.34%，財務基本面領跑行業。

依托全綠廠矩陣、循環經濟技術、研發投入及全球化渠道布局，馬可波羅在綠色低碳、高端化、集中度提升趨勢中優勢持續放大，逐步構建起新材料與先進制造的長期成長曲線，長期價值亟待重估。

在建筑陶瓷行業深度調整、轉型升級的關鍵階段，頭部企業正迎來價值重估的歷史性機遇。

作為連續多年營收穩居行業第一、品牌價值十三連冠的建陶龍頭，馬可波羅(001386)正跳出傳統瓷磚制造商的刻板標簽，以綠色循環、智能制造、材料創新、全球化布局為四輪驅動，從單一建材生產商加速向綠色智造標桿、新材料創新先行者、平臺型先進制造企業跨越。

2025年，作為上市后首個完整會計年度，馬可波羅交出了一份營收64.58億元、歸母凈利潤12.1億元、經營活動現金流凈額21億元的業績答卷，在行業承壓背景下實現毛利率逆勢攀升、財務結構持續優化，以穿越周期的硬核實力，重新定義建陶龍頭的長期價值。

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毛利率近40%，經營現金流凈額達21億元，彰顯龍頭底色

馬可波羅從東莞起步、深耕建陶行業30余年，實現了從規模領先到質量引領、從產品輸出到標準輸出、從本土經營到全球運營的多重跨越。

2025年10月22日，馬可波羅正式登陸深交所主板，完成資本市場關鍵一躍，上市首日市值逼近400億元，成為資本市場建陶賽道的核心標桿企業。根據世界品牌實驗室2025年《中國500最具價值品牌》數據，“馬可波羅瓷磚”品牌價值連續14年位居建筑陶瓷行業首位；在2026年房建供應鏈企業綜合實力TOP500測評中，公司更是連續12年榮獲建陶品牌供應商排名第一，品牌壁壘與渠道壁壘行業領先。

2025年，馬可波羅毛利率達39.35%，同比提升0.89個百分點，遠超行業平均水平24.47%，較東鵬控股（29.99%）、蒙娜麗莎（27.25%）高出近10個百分點，其中直銷業務毛利率大幅提升4.57個百分點，高端化與產品差異化成效顯著。

而與之相對應的，馬可波羅資產負債率從2019年的73.54%大幅降至2025年末的25.34%，遠低于行業32.96%的平均水平（附圖）。

瓷磚地板行業公司的財務比率對比

數據來源：Wind，《新財富》制圖

年報披露，馬可波羅經營活動產生的現金流量凈額為21億元，同比增長16.28%，主要系公司加強應收賬款及票據管理、加大回款力度，控制存貨規模以減少資金占用，經營回款質量及資金使用效率提升，使得經營性現金凈流入實現穩步增長。

截至2025年末，馬可波羅總資產達161.75億元，同比增長13.64%。

馬可波羅憑借連續多年行業營收第一、毛利率遠超行業中位值、資產負債率遠低于同行的硬核實力，財務安全邊際高，上市后推出每10股派現3元的分紅方案，累計派現3.58億元，彰顯盈利穩定性與股東責任感。

對比同行可見，馬可波羅已形成顯著的“盈利差距、現金流差距、財務安全墊差距”，這是長期戰略定力、精細化管理與技術創新共同構筑的深度護城河。在行業供給端出清、集中度加速提升的大趨勢下，其正從“瓷磚龍頭”向“先進制造龍頭”進階。

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綠色筑基：循環經濟+全綠廠認證，鍛造低碳轉型標桿

“雙碳”目標下，綠色低碳成為傳統制造業轉型升級的核心命題，更是建陶行業洗牌的關鍵標尺。馬可波羅將綠色發展上升為核心戰略，打造“全產業鏈綠色制造體系+行業首創循環經濟模式”。

在綠色制造層面，馬可波羅構建了“全覆蓋綠廠矩陣”：旗下東莞、清遠、江西豐城、重慶榮昌四大國內生產基地全部獲評國家級綠色工廠，實現核心產能綠色認證全覆蓋；美國田納西州基地同步推行國際綠色生產標準，形成海內外協同的綠色產能布局。

生產環節以天然氣、生物質燃料替代傳統高污染能源，率先在行業完成“煤改氣”能源結構升級。

清潔能源應用更是走在行業最前沿：2025年公司新增分布式光伏裝機16MWp，總裝機規模接近200MWp，全年光伏發電約1.8億度；全年購買綠證7.2萬張，年減少二氧化碳排放約16萬噸，子公司東莞市唯美陶瓷工業園獲評廣東省陶瓷行業“能效領跑者”。

更具戰略價值的是，馬可波羅率先將綠色制造延伸至循環經濟新賽道，打開第二增長曲線，包括：

2025年，與中國循環經濟協會共建建陶行業“首個中國循環經濟技術中心”，聚焦冶金渣、礦山固廢、工業尾礦資源化利用，打造行業科技創新平臺；

攻克含鋰尾礦高摻量制備陶瓷磚核心技術，經行業專家評價達到國內領先水平，實現工業固廢高值化利用，既契合雙碳政策，又有效降低原料成本；

擁有固廢利用、循環經濟領域發明專利24項，形成從技術研發到產業化落地的閉環，將“工業廢料”轉化為優質建材原料，構建“資源—產品—再生資源”的模式。

此外，IPO募集資金逾15億元中，主要投向生產線綠色化、智能化改造項目。在環保政策趨嚴、落后產能加速出清的背景下，馬可波羅憑借全綠廠產能、循環經濟技術、清潔能源應用三重壁壘，占據行業轉型高點。

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創新破局：“技術攻堅+海外布局”，打開長期成長空間

擺脫傳統制造業“重產能、輕研發”的路徑依賴，馬可波羅以研發投入常態化、技術攻堅體系化、產品創新高端化、材料布局前瞻化四輪驅動，向技術驅動型龍頭全面轉型，逐步跳出單一建陶業務邊界。

2025年公司研發投入達2.28億元，建立“自主研發+產學研+產業鏈協同”的創新體系，擁有3個國家級行業創新、設計平臺，9個省級創新平臺和1個博士后工作站，5家子公司為高新技術企業，研發團隊超500人。

馬可波羅持續攻堅深色拋釉磚、高鋁透明釉、高清浮雕、彩色瓷質干粒等核心技術，搭建數碼微浮雕3.0、干法干粒、舒適防滑2.0工藝平臺，產品性能大幅提升，并牽頭制定行業標準、落地5A高端新標，構筑技術與品質雙重壁壘。

產品結構加速邁向高端化、差異化。馬可波羅重點推出當代仿古、適老防滑、奢石、8135臻石、5A標準等高附加值系列，采用超晶鉆4.0、冰晶干粒等前沿工藝，精準匹配高端住宅、商業空間、地標工程等場景需求，有效避開低端同質化競爭。每年推出數百款新產品供應市場，以精準產品創新承接消費升級需求，成為毛利率逆勢提升的重要支撐。

渠道與全球化布局同步夯實成長基本盤。馬可波羅在國內擁有8000+銷售終端，覆蓋全國各級市場，“經銷+直銷”雙輪驅動，工程渠道入駐北京大興機場、世博中國館、深圳平安金融中心等大國地標。

海外以美國基地為支點，業務覆蓋全球多個國家和地區，打造“中國陶瓷全球名片”。2025年，馬可波羅境外地區收入達到3.92億元，占總營收的比例達到6.07%。

2025年，全國陶瓷磚產量48.60億平方米，產量下降17.8%。但頭部企業憑借制造規模優勢、產品開發優勢、資本優勢，占有市場優勢地位，頭部企業通過加強工程、整裝渠道風險管控，深耕零售渠道，開拓新零售模式，市場集中度不斷提升。

在行業下行周期中，財務質量是衡量企業成色的試金石。馬可波羅2025年財報展現出盈利穩、現金流強、負債低、資產優的特征，構成價值重估的堅實底盤。

對比同行，馬可波羅有較強的財務優勢：凈利潤是蒙娜麗莎的20倍以上、東鵬控股的3倍以上；毛利率高出同業10個百分點；資產負債率低逾10個百分點；經營現金流遠超同業水平。

當前，中國建陶行業正經歷從規模速度型向質量效益型、從粗放制造向綠色智造、從本土競爭向全球布局的歷史性轉型，低端產能加速出清，頭部企業優勢持續放大，行業邏輯已從“比拼產能”轉向“比拼價值”。

站在新的發展起點，馬可波羅以“為中國陶瓷打造第一個世界知名品牌”為使命，持續深耕技術創新、綠色智造、高端產品、全球化、循環經濟五大戰略方向，以IPO上市為契機，依托資本市場賦能，加速從“中國瓷磚龍頭”向“全球先進陶瓷材料制造與服務龍頭”跨越。

從撕掉瓷磚標簽，到重塑先進制造龍頭價值；從深耕單一品類，到布局材料生態；從本土領先，到全球布局——馬可波羅正以長期主義穿越周期，以創新驅動引領轉型，以綠色低碳賦能未來。

在行業轉型升級與價值重估的浪潮中，這家歷經30余年沉淀的龍頭企業，正開啟高質量發展的全新篇章，其長期價值值得市場重新審視。