5月14日A股、港股高開低走，CRO概念走弱，昭衍新藥A股、H股均跌超3%。
隨著財報季結束，昭衍新藥2025年報及今年一季報業績亮相。從數字上看，公司業績亮麗。2025年度公司凈利潤為2.98億元，同比增長302.08%，今年一季度凈利潤2.38億元，同比增長479.67%。然而，凈利潤大增背后是，公司核心業務連續虧損。
公司凈利潤主要源于實驗室服務及其他業務利潤，以及生物資產市價波動的共同影響。2025年報及今年一季度凈利潤大增，主要受生物資產公允價值變動影響。
2025年度公司生物資產公允價值變動帶來凈收益為4.76億元，實驗室服務及其他業務貢獻凈利潤虧損1.64億元，同比下降219.61%。今年一季度生物資產公允價值變動帶來凈收益2.46億元，實驗室服務及其他業務貢獻凈利潤虧損2846.11萬元，同比下降15.13%。
這意味著，目前，公司盈利高度依賴生物資產的市場估值，一旦相關資產價格回調，利潤將面臨劇烈沖擊。
公司生物資產中絕大部分為非人靈長類實驗模型，少量為嚙齒類實驗模型。其中非人靈長類模型主要供公司內部實驗使用，極少量對外銷售。嚙齒類實驗模型供內部使用以及對外銷售。
在4月份的機構調研活動中，公司表示，實驗猴價格變動主要源于供需結構變化，當前需求有所回升，供需呈偏緊狀態；然而，國內猴子進口政策出現松動跡象，疊加其他不確定因素，未來價格走勢仍需持續觀察。
對于實驗室服務及其他業務貢獻凈利潤下降，公司認為主要源于前期行業競爭激烈的滯后影響。這也體現在公司收入及毛利率變化上。
2025年公司營業收入同比下降17.87%，連續兩年出現雙位數下滑，報告期內，公司主營業務毛利率為20.71%，較上年減少7.72個百分點。其中，藥物非臨床研究服務毛利率為21.01%，臨床服務毛利率為22.16%，實驗模型供應毛利率為-54.07%。一季度公司營業收入同比有所回暖，但毛利率仍處在較低水平。
近年來，中國創新藥國際認可度持續提升，對外授權交易實現歷史性突破，需求端呈現明顯的回暖跡象，CRO產業鏈公司迎來新機遇，不過從財報看，公司訂單轉化、核心業務盈利好轉尚需時日。
作為一家著力于創新發展的CRO公司，昭衍新藥在2025年報中表示，公司堅持科技創新，提高科研能力，致力于利用創新技術滿足不斷發展的研發需求，進而加強公司在新藥安全性評價、藥物非臨床服務中的行業領先科研水平。
在實驗室服務虧損的情況下，公司表示，為提升核心主業規模及盈利能力，將從技術、市場、產能及管理等維度協同發力，構建可持續的增長動能，以技術創新為核心驅動力。從公司研發投入看，2025年公司研發投入8742.89萬元，占營業收入比重為5.27%，研發投入金額連續兩年減少，今年一季度公司研發投入1946.37萬元，同比下降超15%。
股東減持則是近年來籠罩在公司頭上的另一片陰云，3月17日，公司公告股東顧曉磊及其一致行動人顧美芳擬“清倉式”減持后，當日公司股價大幅低開后跌停，之后公司緊急發布減持計劃更正公告，調整減持方式，降低減持比例。
事實上，近年來公司股東及高管頻頻減持公司股份，2025年12月30日公司實際控制人之一周志文發布減持計劃，擬以集中競價交易或大宗交易方式減持不超過1498萬股，不超過總股本的2%，減持期間自2026年1月22日起3個月內，1月30日公司公告，截至1月29日，周志文已按本次減持計劃頂格且快速減持完畢。
根據公司年報披露，公司實際控制人兼董事馮宇霞及其一致行動人之前曾因未按規定及時停止減持并履行權益變動披露義務，違反相關規定，收到北京證監局出具的警示函。
