證券時報記者 裴利瑞
2026年4月，北證50指數基金迎來集體擴容，單只產品的規模上限由原先的5億元提升至15億元，為北交所市場帶來了顯著的增量資金流入。
近日，在北證50指數基金集體擴容、吸引多家機構布局之際，光大保德信北證50指數基金擬任基金經理姚石對證券時報記者表示，北交所正迎來從“提質增效”到“規模擴容”的關鍵躍遷，代表北交所核心競爭力的北證50指數在經歷了充分的估值回落后，正處于政策支持與基本面修復的共振點。
錨定“尖子班”
作為北交所唯一的代表性寬基指數，北證50指數被姚石形象地比喻為北交所的“尖子班”。
“該指數匯聚了北交所市值規模最大、流動性最強的50家龍頭企業，是表征北交所成長性的核心溫度計。”姚石分析稱，北證50的產業結構具有鮮明的“硬科技”屬性，其高端制造與TMT（科技、媒體、通信）占比合計達60%，與我國“十五五”產業發展戰略高度契合。
數據支撐了這一觀點，在北證50成份股中，約68%的企業為國家級“專精特新”企業，92%為高新技術企業。姚石認為，這些企業大多處于產業周期的萌芽期或成長期，不僅在半導體材料、高端設備、創新藥等領域擁有國產替代的剛性需求，更在AI應用、新技術路徑（如硅光、新材料）上具備顛覆性潛力。
“相比科創50或創業板指，北證50的獨特之處在于其極高的上行貝塔彈性。”姚石指出，由于北交所特殊的漲跌幅限制，北證50指數整體呈現彈性高、波動大的特點，但由于成份股多為細分行業的隱形冠軍，在市場風險偏好提升時，其修復力度往往高于其他寬基指數。
同時，北證50與滬深主要指數的相關系數僅為0.6左右，將其作為交易型資產納入資產投資組合，或能更好地平衡組合整體波動，優化“收益/風險”比。
正值估值修復窗口
對于市場普遍關注的進場時點，姚石給出了翔實的量化證據。“從數據上看，2026年3月末，北證50指數的估值相比2025年9月的高點已回落約35%。”姚石表示，這種深度的回調主要受全球流動性收緊預期及短期情緒波動影響，但基本面并未走弱。
相反，隨著年報與一季報披露完畢，北證50指數的估值得到進一步消化，當前處于歷史70%的分位點，對比科創50指數的估值分位點約97%，北證50指數仍具有明顯的相對優勢。
“今年3、4月份，北證50指數經歷了一輪劇烈的殺估值過程，成交額一度跌破100億元，在情緒冰點之后，我們看到的更多是機會。”姚石分析道，“隨著4月底年報與一季報披露完畢，市場進入了業績真空期，更有利于小盤風格的演繹，疊加今年是北交所開市五周年的關鍵節點，市場對后續政策優化抱有強烈預期。當前時點，北證50的布局價值非常凸顯。”
此外，2026年4月，現存北證50指數基金集體擴容，姚石認為，北交所公募產品的理論總容量由此前的不足200億元躍升至500億元以上，這一制度安排預示著后續可能迎來ETF等更多投資工具的掛牌，將為北交所帶來顯著的增量資金流入，提升整體定價效率。
精細化風控應對流動性風險
不過，對于北交所這一中小市值個股占比較高的市場，如何應對流動性沖擊是基金經理面對的一大問題。
“北交所確實存在個股換手差異大、流動性相對較弱的特征。作為公募基金，我們有一整套系統化的應對方案。”姚石坦言，在極端行情中，當接受申購申請對存量基金份額持有人利益構成潛在重大不利影響時，會采取設定單一投資者申購金額上限或基金單日凈申購比例上限、拒絕大額申購、暫停基金申購等措施，切實保護存量基金份額持有人的合法權益，但在常態化管理中，則更多依靠算法和策略優化。
姚石介紹，團隊通過監測個股流動性沖擊指標，對標的指數成份股進行分級管理。在交易執行層面，通過自研的算法交易系統進行拆單，采取更加分散化、階梯式的建倉和調倉方式，最大程度降低沖擊成本。同時，他還會運用“成份股調整策略”，利用指數季度調倉的時間差捕捉超額機會。
對于北交所未來的交易制度演進，姚石抱有積極態度。他認為，無論是新股發行制度的優化，還是盤后固定價格交易的引入，都將顯著提升北交所的定價效率，從而吸引更多像保險、公募這樣的機構長線資金入場。
鑒于北證50進攻性強、波動大且與其他寬基指數相關性低，姚石建議，投資者可將其作為衛星配置，以把握中小創新企業的爆發性機遇。
