證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐
利率是資金的價(jià)格，其變動(dòng)不僅關(guān)系經(jīng)濟(jì)冷暖，也影響老百姓的錢(qián)袋子。央行發(fā)布的最新貨幣政策執(zhí)行報(bào)告以專欄形式聚焦貸款利率定價(jià)基準(zhǔn)的國(guó)際比較，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于下階段利率市場(chǎng)化改革路徑的關(guān)注和探討。
近年來(lái)，央行利率市場(chǎng)化改革取得積極成果，不過(guò)，改革后的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）要求各報(bào)價(jià)行根據(jù)自身對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率報(bào)價(jià)，市場(chǎng)對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶的代表性存在一些爭(zhēng)議。報(bào)告顯示，3月末，在LPR減點(diǎn)發(fā)放的貸款占比已經(jīng)接近49%，既超過(guò)LPR加點(diǎn)發(fā)放的貸款比重，也顯著高于2019年8月LPR改革時(shí)16%左右的水平。
LPR減點(diǎn)發(fā)放的貸款占比走高，部分原因在于對(duì)銀行的優(yōu)質(zhì)貸款客戶而言，貸款融資與發(fā)債融資存在比價(jià)替代效應(yīng)。隨著債券利率不斷走低，一些信用評(píng)級(jí)高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過(guò)債券融資成本低于銀行貸款，銀行為了留住這類客戶，貸款報(bào)價(jià)時(shí)會(huì)傾向在LPR基礎(chǔ)上減點(diǎn)。
貸款利率變化在一定程度上呈現(xiàn)出與債券利率聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)的趨勢(shì)，這是利率傳導(dǎo)更加通暢的體現(xiàn)。3月末，國(guó)內(nèi)各類債券余額突破200萬(wàn)億元，而銀行持有的債券規(guī)模在去年底就已超100萬(wàn)億元，銀行債券投融資已成為繼信貸后，影響信用創(chuàng)造的重要渠道。貸款和債券正形成相互補(bǔ)充的多層次債權(quán)融資結(jié)構(gòu)，兩個(gè)市場(chǎng)利率傳導(dǎo)效率的提升也是水到渠成。
我國(guó)利率市場(chǎng)化改革仍在進(jìn)行中，未來(lái)貸款利率的定價(jià)基準(zhǔn)由單一定價(jià)基準(zhǔn)向多元定價(jià)基準(zhǔn)逐步演進(jìn)是大勢(shì)所趨，但改革節(jié)奏將是漸進(jìn)有序。正如歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體所經(jīng)歷的演變歷程：大企業(yè)憑借著更強(qiáng)的議價(jià)能力，其貸款利率更多參考貨幣市場(chǎng)利率、債券市場(chǎng)利率；零售貸款、中小企業(yè)貸款定價(jià)則多以政策利率、最優(yōu)惠貸款利率等為定價(jià)基準(zhǔn)。貸款利率多元定價(jià)基準(zhǔn)可更好適配不同類型的借款主體、貸款品種及融資場(chǎng)景；而貸款利率定價(jià)基準(zhǔn)的不斷完善，也會(huì)推動(dòng)存款利率定價(jià)基準(zhǔn)更加合理，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債兩端的聯(lián)動(dòng)調(diào)整會(huì)更加高效精準(zhǔn)，從而提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。
中央網(wǎng)信辦違法和不良信息舉報(bào)中心|證券時(shí)報(bào)網(wǎng)舉報(bào)中心
