證券時報記者 王小芊
在價格持續走高之際，又一批QDII基金密集提示溢價風險。
近期，海外市場熱點持續向科技成長方向集中，QDII產品的關注度持續攀升。5月13日晚，納指ETF廣發、納指ETF國泰、港美互聯網LOF、中韓半導體ETF華泰柏瑞等QDII產品紛紛發布溢價風險提示，部分產品采取停牌等措施，向市場警示風險。
業內人士認為，在短期資金集中涌入背景下，部分QDII的二級市場價格可能階段性偏離底層資產價值，投資者需關注后續溢價回落及市場波動風險。
QDII產品密集提示風險
具體來看，5月13日晚間，華泰柏瑞基金發布公告稱，旗下中證韓交所中韓半導體ETF(QDII)將于5月14日開市起至當日10:30停牌。若午間收盤溢價幅度仍處較高水平，有權申請當日下午盤中臨時停牌至收盤。公司再度強調，基金二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，一旦市場情緒降溫或溢價回落，高溢價買入的投資者可能因溢價收斂而承擔額外損失。同時，公司將繼續密切關注溢價走勢，必要時果斷采取干預措施，始終將投資者保護置于首位。截至5月13日收盤，華泰柏瑞中證韓交所中韓半導體ETF(QDII)收盤溢價率達30%。
同日，廣發基金也發布公告稱，旗下納指ETF廣發二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現較大幅度溢價。5月13日，該基金二級市場的收盤價為1.5710元，收盤時基金份額參考凈值（IOPV）為1.4894元。公司提醒投資者應密切關注二級市場交易價格溢價風險，審慎做出投資決策，如盲目投資，可能遭受重大損失。若該基金5月14日二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，本公司有權向深圳證券交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間及連續停牌等措施。
近期，在人工智能產業持續演進及地緣局勢擾動的背景下，海外科技板塊的關注度明顯升溫，帶動相關QDII產品交易熱度持續提升。因此，多家基金公司持續密集發布二級市場交易價格溢價風險提示，并采取停牌等措施，向市場警示風險。
從產品類型來看，資金主要集中于科技方向。其中，寬基類產品包括納斯達克ETF華夏、納指科技ETF景順、納指ETF富國等；AI及半導體方向則包括全球芯片LOF、中韓半導體ETF華泰柏瑞等；此外，在地緣風險擾動及油價波動加劇背景下，標普油氣ETF富國等能源類產品近期也受到市場資金關注。
多個因素推動溢價走高
業內人士認為，本輪高溢價現象主要與市場情緒升溫、QDII額度限制等因素有關。
華泰柏瑞基金分析，溢價率的產生，本質上是市場供需失衡造成的。當某一賽道成為市場熱點時，相關ETF會吸引大量資金涌入。投資者在二級市場爭相買入，推高了ETF交易價格；而IOPV僅由背后一籃子股票的價格變動決定，不受ETF二級市場供求關系影響。當兩者出現差距時，折溢價便隨之產生。
景順長城基金也表示，當某只ETF/LOF所投資的方向出現基本面或消息層面的利好時，市場情緒往往隨之高漲，該ETF的價格便會因大量資金買入的推動而持續上漲，一旦超過了一籃子股票價格所反映的真實價值，就會帶來溢價；反之，當ETF/LOF的價格低于價值，也會帶來折價。
正常情況下，ETF的溢價會被“套利機制”熨平。但華泰柏瑞基金指出，對于跨境ETF而言，外匯額度緊張，讓套利機制難以迅速發揮作用。具體來看，當基金公司外匯額度緊張時，基金公司往往會暫停或下調ETF一級市場的申購額度，使得套利者無法入場。
華泰柏瑞基金進一步指出，當海外市場休市時，相關跨境ETF通常會暫停一級市場申贖，僅保留二級市場交易。失去了一級市場的價值錨定，二級市場交易價格更容易脫離實際，在資金追捧下形成高溢價。
高溢價或難以持續
多家基金公司表示，跨境ETF高溢價往往難以長期維持，投資者需警惕溢價回落帶來的額外損失。
華泰柏瑞基金表示，部分高溢價ETF的交易熱度并非源于真實的市場需求，而更多來自短期資金推動。一旦市場意識到二級市場交易價格過高，或底層資產生變時，此前扎堆入場的資金可能會集體拋售，導致價格快速下跌，二級市場交易活躍度也會斷崖式下降，流動性也會急劇變差。
景順長城基金則指出，由于套利機制的存在，場內產品的溢價最終都難以持續。一旦市場情緒降溫、基金恢復申購，或者海外標的本身下跌，溢價會快速收斂，此時投資者可能面臨“凈值下跌+溢價回調”的雙重虧損。
景順長城基金表示，總體來看，投資者在投資相關跨境ETF/LOF前，應首先查詢產品的折溢價情況，如果已經是高溢價，則需要非常警惕，避免盲目參與。如果已經持有，可考慮分批了結，避免溢價回調導致的風險。
