中信建投證券研報認為，英偉達發布FY27Q1業績，業績超市場預期，客戶需求已從單純GPU采購逐步轉向涵蓋交換、互聯在內的全棧環節。預計Vera Rubin機柜產品于三季度起批量交付，CPU、互聯、交換等環節價值量同步提升，未來AI基礎設施升級將圍繞全環節展開。算力網定位國家級基礎設施，年建設投入規模有望破萬億，覆蓋算力建設、管理、調度、運營多個環節，運營商作為算力網建設主力軍，已推出token套餐，探索token運營C端落地。
投資方向：1）重視以阿里/字節為代表的國內互聯網大廠Capex投資和生態圈玩家，包括國產芯片鏈企業、isv廠商，以及以大廠為主要客戶的基礎設施服務供應商、算力服務商。2）Pre-AI的收入率先落地。國內企業數據治理相對海外落后，AI應用落地需要更多前期準備工作。3）部分細分垂直場景AI收入更快。其中創收關注工業、醫療、教育、市場營銷側產品。4）本地推理逐步起量，利好服務和云廠商。5）推薦關注端側AI和相關產業鏈。
