證券時報記者 王蕊
經國務院同意，中國證監會等八部門日前聯合印發《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案》，明確要在兩年整治期內全面取締境外證券期貨基金經營機構非法跨境經營活動。中國證監會宣布，對Tiger?Brokers?(NZ)?Limited（以下簡稱“老虎”）、富途證券國際（香港）有限公司（以下簡稱“富途”）、長橋證券（香港）有限公司（以下簡稱“長橋”）境內外相關主體立案調查并作出行政處罰事先告知。多家證券研究所表示，整治方案明確完全杜絕境外機構在境內非法提供證券服務，預計其他不合規業務均會陸續出清，引導資金利用港股通、QDII基金及跨境理財通等合規跨境投資渠道。
處罰公布相關平臺股價應聲下跌
北京時間5月22日美股盤前，富途控股、老虎證券股價大幅下跌，跌幅一度超過40%。
當晚，富途控股、老虎證券相繼公布了監管部門的擬罰金額。根據公告，富途擬被罰總額為18.5億元，老虎擬被處以約3.081億元的行政處罰，并沒收總額約1.031億元的非法收入。兩家公司創始人也各自領到一張125萬元的罰單。長橋證券系非上市公司，尚未披露具體處罰金額。
其后，富途控股、老虎證券股價跌幅有所收窄，截至收盤富途控股報89.76美元/股，跌幅為27.53%；老虎證券報4.36美元/股，跌幅為25.34%。一方面，富途控股、老虎證券2025年凈利潤分別為14.96億美元、1.87億美元，罰沒金額影響低于此前市場預期；另一方面，根據公告，富途控股相關客戶數占全集團比例已降至13%，老虎證券相關零售客戶資產約占公司總客戶資產的10%，整體經營影響有限。
清退存量系行業統一推進
證券時報記者采訪了多名擁有跨境投資賬戶的投資者，投資者的第一反應是盡快完成資金回籠。相關券商隨后也紛紛表示，客戶資金始終與公司運營資金嚴格隔離，公司本身資本充裕、財務穩健、運營正常，將全力保障投資者資產安全與合法權益。
也有部分投資者心存僥幸，計劃先轉倉。“從內部數據來看，很多投資者匆忙之下提交了轉倉申請，去向主要是銀行證券賬戶和美資證券賬戶。”有券商人士告訴證券時報記者。但跨境證券業務合規化并非針對某些機構，而是面向全行業的、來自監管層面的統一推進。
國泰海通證券金融研究組金融研究主管劉欣琦指出，整治方案明確完全杜絕境外機構在境內非法提供證券服務，除對3家機構給予行政處罰外，后續會進一步開展監測排查、堅決處置非法跨境經營活動及其主體，預計其他香港本土券商、互聯網券商、外資券商、銀行相關不合規業務也均會陸續出清。
華泰證券金融研究組聯席負責人李健稱，整治方案在前一輪整改的基礎上，從“新老劃斷”轉向“清退存量”，要求分階段壓降非法存量境內投資者賬戶及資產規模。
不過，有兩類投資者可能即將接到銷戶通知。5月22日，香港證監會宣布增強措施以應對偽造文件及洗錢風險并提高開戶標準。富途控股、長橋證券等向客戶證實，此次香港證監會要求對無任何資產和持倉的空賬戶、使用虛假證明材料開戶的賬戶進行銷戶，正常合規開立、有真實資產與持倉的客戶賬戶則不在本次清理范圍內。
所涉資金亦有合規流向
在社交平臺上，投資者對此次整治方案關注點主要表現在三個方面：一是除了3家券商外，其他的券商如何處理？二是相關金融資產該如何處理？三是境外資金該如何安置？
整治方案明確，本次整治工作的主要出發點是通過嚴打非法經營活動保護投資者合法權益，投資者的財產安全不受整治影響。中國證監會有關部門負責人指出，整治方案通過設立兩年整治期，要求境外機構做好投資者的溝通聯系及其賬戶處置安排，開展跨境證券期貨基金活動的宣傳教育，協調推動境外金融監管部門督促境外機構采取措施等方式，保障存量投資者合法權益。
此外，整治方案強調，要引導境內投資者通過港股通、QDII、跨境理財通等合法渠道開展境外投資。東吳證券研究所聯席所長孫婷表示，被清理的境外券商存量投資者，將在退出過程中逐步向合規渠道遷移。港股通業務將獲得持續的增量客戶與資金沉淀，頭部券商的傭金收入和客戶資產規模有望穩步提升，公募QDII產品迎來規模擴張機遇，合規渠道的獲客環境也將更加公平。
據上海證券基金評價研究中心統計，截至2026年一季度末，QDII投資額度共計1761.69億美元，環比增加53億美元；市場存續276只QDII基金，總規模8057.24億元（剔除聯接基金），環比分別上升2.60%和0.18%。QDII基金整體投資仍以中國香港和美國為主，其中，中國香港市場市值占比51.24%，美國市場市值占比39.93%，兩者合計超過90%。
