證券時報記者 謝忠翔

理財公司加大費率優(yōu)惠的腳步仍未停歇。

近日，又有多家銀行理財公司密集下調(diào)產(chǎn)品費率，通過價格戰(zhàn)爭搶來自“存款搬家”的資金——有的公司將產(chǎn)品費率一次性下調(diào)超過50個基點（BP），有的公司甚至將固定管理費、銷售服務(wù)費直接降至零費率。

一邊是“卷費率”，另一邊則是發(fā)力跨行代銷。數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，除母行代銷外，全市場有617家機構(gòu)代銷理財公司產(chǎn)品，理財公司行外代銷網(wǎng)絡(luò)進一步擴大。然而，在費率價格戰(zhàn)和拓寬銷售渠道的背后，理財公司的盈利圖景卻呈現(xiàn)分化，部分頭部機構(gòu)利潤激增，一些中尾部機構(gòu)卻不得不面臨盈利滑坡。

理財產(chǎn)品再掀“降費潮”

證券時報記者注意到，近期招銀理財、寧銀理財、建信理財、華夏理財?shù)裙娟懤m(xù)發(fā)布旗下產(chǎn)品費率調(diào)整公告，對旗下部分產(chǎn)品的銷售服務(wù)費與投資管理費進行階段性下調(diào)，既有費率降至0%的“地板價”，也有大量降至0.01%或0.05%的“準零費率”。

據(jù)Wind統(tǒng)計，僅5月以來，理財公司就已發(fā)布近900條費率調(diào)整公告（含結(jié)束優(yōu)惠公告），覆蓋國有行、股份行及城商行系理財公司以及部分中小銀行自營理財。值得注意的是，此類降費多為階段性促銷手段，而非永久性調(diào)整。優(yōu)惠期普遍較短，多為1—3個月，到期后費率將恢復(fù)至產(chǎn)品說明書約定水平。

比如，寧銀理財于5月19日公告將旗下20款產(chǎn)品的銷售服務(wù)費年化費率從此前的0.45%—0.50%下調(diào)至0%，對部分產(chǎn)品的固定管理費從0.5%大幅下調(diào)至0.03%。5月14日、19日，招銀理財分別將多款“招睿”系列固收產(chǎn)品的固定投資管理費從0.15%—0.2%下調(diào)至0%，優(yōu)惠時間在數(shù)十天至2個多月不等。此前，該公司還有產(chǎn)品宣布“凈值低于1元不收管理費”。

業(yè)內(nèi)研究人士表示，此輪行業(yè)集中降費，既是出于吸引客戶、提升產(chǎn)品競爭力的市場行為，也呼應(yīng)了監(jiān)管部門推動的“減費讓利”政策導(dǎo)向。還有受訪者指出，近期費率下調(diào)也有一定特殊之處，在“存款搬家”背景下，一些理財公司為降費攬客已不惜成本，競爭較為激烈，部分理財公司被迫卷入價格戰(zhàn)。

跨行代銷渠道加速擴容

在費率競爭白熱化的同時，理財公司正加速構(gòu)建多元化的代銷網(wǎng)絡(luò)以突破母行渠道瓶頸。

銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至3月末，31家理財公司的產(chǎn)品打通了其他銀行代銷渠道，全市場有617家機構(gòu)跨行代銷理財公司產(chǎn)品，機構(gòu)數(shù)量分別較年初、去年同期增加24家、42家。

主要理財公司行外代銷產(chǎn)品占比的變化，也反映了跨行代銷的擴張。證券時報記者從行業(yè)內(nèi)獲取的最新獨家數(shù)據(jù)顯示，在管理規(guī)模均超過1萬億元的14家國有行、股份行理財公司中，截至4月末，華夏理財母行外代銷規(guī)模占比超過64%，交銀理財、光大理財這一占比也分別超57.7%、56%，較年初進一步上升。此外，浦銀理財?shù)倪@一占比超過44%，興銀理財、信銀理財、民銀理財?shù)倪@一占比也均超過30%。

以華夏理財為例，根據(jù)近日披露信息，該公司大力布局行外代銷渠道，目前行外代銷機構(gòu)數(shù)量已突破220家，行外代銷及直銷規(guī)模占比超過65%，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。

與此形成明顯對比的是部分國有行理財公司，由于母行自身渠道覆蓋面大，因此它們對行外代銷的重視程度不如股份行理財公司，導(dǎo)致行外代銷能力的提升相對較慢。比如建信理財、工銀理財和農(nóng)銀理財，行外代銷規(guī)模占比均低于10%。不過，國有行理財公司目前也開始逐漸拓展行外代銷，與地方銀行開展代銷業(yè)務(wù)合作，加速布局縣域等下沉渠道。

有理財公司人士對證券時報記者表示，地方中小銀行深耕縣域市場，具有一定的本地客群優(yōu)勢。在一些大型銀行網(wǎng)點覆蓋有限的地區(qū)，理財公司與當?shù)劂y行合作，能夠更快速觸達下沉客群，助力理財銷售增長。對于地方銀行而言，由于凈息差承壓，代銷理財能夠提高其中間業(yè)務(wù)收入，因此也有動力與理財公司合作代銷產(chǎn)品。

盈利格局顯著分化

費率下行與渠道擴張的雙重壓力，正直接作用于理財公司的利潤表，理財公司的業(yè)績分化態(tài)勢愈發(fā)明顯。

根據(jù)上市銀行2025年年報數(shù)據(jù)，在25家披露凈利潤數(shù)據(jù)的理財公司中，有17家實現(xiàn)不同程度增長，另有8家凈利潤下滑。

總體上，國有行理財公司業(yè)績表現(xiàn)突出。2025年，農(nóng)銀理財實現(xiàn)凈利潤37.54億元，同比增幅達91.94%，一舉超越招銀理財?shù)琼斝袠I(yè)，成為年度“黑馬”；中銀理財則實現(xiàn)凈利潤24.99億元，同比增長27.31%；工銀理財、交銀理財、中郵理財?shù)膬衾麧櫾鏊僖簿?0%。

股份行理財公司則呈現(xiàn)“冰火兩重天”。招銀理財以27.26億元的凈利潤位列第二，但同比下降0.47%；興銀理財、平安理財?shù)膬衾麧櫷冉捣謩e為4.01%、23.20%。與此相對，浦銀理財凈利潤同比大幅增長41.34%，華夏理財、光大理財?shù)膬衾麧櫷仍龇謩e為39.03%、24.52%。

在規(guī)模靠后的理財公司中，個別公司凈利潤下滑較為明顯。例如，青銀理財2025年實現(xiàn)凈利潤1.87億元，同比大幅下滑37.04%；廣銀理財凈利潤2.54億元，同比下降8.96%；杭銀理財、北銀理財、恒豐理財凈利潤則分別同比下降5.86%、4.13%、2.80%。

分析人士表示，理財公司業(yè)績懸殊的深層次原因，在于各機構(gòu)在投研能力、產(chǎn)品創(chuàng)新與母行協(xié)同上的差距被低利率環(huán)境進一步放大，未來競爭的關(guān)鍵在于平衡業(yè)績增長與風險控制，在收益彈性與穩(wěn)健性之間找到最優(yōu)解。