5月20日至21日，開源證券2026年中期策略會在北京舉辦。
分析人士認為，當前我國經濟正經歷新舊動能的系統性切換，房地產、基建等舊增長引擎持續走弱，人工智能、數字經濟、新能源等新質生產力已成為核心支撐，智能化與綠色化雙線并行的新周期格局確立。隨著經濟邏輯重塑，傳統周期分析框架適用性減弱，人民幣資產開啟長期估值重塑空間。A股已進入盈利兌現階段，市場聚焦業績扎實的標的，投資可重點布局AI科技、強周期彈性、消費修復及高股息四大主線，把握結構性機會。
新舊動能有序更迭，經濟新周期格局確立
當前，經濟增長邏輯深度重塑，發展動能迎來系統性切換。開源證券宏觀經濟首席分析師何寧表示，我國經濟正處在新舊動能轉換關鍵階段，以往依托房地產、基建發力，靠高杠桿、重資產擴張的舊增長動能持續走弱，以人工智能、數字經濟、新能源為代表的新質生產力已逐步成為宏觀經濟增長的核心力量。
隨著數字經濟核心產業占比穩步抬升，傳統經濟周期分析框架適用性減弱，重構新周期宏觀研判體系已成大勢。何寧認為，新周期兼具智能化、綠色化雙重發展主線，智能化涵蓋人工智能、半導體和前沿產業，綠色化聚焦新能源與新型能源賽道。從運行邏輯來看，有色金屬產業鏈率先迎來行情拐點，新質生產力構筑經濟核心支撐；智能化產業多點發力，新型能源體系夯實發展根基，消費與房地產市場穩步修復是新周期發展趨勢。
“在此背景下，資本市場迎來人民幣資產重估、科技消費崛起的新趨勢。依托我國國力提升與電力算力產業優勢，人民幣資產具備長期估值重塑空間?！焙螌幈硎荆顿Y層面可重點布局有色硬資產、AI全產業鏈、電力及新能源三大科技賽道。同時，居民消費需求持續升級，悅己消費、精神服務類業態迎來成長紅利，長期投資價值凸顯。
各行業發展態勢分化，細分賽道走勢迥異
經濟動能切換背景下，各大細分領域走勢分化顯著，債市、房地產、通信行業的發展趨勢與投資邏輯日漸明晰。
債券市場方面，開源證券固定收益首席分析師陳曦表示，此前債市走強主要源于市場高收益優質資產供給不足，而這種局面改善主要依靠資金利率調整、緩解市場交易擁擠兩大路徑。當前非銀機構增持長債的節奏加快，債市交易熱度持續攀升，后續需緊盯資金利率與市場擁擠度變化，建議投資者逢高止盈，警惕債市回調風險。
房地產領域，開源證券地產建筑首席分析師齊東表示，頂層設計明確穩房地產導向后，各地密集出臺公積金調整、樓市以舊換新等配套政策來托底市場。隨著穩樓市政策持續落地、房企加快推盤放量，行業銷售數據有望持續回暖，二季度或將迎來政策與基本面共振企穩窗口期。目前行業存量風險持續出清，為核心城市樓市回暖蓄力，若需求端政策持續加碼，一、二線城市樓市有望率先實現量價平穩運行。
通信賽道亮點凸顯，開源證券通信首席分析師蔣穎認為，AI算力需求爆發持續提升光通信行業景氣度，產業迭代進程不斷加速。2026年將迎來1.6T光模塊規模化落地期，硅光技術成為主流應用方案，同時OCS（相干光系統）、CPO（共封裝光學）、薄膜鈮酸鋰等前沿技術加速成熟。行業步入高速發展階段，頭部光模塊企業競爭優勢進一步鞏固，上下游核心器件需求穩步擴容，新技術賽道亦孕育全新投資機遇。
A股邁入第三階段深耕結構性機會
結合宏觀大勢與行業基本面，開源證券對2026年下半年A股市場作出研判。開源證券策略首席分析師韋冀星認為，本輪市場上漲周期已正式進入第三階段，本輪行情并非簡單地指數單邊上行，而是在外圍市場波動沖擊下，市場定價邏輯不斷切換、行情不斷重啟。
具體來看，韋冀星表示，本輪上行周期三個階段的核心在于市場定價主線迭代，依次歷經風險偏好修復、優質資產重估、盈利兌現與結構分化三大過程，市場選股標準持續升級。第一階段市場側重整體風險偏好修復，第二階段聚焦優質核心資產的價值重估，現階段資金更傾向于布局業績實質增長、盈利兌現能力強勁的優質標的。
行業配置維度，韋冀星建議聚焦四大主線布局：一是AI科技賽道，涵蓋算力、先進封裝、半導體設備、電力設備、大模型等細分領域；二是強周期彈性板塊，包括有色金屬、基礎化工、建材等品類；三是消費修復潛力賽道，布局服飾家紡、線下商業、文旅餐飲等存在預期差的品種；四是高股息穩健標的，優選城商行、公用事業、醫藥、傳媒等行業中一季報業績扎實的個股。
