5月21日，港股市場上演驚悚一幕，經(jīng)緯天地股價斷崖式暴跌，盤中跌幅超過80%。這家2024年1月登陸港交所的企業(yè)，在公司股價不斷攀升的情況下，今年3月9日被納入恒生綜合指數(shù)，5月6日成為港股通標(biāo)的，入通不足20天便遭遇史詩級暴跌，成為港股“入通即崩”魔咒的又一典型案例。
事實(shí)上，經(jīng)緯天地的突發(fā)崩盤并非個例。梳理近期港股市場走勢，寶濟(jì)藥業(yè)-B、健康160、藥捷安康-B等多只新晉港股通標(biāo)的，均在納入前后出現(xiàn)股價大幅異動，“入通即崩”已然成為港股市場反復(fù)上演的怪象。
透過行情表象來看，此類個股暴跌的核心根源，在于公司基本面與估值的嚴(yán)重錯配。以此次暴跌的經(jīng)緯天地為例，公司主營電信網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，涵蓋無線電信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、基礎(chǔ)設(shè)施維護(hù)及工程、ICT整合服務(wù)及相關(guān)軟件開發(fā)等板塊，看似具備科技屬性，實(shí)則增長乏力、盈利能力薄弱。
2025年年報顯示，經(jīng)緯天地全年營收2.19億元，同比下滑21.46%；歸母凈利潤1533.6萬元，同比下降23.85%。然而就是這樣一家業(yè)績乏善可陳的公司，憑借區(qū)塊鏈支付、AI算力等概念備受資金瘋狂追捧。
行情數(shù)據(jù)顯示，自2025年初以來至今年4月20日，公司股價累計上漲超700%，巔峰總市值突破270億港元，估值徹底脫離基本面——靜態(tài)市盈率最高突破1600倍，市凈率峰值超110倍。極致炒作之下，股價崩盤早已是必然結(jié)果，估值回歸的反噬如期而至。
港股通納入節(jié)點(diǎn)，恰好成為壓垮泡沫的關(guān)鍵導(dǎo)火索。深究背后原因，核心在于港股通準(zhǔn)入規(guī)則的結(jié)構(gòu)性短板：標(biāo)的納入僅考核市值、流動性等指標(biāo)，對公司基本面、盈利穩(wěn)定性、機(jī)構(gòu)認(rèn)可度、市場研究覆蓋度無約束。這導(dǎo)致部分股票在納入港股通前甚至無機(jī)構(gòu)參與、無賣方覆蓋，股價與基本面脫節(jié)；在納入港股通后，隨短期炒作資金離場、業(yè)績利空披露，股價往往容易出現(xiàn)大跌。
與此同時，小盤港股流通盤極度稀缺的特性，進(jìn)一步放大了股價波動風(fēng)險。多數(shù)港股新股、新晉小票上市初期，大量股份由基石投資者、創(chuàng)始股東鎖定，限售期內(nèi)無法流通，市面實(shí)際可交易籌碼極少。少量資金即可撬動股價大幅拉升，制造暴漲行情；而一旦資金集中出逃，稀薄的流動性無法承接拋壓，便會引發(fā)暴跌。
藥捷安康-B的走勢便是典型佐證。該股上市后，極低的流通盤導(dǎo)致公司股價在入通前后大幅波動。2025年9月8日公司股票納入港股通后，短短7個交易日實(shí)現(xiàn)接近10倍漲幅，但極致拉升后隨即迎來深度暴跌。
此外，還有部分短期資金借“入通”機(jī)會提前炒作公司股價，讓“入通即崩”成為常態(tài)。市場短期投機(jī)資金提前潛伏具備入通預(yù)期的小票，待標(biāo)的正式納入港股通后，跟蹤資金入場，炒作資金借機(jī)高位獲利了結(jié)，從而導(dǎo)致了股價“閃崩”。
經(jīng)緯天地的暴跌，并非偶然的市場異動，而是“入通即崩”現(xiàn)象的又一次暴露。在港股通篩選機(jī)制尚未完善、借“入通”機(jī)會炒作資金不消退的情況下，“入通即崩”的悲劇可能會再次上演，也為港股通投資者敲響了持續(xù)的風(fēng)險警鐘。
