證券時報記者 趙夢橋
近段時間以來，面對科技主線的持續強勢與傳統消費的低位震蕩，不少以“消費”為標簽的主題基金為破解凈值困局，開始跨界重倉硬科技賽道。多只消費主題基金憑借“萬物皆消費”的理念重倉人工智能（AI）板塊，在業績方面實現了領跑。
不過，有基金經理坦言，科技板塊的“虹吸效應”極大擠壓了消費板塊的流動性，對于部分追求凈值排名的基金經理而言，博弈科技被視為一種無奈之舉。雖然擁抱AI與半導體的調倉動作換來了短期的業績修復，卻也讓自己站上了“風格漂移”爭議的風口浪尖。
部分“消費”基金轉投科技
證券時報記者注意到，為了破解凈值困局，不少名稱中含有“消費”的基金開始主動將持倉風格向科技板塊靠攏。
以中加新興消費為例，該基金在此前多個季度專注于消費板塊投資，且新舊消費均有涉獵。截至去年6月末，中加新興消費前十重倉股中，泡泡瑪特、匠心家居、小菜園、古茗等位列其中；再往前溯，貴州茅臺、今世緣、石頭科技、永輝超市等個股也曾被列入重倉名單。不過，截至今年一季度末，該基金重倉股已向科技板塊大幅調倉，寒武紀、兆易創新、應流股份和精測電子等被其買成前十重倉股。基金經理在一季報中闡釋了調倉邏輯：“全年來看，我們認為科技改變生活依然是全年的產業趨勢主線，我們會繼續在該領域尋找結構性機會。”
從凈值表現來看，中加新興消費“轉型”成效顯著。二季度至今，該基金漲幅已經達到22.51%，而同期業績比較基準漲幅僅有-2.39%。
與中加新興消費類似的，還有國投瑞銀信息消費，該基金年內漲幅已超過36%。截至一季度末，國投瑞銀信息消費的重倉股覆蓋了新易盛、麥格米特、寒武紀等科技類個股。此外，財通資管消費精選、恒生前海消費升級等漲幅居前的基金，也均憑借對熱門板塊的重倉，實現了凈值突圍。
值得提及的是，有的基金產品將重倉股轉向了科技類，有的基金則給擬任基金經理鍍上了“科技”光環。比如，華東某公募近期發行了一只港股通消費基金，擬任基金經理所管的其他基金產品重倉了中際旭創、宏橋控股、杰瑞股份等科技與高端制造標的；華北某頭部公募基金旗下港股通消費也于近期發行，擬任基金經理本身就是科技主題基金經理。
名不副實惹爭議
以白酒為代表的傳統消費板塊和以泡泡瑪特為代表的新消費板塊，在經歷了數月的低位震蕩后，仍未能走出突破性行情。在此背景下，上述消費主題基金向硬科技賽道調倉，換來了立竿見影的凈值修復，由此引發的“風格漂移”爭議也廣受市場關注。
華南某公募人士表示，“風格漂移”在公募行業內并不是新鮮事，在消費板塊集體失速的背景下，這種現象變得尤為突出。“部分基金經理為了防止規模縮水，甚至是為了在排名中不至于墊底，選擇切入火熱的硬科技或算力賽道，這種做法在短期內確實能夠緩解業績和排名壓力。”
此外，資金面匱乏也是主因之一。在缺乏增量資金的市場環境下，科技板塊的“虹吸效應”極大擠壓了消費板塊的流動性。對于追求凈值表現的基金經理而言，死守消費可能意味著較長的煎熬，因此博弈科技被視為一種無奈之舉。
上述華南公募人士表示，這種急功近利的“越界”行為，不僅讓原本追求相對確定性收益的投資者被迫承受了科技股的高波動風險，更破壞了公募產品的工具屬性。
華北某基金經理此前多個季度內重倉傳統消費，之后持倉也逐漸轉向了科技板塊。他在近期表示，看一只基金是否違背契約，不能刻舟求劍地只看它現在重倉的行業名字是不是“消費”或“科技”，而要看這些公司的商業本質是否契合合同中對“廣義消費”的界定。“消費的內核一直在進化，科技代表的正是順應未來趨勢的時代消費。”他說。
從基金合同來看，部分基金的持倉其實并非脫離規定。比如，成立于2020年的恒生前海消費升級，基金合同顯示：“本基金管理人將重點投資受益于消費升級主題行業的優質股票，積極把握經濟結構轉型過程中消費升級帶來的相關行業和公司的高速成長……若未來由于技術進步或政策變化導致本基金消費升級主題相關行業和公司相關業務的覆蓋范圍發生變動，基金管理人有權適時對消費升級主題的定義進行補充和修訂，并在招募說明書更新中公告，不需召開持有人大會。”
凈值不靠AI也能突圍
當前，轉投AI賽道似乎是基金獲取超額收益的較好辦法，但這并非唯一路徑。實際上，仍有部分基金在較為“傳統”的消費定義中實現了凈值突圍。
以華泰柏瑞消費成長為例，該基金多個季度以來呈現較好走勢，去年更是錄得了超六成的漲幅。值得提及的是，該基金并未緊隨AI熱潮，而是在多只消費股和制造標的中，深耕“出海”維度尋求突破口。
華泰柏瑞消費成長基金經理錢建江表示，國內制造業進入存量競爭，價格戰頻發，利潤空間被壓縮，而海外市場則完全不同——新興市場如東南亞、拉美正處于基建和消費升級的高峰期，歐美成熟市場則有龐大的存量需求和品牌溢價空間。
“更重要的是，中國企業在海外面對的競爭格局更為有利。中國制造業憑借成本優勢、技術優勢，能夠在全球競爭中占據有利地位，尤其是在高端制造領域，隨著技術不斷突破，中國制造的品質與性價比都愈發突出。”錢建江說。
與華泰柏瑞消費成長類似的，還有博道消費智航。多個季度以來，該基金持倉標的均為白酒、家電、飲料等傳統消費股，但憑借量化策略實現了業績增厚。在去年實現了超兩成的收益之后，今年博道消費智航在消費板塊再度下挫的背景下延續實現了正收益。
